【路透分析】减税法案即将提交参议院，投资者忧心美国赤字前景恶化

路透5月23日 - 投资者担心，当一项全面的减税和支出法案在参议院获得通过后，对美国政府巨额债务负担的预测可能会进一步增加，公债收益率则可能在更长时间内保持在更高水平。

市场对美国债务状况恶化的状况十分敏感，而穆迪于5月16日下调美国主权信用评级，加剧了这种风险。长期债券尤其受到赤字问题的影响，投资者对20年期公债标售反应平平，并将30年期公债收益率推到2023年10月以来的最高水平。公债收益率上升也会连带拉高消费者、企业和政府的借贷成本。

"人们担心的是，随着法案在参议院的通过，减支措施将被削减，刺激措施将增加，赤字将出现更大的增长，"NewEdge Wealth的首席投资官Brian Nick说，同时认为这将推高债券收益率并导致收益率曲线变陡。

根据国会预算办公室(CBO)的计算，众议院版本的减税法案将在未来10年内使现为36.2万亿美元的联邦债务再增加约3.8万亿美元。

在周四众议院投票通过后，该法案将提交参议院，预计参议员将在阵亡将士纪念日休会后开始审议该法案。其中的部分条款将受到共和党选民的欢迎，但预计参议员仍将要求修改。

"参议院将不会那么热衷于大幅削减开支，辩论持续的时间越长，价码就越可能提高，"Natixis首席美国经济学家Christopher Hodge说。

NewEdge Wealth的Nick说，美国总统特朗普曾表示，他希望在7月4日之前将最终法案提交到他的办公桌上。然而，如果审议需要更长的时间，那么疲软的经济数据使削减开支更加不受参议员待见的风险就会更大。

可以肯定的是，投资者看到了减税和关税收入对经济增长的推动作用，他们正在投资决策中加以权衡。

当被问及该法案对赤字的潜在影响时，特朗普及其团队，包括白宫新闻秘书莱维特(Karoline Leavitt)，都强调了1.6万亿美元的直接减支。共和党高层则认为，减税将在10年内刺激经济增长并带来2.5万亿美元的新收入。

摩根士丹利的一份研究报告称，减税法案预计将使在美资本支出和收入较高的公司受益，具体到行业则包括工业、通信服务和能源等。摩根士丹利还估计，关税可在10年内带来2万亿美元的收入，但它强调，随着贸易谈判的进行，这一数字可能会发生变化。

众议院法案受质疑

一些投资者对迄今为止的法案版本感到失望。

品浩(PIMCO)核心战略首席投资官兼董事总经理Mohit Mittal表示，投资者原本对削减支出有更多期待。"在未来10年里，最终法案的支出规模可能会比市场预期的每年高出...500-750亿美元。"

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick在周四的客户报告中说，全球债券市场最不愿看到的就是"有可能令全球最大经济体预算赤字膨胀的立法"。

尽管如此，这并没有促使债券投资者回避那些期限较长的债券所提供的丰厚收益，尽管许多投资者现在要求更高的收益率。

Neuberger Berman投资级固定收益高级投资组合经理Thanos Bardas说："作为长期投资者，这种（收益率曲线）陡峭的斜率很有吸引力。"他认为，未来几个月债券投资者将依靠收益率来获取回报。

但Glenmede投资策略副总裁Mike Reynolds认为，收益率仍未达到买入的合理水平。

投资者将密切关注众议院议案和参议院即将展开的辩论对金融市场的影响，这些影响可能会反过来传导给国会议员，并在形成议案最终版本的过程中发挥作用。

"与金融市场相比，立法者更关注选民看法和民意调查，"Stifel Financial首席华盛顿政策策略师Brian Gardner周四在给客户的一份说明中说。不过他补充说，当市场走势导致消费者承担更高的贷款利率时，立法者也会留意到。"美国参议员将关注华尔街发出的信号"。(完)