【路透专栏】政府停摆导致数据断供，美联储的“数据依赖”策略遭遇挑战

路透佛罗里达州奥兰多10月2日 - 在美国联邦储备理事会(美联储/FED)上个月重启降息周期后，主席鲍威尔表示，在决定美联储下一步行动时，即将公布的美国经济数据将发挥比以往更加关键的作用。但政府停摆意味着美联储现在可能只能盲飞了。

“我们正处于逐次开会逐次讨论的状态，我们将关注数据，”鲍威尔在9月17日降息25个基点后对记者说，并称“现在没有无风险的道路。”

然而，这些道路变得更加危险了。

周三开始的政府停摆可能会推迟一大批经济数据的发布，这意味着美联储本来就受限的准确评估劳动力市场和通胀形势的能力现在将变得更加糟糕。这反过来又会让市场重新思考自己对近期利率前景的看法。

关键的就业和通胀数据将被推迟发布，即劳工部的每周初请失业金人数，以及至关重要的月度非农就业和消费者物价指数报告。

9 月份的非农就业报告和 CPI报告原本将分别于本周五和 10 月 15 日公布。在 10 月 28-29 日举行的联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议上，这两份报告可能是影响利率制定者决策的最大单一因素。

正如荷兰合作银行分析师指出的那样，这对美联储来说"非常不方便"，因为这两项数据有可能使FOMC鹰派和鸽派之间的天平发生倾斜。

FOMC 9 月份的"点阵图"显示，决策者的预估中值是今年还将有两次降息，但要改变这种情况并不难。决策者的预估显示，在 FOMC 的 19 位成员中，有九位成员预计到 12 月只会再降息一次，或者不会再降息。

观点明显存在两极分化。政府停摆会增强鸽派的力量吗？

**对数据质量的质疑增加**

利率期货市场已经完全消化了10 月份降息25个基点的可能性。再进行一次"预防性"降息（正如鲍威尔对9月降息的描述）将是明智的--最好是避免落后于形势，导致在以后被迫更激进地放松政策。

在政府长期停摆的情况下尤其如此。长期停摆可能导致 10 月或 12 月降息 50 个基点。

牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国经济学家Ryan Sweet估计，即使是部分停摆，每停摆一周就会将GDP拉低0.1-0.2个百分点。根据这一计算，若这次停摆时间和特朗普总统第一任期内超过35天的最长纪录一样，将使第四季度实际GDP增幅被拉低0.5-1.0个百分点。

但也有令人信服的理由完全不放松政策，因为鲍威尔坚称即将做出的决定将以数据为基础。鹰派的基本理由似乎正在加强--GDP环比年率增幅接近 4%，通胀率比目标高出近一个百分点，而且几乎没有降温的迹象，华尔街也创下了历史新高。目前还不清楚政府停摆几天甚至几周是否会削弱鹰派的论调。

大多数决策者和经济学家都同意的一点是，美国经济数据的质量和可靠性正在恶化，这在很大程度上是由于调查的回复率下降。这导致结果偏差或不准确，以及更多和更大的修正。

高盛的经济学家估计，目前的标准误差比 2015-2019 年平均高出 26%，在他们所审查的 10 项政府调查中，有八项的标准误差有所增加。 他们指出，劳动力市场数据似乎受调查回复率下降的影响最大。

里奇蒙联邦储备银行的研究主管Anna Kovner在周三发表的一篇文章中总结道：“这是一个老问题，老的解决方案在今天依然适用：收集更多数据。”

当然，这需要等待，可能要等到政府停摆结束很久以后。零碎的数据比没有数据要好吗？我们可能马上就知道了。(完)