Dự báo giá cổ phiếu Nvidia: Liệu NVDA có đạt mức đỉnh mới vào năm 2026? Còn trong 5 năm tới thì sao?

Cổ phiếu của Nvidia tiếp tục biến động trong một biên độ rất rộng, điều này là tất yếu với mức vốn hóa thị trường khổng lồ và khối lượng giao dịch hàng ngày cao. Cổ phiếu đang được giao dịch ở mức khoảng 220 USD đến 223 USD mỗi cổ phiếu, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng 5,4 nghìn tỷ USD. Trong 12 tháng qua, mã cổ phiếu này đã thiết lập biên độ giao dịch 52 tuần với mức thấp nhất là 129,16 USD và cao nhất là 236,54 USD.

Xét về định giá cơ bản, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức khoảng 26 lần lợi nhuận dự phóng. Sự thu hẹp của hệ số giá trên thu nhập (P/E) dự phóng này là kết quả của việc thu nhập ròng tăng trưởng nhanh chóng, vượt trội so với mức tăng giá cổ phiếu danh nghĩa trong một số giai đoạn quan sát. Chỉ số định giá này đặc biệt đáng chú ý khi so sánh với các chu kỳ đạt đỉnh trước đó, khi hệ số dự phóng thường xuyên vượt mức 40 lần lợi nhuận vào cuối năm tài chính do sự lạc quan gia tăng từ các tổ chức đầu tư.

Cấu trúc tài chính hiện tại của công ty cực kỳ hiệu quả về vốn và có tính thanh khoản cao. Biên lợi nhuận gộp trượt là 71,07%, điều này nằm trong dự tính vì nó cho thấy Nvidia sở hữu quyền năng định giá đáng kinh ngạc trong chuỗi cung ứng bán dẫn. Mặc dù công ty có tỷ suất cổ tức tượng trưng khoảng 0,02%, phương thức chính để hoàn trả vốn cho cổ đông vẫn là các chương trình ủy quyền mua lại cổ phiếu trị giá hàng chục tỷ USD, giúp hỗ trợ chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong bối cảnh thị trường biến động.

Những diễn biến bất thường đáng kinh ngạc trong phản ứng của thị trường chứng khoán đối với các thông báo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp là điều đã quá rõ ràng và có thể dễ dàng nhận thấy trong các hoạt động giao dịch sau giờ làm việc gần đây. Bất chấp các báo cáo về doanh thu quý 1 tăng trưởng mạnh mẽ ở mức 85% so với cùng kỳ năm trước, cổ phiếu Nvidia vẫn giảm giá, mất hơn 3% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc.

Sự suy yếu trong phiên này có thể bắt nguồn từ sự mất kết nối giữa kết quả kinh doanh mạnh mẽ của doanh nghiệp và những con số dự báo không chính thức (whisper numbers) đang ở mức cao tại Wall Street. Mặc dù tổng doanh thu và mảng trung tâm dữ liệu nói chung đều cao hơn mức dự báo đồng thuận, nhưng phân khúc tính toán của trung tâm dữ liệu lại thấp hơn đôi chút so với những kỳ vọng lạc quan nhất.

Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp so với quý trước đã giảm nhẹ xuống còn 75% nhưng vẫn cao hơn một chút so với mức dự báo đồng thuận. Dự báo triển vọng quý 2 cũng đóng một vai trò trong việc làm hạ nhiệt tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn. Bản dự báo này mang tính tích cực về doanh thu và vượt kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích, nhưng lại không cao như những dự báo lạc quan nhất đang được lan truyền tại Wall Street.

Đáng chú ý, dự báo doanh thu này đã loại trừ rõ ràng doanh thu từ mảng tính toán trung tâm dữ liệu tại thị trường Trung Quốc, cho thấy những khó khăn kéo dài từ vấn đề địa chính trị và kiểm soát xuất khẩu. Kết quả là, sau đợt tăng cổ tức hàng quý gấp 24 lần lên mức 0,25 USD mỗi cổ phiếu và kế hoạch mua lại cổ phiếu bổ sung trị giá 80 tỷ USD được phê duyệt, các nhà giao dịch ngắn hạn đã cắt giảm tỷ trọng phân bổ, phản ánh quan điểm chung của thị trường là cần sự thực thi ngày càng hoàn hảo hơn nữa để duy trì đà tăng trưởng ngay lập tức.

