中东冲突重塑预期，“超级央行周”重磅来袭！

TradingKey - 本周，全球央行将迎来年内最为密集的"超级央行周"——从华盛顿到伦敦，从布鲁塞尔到东京，近20家央行将齐聚议息桌，首次评估美伊冲突爆发两周多以来对全球经济造成的连锁影响。

随着中东局势推高能源价格，央行官员们愈发意识到通胀卷土重来的风险，这可能迫使多国推迟原本计划中的降息进程，甚至不排除在极端情况下重启加息。不过目前政策转向尚无紧迫性，各大央行仍在评估能源成本飙升对消费价格和经济增长的具体影响。

"央行可以设定利率，但无法重新开放霍尔木兹海峡。"宏观经济学家Tom Orlik指出，"Powell、Lagarde、Bailey等央行行长本周大概率按兵不动，发出警惕信号，并祈祷中东局势在演变为另一场无解的通胀危机前尽快平息。"

能源冲击的传导机制正在显现，短期内将从供给端推高通胀，同时从需求端压制经济增长，形成典型的"滞胀"风险。这迫使央行在政策指引中强化"数据依赖"框架——若油价冲击持续，将优先守护通胀目标而非刺激经济增长。

业内人士认为，本次超级央行周将成为全球货币政策从"宽松预期"转向"谨慎观望"的关键转折点。

美联储政策陷两难

本周，美联储将召开3月货币政策会议，市场普遍预期美联储将维持利率不变，但相较于几周前的笃定，当前的政策前景已被劳动力市场波动与中东局势引发的油价飙升彻底打乱。

"负非农"数据与破百美元的油价形成矛盾组合，正冲击美联储维持物价稳定与充分就业的双重使命，令短期利率前景变得模糊不清。

此前市场对美联储2026年降息的预期已基本消散，但仍倾向于宽松政策——这使得美国货币政策可能在G7集团中成为特例，其他主要央行普遍有望在年内加息。

摩根士丹利经济学家重申，美联储可能在6月和9月各降息25个基点，尽管降息时点可能推迟，但这意味着未来可能需要更激进的政策动作。

德国商业银行经济学家克里斯托夫·巴尔兹则认为，即使油价长期高位运行，考虑到11月大选前的政治压力，美联储降息的可能性仍高于加息。

然而，随着伊朗冲突推高燃料价格，一个几周前难以想象的问题浮出水面：美联储的下一步会是加息吗？衍生品市场交易员目前预计今年加息概率约为25%，这一预期转变凸显地缘冲突对能源市场及通胀前景的直接冲击，迫使投资者重新定价美联储政策路径。尽管多数经济学家仍预期本次会议将按兵不动，但加息讨论已不再是禁忌话题。

High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg明确呼吁美联储在本次会议上加息，他预测到今年夏天，油价将把美联储核心通胀指标PCE推高至3.5%的年率，美联储应主动行动以避免价格失控。他认为，即使本次会议不加息，官员们也肯定会讨论这一选项，鲍威尔在新闻发布会上的表态将释放关键信号。

不过，多数观点仍认为短期加息可能性较低。

前达拉斯联储主席Robert Kaplan敦促保持耐心，认为到3月底局势可能出现变化；前美联储高级官员Vincent Reinhart指出，美联储内部多数人仍倾向于宽松，但不会急于行动，中东事件只是增加了等待的理由。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti则强调，加息的前提是劳动力市场显著走强，但美国就业市场过去三个月平均仅新增6000个岗位，显然尚未满足这一条件。

市场将密切关注本次会议的政策信号，尤其是经济预测摘要（SEP）和点阵图的变化——此前两次降息的预期已在油价飙升后大幅减弱。安永首席经济学家Gregory Daco指出，供应冲击是美联储最棘手的难题，它在推高通胀的同时抑制产出，令决策者陷入两难。

当前美国通胀率虽已从9.1%的峰值回落，但仍远高于2%的目标，毕马威首席经济学家Diane Swonk警告称，若冲突持续，通胀率可能再次飙升至4%以上。

而劳动力市场也暗藏隐忧，2月就业意外减少9.2万个，失业率升至4.4%，尽管特朗普移民政策导致劳动力供应减少掩盖了部分失业压力，但招聘率降至十年低点、工资增长放缓、企业讨论用AI替代劳动力等迹象，都显示就业市场正在降温。

在这种不确定性下，市场对美联储降息的预期已显著下调，甚至有观点认为加息选项可能重新回到议程。

Gregory Daco认为，这种混乱局面意味着美联储更可能在"很长一段时间内"维持利率不变，而鲍威尔在本次会议上的表态，将成为市场判断未来政策走向的关键线索。

日本央行本周会出手吗？

本周四，日本央行将召开货币政策会议，市场普遍预期该行将维持基准利率不变，但会强调仍处于政策正常化的轨道上。

行长植田和男料将重点提及日本对中东石油的高度依赖，称需密切关注地缘局势发展——原油价格持续走高不仅会拖累日本经济复苏，还可能加剧通胀压力。

此外，政策基调的拿捏也需谨慎，若释放过度鸽派信号，可能进一步推低日元汇率，而日元在上周五已跌至2024年以来的最低水平，汇率贬值风险需被纳入评估范畴。

交易员将仔细研读会议声明与植田和男的讲话，寻找关于政策走向的线索。市场目前正密切关注日本央行4月加息的可能性，本月早些时候有知情人士透露，不排除该行在春季采取加息行动。

