【路透分析】石油、战争和关税齐扰局，市场难再依赖央行指明方向

• 挪威意外降息 25 个基点
• 各国央行意见分歧是市场面临的又一不利因素
• 央行决策不断出乎意料可能成为新常态

路透伦敦6月19日 - 挪威央行周四意外降息，突显出美国关税、中东冲突和美元动荡正在使全球货币政策和通胀变得更加难以预测，投资者对环境日益不确定的不安情绪正在升温。

挪威克朗兑美元NOK=及欧元EURNOK=大跌约1%，显示出这次降息出人意料的程度。瑞士周四降息至0%，尽管有些交易商原本预期瑞士将重返负利率。

美国联邦储备理事会(美联储/FED)周三继续按兵不动，主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，"没有人 "对未来的利率路径有信心。

对市场而言，结论是：在地缘政治和贸易风险的背景下，现在又多了一个需要摸索的不利因素：货币政策的不确定性。

"我们正处于政策和宏观不确定性相当大的时刻，"RBC环球资产管理BlueBay 首席投资官Mark Dowding说。"我们看不到利率方面的明确趋势，"这也促使他对RBC投资组合不采取积极押注立场。

一些投资者表示，由于美元和油价受地缘政治的影响而剧烈震荡，导致各国央行更加难以为市场和投资者提供清晰的未来路线图，如此一来，市场波动性势必上升。

"你再也不能光靠各国央行指引，因为他们自己要解读经济也变得更加困难，"T.S. Lombard欧洲和全球宏观部主管Davide Oneglia说。

模型失灵

纷纷降息的欧洲国家央行不仅与美联储渐行渐远，他们还要挣扎摸索一个新时代的来临：作为全球贸易、大宗商品价格及资产估值重心的美元，已经转为走贬且更加震荡。

"这是全球市场的一个巨大的根本性转变，每个人都在试图评估这一转变，"Monex欧洲宏观研究主管Nick Rees说。"我们用于预测的所有标准经济经验法则现在都被彻底打破了。"

分析师表示，央行决策频频出乎意料，导致市场叙事、资产定价及波动率趋势快速变化，可能成为市场的新常态。

Oneglia指出，市场正在进入一个新周期，各种变数的剧烈变化远远更大，因为，容易预测的货币政策已经不再，取而代之的是各种事件，政策和人为因素扮演重要角色，就像特朗普那样。

随着投资者在世界各地追逐美元以外的财富，瑞郎飙升，压低进口成本，使瑞士经济进入通缩。瑞士央行周四降息，但瑞郎兑美元 CHF=不跌反升，因为交易商认为瑞士央行的降息幅度太小，不足以遏制通缩。

Ninety One多元资产主管John Stopford表示，全球股市面临的危险风险正在上升，提供波动性保护的期权产品看起来相当便宜。

Stopford买入了新西兰等通胀和利率可能大幅下降的国家债券，但对美国公债和德国公债等期限较长的债券持负面看法，因为这些国家的经济不确定性较高，且政府举债料将增加。

Stopford指出，短期内还有更多的隐忧，"股市给人的感觉就像一间茅草房位于一个有野火风险的炎热国家，而房子的保险费还不太贵。"(完)

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