Việc đạt mức giá cổ phiếu 300 USD vào cuối năm 2026 tương ứng với mức sinh lời khoảng 36% so với các mức giao dịch hiện tại. Đối với hầu hết các cổ phiếu, mức lợi nhuận như vậy thường trải dài trong nhiều năm tại các thị trường chứng khoán truyền thống thay vì trong một khung thời gian ngắn. Tuy nhiên, xét đến tốc độ hạ tầng của quá trình chuyển đổi tính toán quy mô lớn, mức tăng trưởng như vậy dường như được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản nếu đà kinh doanh ghi nhận trong suốt kỳ tài chính hiện tại tiếp tục duy trì sang năm tới.

Chất xúc tác chính cho kịch bản cơ sở là các tín hiệu nhu cầu mạnh mẽ trong suốt năm tài chính 2027. Ban lãnh đạo cấp cao đã chia sẻ với cộng đồng nhà đầu tư rằng nhu cầu tích lũy đối với các nền tảng Blackwell và Rubin sẽ đạt 1 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2027.

Mặc dù các tỷ lệ tăng trưởng hàng năm chính xác được tính toán từ các con số tích lũy vẫn khó xác định do có nhiều lịch trình đẩy mạnh sản xuất khác nhau, nhưng triển vọng kinh doanh về mặt thương mại là rất rõ ràng. Lượng xuất hàng quy mô lớn của GPU Blackwell đã tăng vọt trong các quý gần đây, và Rubin đại diện cho một kế hoạch kế thừa phần cứng rất trực diện.

Các cam kết chi tiêu từ các đơn vị cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) là nền tảng cho những con số này. Trong các báo cáo quý gần đây, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, bao gồm cả Alphabet, đã ra tín hiệu rằng chi phí vốn sẽ tăng đáng kể theo quý khi bước sang năm tới. Do Nvidia tiếp tục là nguồn cung cấp hàng đầu các cụm máy tính hiệu năng cao cho các doanh nghiệp này, các khoản ngân sách chi phí vốn đó sẽ chuyển đổi trực tiếp thành các dòng doanh thu cực kỳ dễ dự báo.

Nếu các nhu cầu vĩ mô này thành hiện thực, khả năng cao sẽ xảy ra sự mở rộng bội số định giá. Nvidia đã nhiều lần được điều chỉnh định giá lên mức 40 lần lợi nhuận dự kiến khi Wall Street liên tục nâng cấp các mô hình tài chính dài hạn thông qua các đợt tăng trưởng lợi nhuận trước đây.

Việc áp dụng bội số dự kiến 40 lần cho các ước tính lợi nhuận tài chính đồng thuận cho thấy tiềm năng tăng trưởng cơ bản đáng kể. Do cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức bội số lợi nhuận dự kiến khiêm tốn là 26 lần, mục tiêu 300 USD chỉ yêu cầu sự quay trở lại một phần đối với các mức định giá cao trong lịch sử và do đó rất khả thi trong khung thời gian dự kiến.

Để đưa ra đánh giá về vị thế thị trường của NVDA trong 5 năm tới, cần phải bỏ qua các xu hướng mua sắm phần cứng theo chu kỳ và tập trung nhiều hơn vào sự chuyển đổi mô hình kinh doanh dài hạn. Công ty đang chuyển đổi một cách có phương pháp từ một nhà cung cấp chip sang một nhà cung cấp nền tảng điện toán toàn diện (full-stack). Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi ba động lực tăng trưởng dài hạn mang tính cấu trúc, những yếu tố sẽ tái định hình biên lợi nhuận và khả năng dự báo doanh thu của công ty trong 5 năm tới.

Kế hoạch tổng thể về AI cho doanh nghiệp

Thông qua các hoạt động tích hợp sâu mang tính chiến lược với các công ty phân tích chuyên biệt như Palantir Technologies, Nvidia đang tích hợp trực tiếp các giải pháp phần mềm của mình vào kiến trúc vận hành của các công ty trong nhóm Fortune 500. Các tập đoàn toàn cầu đang chuyển hướng khỏi các mô hình AI tạo sinh công cộng và xây dựng các hệ điều hành AI doanh nghiệp độc quyền.