尽管中东局势为政策决策增加了不确定性，但市场对4月加息的预期仍保持稳定。业内分析认为，若即将到来的"春斗"劳资谈判能达成大幅加薪协议，且俄乌冲突、中东局势不再进一步恶化，将为4月加息扫清障碍。

从汇率层面看，若本次会议释放鹰派信号，或许能暂时遏制近期美元兑日元的上涨势头。但市场同时警惕，若美元兑日元汇率突破160关口，日本当局可能在会议前就启动外汇干预。

欧英瑞加央行议息

瑞士央行本周四的首次年度会议正值关键节点，今年以来，瑞士法郎兑欧元已累计上涨2.8%，兑美元、英镑也保持强势，近期地缘局势升温进一步推升了市场对瑞郎的避险需求，有消息称瑞士央行已出手干预汇率，但效果有限，市场预计该行将维持利率在零水平，回归负利率的可能性较低——即便释放鸽派信号，可能也难以扭转瑞郎升值趋势，激进干预或许将成为最后选项。

中东局势彻底改变了英国央行的政策预期，冲突爆发前，市场曾认为3月降息概率高达80%，但当前已完全排除2026年降息可能，英镑因此受益，表现显著优于欧元，但考虑到英国央行的鸽派传统，这一涨势可能已过度透支，若本次会议缺乏鹰派信号，英镑可能迎来回调。

尽管1月英国经济意外停滞，增长前景疲软，但油价飙升迫使官员重新聚焦通胀——ING和RSM UK经济学家警告，若油气成本高企持续，通胀率可能反弹至2%目标的两倍以上，在此背景下，英国央行极大概率维持利率不变，行长安德鲁·贝利此前提及的降息选项已暂时搁置。

加拿大央行将于本周三公布利率决议，政策制定者正面临多重矛盾。油价上涨对能源出口构成支撑，但中国经济疲软及美国关税施压又拖累外部需求，当前市场预计该行将维持2.25%的政策利率不变，但需关注周一公布的2月通胀数据（反映中东冲突前的价格压力）及会后周五的就业数据（可能显示2月就业大幅下滑），行长麦克勒姆的新闻发布会将透露伊朗危机对政策前景的影响，若释放偏鸽派信号，可能打压市场对年内加息的预期，进而影响加元走势。

与美国的政策困境形成鲜明对比，欧洲央行的关注点始终锚定在通胀上，即便经济增长面临风险，市场对欧洲央行进一步宽松的预期也已彻底消散。本周四，欧洲央行将召开货币政策会议，市场普遍预期该行将维持存款利率不变，但中东危机已彻底打破了行长拉加德及其同事此前声称的政策"舒适区"。

能源价格飙升正推动市场押注欧洲央行加息，这迫使该行必须在会议上清晰解释通胀风险的演变，并透露当前政策距离市场预期的收紧还有多远。不少投资者将当前的能源冲击与2022年俄乌冲突后的危机相提并论——当时欧洲央行因顽固抵制加息压力而与市场脱节。尽管欧洲央行将努力避免重蹈覆辙，但目前来看，该行也不太可能匆忙采取加息行动。

澳洲联储加息概率飙升

作为今年首个启动加息的发达经济体央行，澳洲联储上月将现金利率上调至3.85%，核心依据是国内经济存在供给约束，同时物价压力顽固、总需求过剩。

而本周二，该行将公布最新利率决议，当前市场普遍认为，澳洲联储大概率将连续第二次加息。

自1月加息后，澳洲联储始终维持鹰派政策基调。该行副主席Andrew Hauser此前明确警示“油价上涨对通胀构成上行风险”，这一表态进一步强化了市场对本月加息的预期。近期公布的多项经济数据，也进一步印证了澳大利亚经济的韧性表现。

而美伊冲突升级引发的油价上涨，又为该国通胀前景增添了新的不确定性，加剧了市场对国内物价上行的担忧。

此次决议对澳洲联储官员而言是一次艰难平衡，再次加息既能巩固央行对抗通胀的政策信誉，也可能在全球地缘局势与经济前景高度不确定的背景下，引发政策过度收紧的风险。市场将重点关注决议声明，以及联储主席Michele Bullock会后新闻发布会的表态，从中判断上月加息是否标志着新一轮紧缩周期的开启。

央行如何平衡通胀与增长

整体而言，本次七大央行的政策会议既是对当前经济挑战的集体回应，也是一场政策信心的测试。

在能源供应紧张、通胀压力复燃、经济增长前景不明的背景下，央行的每一次表态、每一个判断，都将成为影响全球市场走向的关键变量。能源危机的后续演变，与央行的政策反应速度，将共同决定未来数月全球经济的走向。

值得关注的是，相比利率决议本身，央行的政策沟通对市场的影响更为深远。官员们关于通胀风险、经济增长压力及能源冲击持续性的表述，将直接左右投资者对未来利率路径的判断。