Đây là những nền tảng kết hợp khả năng xử lý cơ bản của Nvidia với các kho dữ liệu (data lake) độc quyền của doanh nghiệp. Điều này cũng đánh dấu bước chuyển mình của Nvidia sang các nguồn thu phí bản quyền phần mềm định kỳ có biên lợi nhuận cao và dễ dự báo hơn, các dịch vụ suy luận độc quyền và hệ sinh thái vi dịch vụ (microservice), thay vì phụ thuộc vào các khoản chi tiêu vốn cho phần cứng vốn mang tính không liên tục như trước đây.

Siêu chu kỳ suy luận AI

Mặc dù giai đoạn đầu của việc xây dựng trí tuệ nhân tạo tập trung mạnh vào đào tạo mô hình, thị trường đang chuyển dịch sang một chu kỳ suy luận khổng lồ. Từ các thử nghiệm trong phòng thí nghiệm đến sản xuất quy mô lớn, các ứng dụng phức tạp như mạng lưới AI đại diện tự chủ (agentic AI) đang thúc đẩy nhu cầu tính toán tăng theo cấp số nhân để vận hành các mô hình thực tế này.

Lợi thế cạnh tranh (moat) lớn nhất của Nvidia trong quá trình chuyển đổi này là lớp phần mềm đã bám rễ sâu, bao gồm các kiến trúc độc quyền như CUDA, TensorRT và Nvidia Inference Microservices (NIM). Gói phần mềm toàn diện này giúp tạo ra hiệu ứng "bánh đà" cho các tổ chức.

Bằng cách hợp tác với các nhà cung cấp hạ tầng đám mây thế hệ mới (neocloud) chuyên biệt như CoreWeave và Nebius, Nvidia đảm bảo rằng lớp phần mềm độc quyền của mình sẽ trở thành tiêu chuẩn vận hành thực tế trên cả các đám mây công cộng hiện hữu và các trung tâm dữ liệu AI chuyên biệt sắp tới.

AI vật lý và Tự động hóa

Động lực tăng trưởng dài hạn nền tảng thứ ba là quá trình số hóa thế giới vật lý. Các nền tảng phát triển chuyên biệt của Nvidia đang nhanh chóng trở thành nền móng cho việc phát triển robot thương mại, mạng lưới xe tự hành tiên tiến và các nền tảng điện toán lai giữa lượng tử và cổ điển.

Các chuỗi cung ứng tự động và các nhà máy sản xuất của tương lai dự kiến sẽ sử dụng các nhóm robot (robotic swarms) như vậy, đặc biệt là khi chúng có khả năng hoạt động trên các dòng dữ liệu điện toán biên thời gian thực liên tục để tối ưu hóa quy trình. Mỗi ứng dụng vật lý này đều yêu cầu một lớp công nghệ tích hợp đầy đủ, bao gồm các bộ xử lý chuyên dụng, mạng lưới kết nối độ trễ thấp, phần mềm mô phỏng phức tạp và các mô hình được xây dựng tùy chỉnh; điều này giúp giữ chân khách hàng vào các lộ trình nâng cấp vòng đời phần mềm và phần cứng kéo dài.

Khung định giá tài chính dài hạn

Giả định rằng ba mảng kinh doanh đó có thể mở rộng quy mô một cách hợp lý, khả năng tăng trưởng lợi nhuận kép của Nvidia có vẻ sẽ nằm ở mức khoảng 25% mỗi năm trong 5 năm tới. Trong bối cảnh tăng trưởng này, các thị trường tổ chức có khả năng sẽ định giá lại cổ phiếu ở mức hệ số P/E dự phóng cao, phản ánh sự tăng trưởng siêu tốc bền vững — trái ngược với một công ty cung cấp phần cứng theo chu kỳ.

Nếu các giả định cốt lõi này trở thành hiện thực, thì mức tăng giá cổ phiếu gấp 4-5 lần so với mức "đáy" hiện tại là hoàn toàn khả thi trong một chế độ định giá bình thường. Trong kịch bản cực kỳ lạc quan về việc áp dụng phần mềm doanh nghiệp không giới hạn cùng với việc thương mại hóa lớp phần mềm robot toàn cầu, các mô hình tài chính tiên tiến nhất cho thấy tổng giá trị doanh nghiệp của Nvidia có thể vượt mốc 20 nghìn tỷ USD vào đầu thập kỷ tới, đưa công ty trở thành một nhân tố hạ tầng thị trường vốn toàn cầu.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.