Cổ phiếu AMD tăng mạnh 4% trước thềm báo cáo kết quả kinh doanh: Động lực nào thúc đẩy tâm lý lạc quan?

TradingKey - Việc Advanced Micro Devices (AMD) trở thành cái tên được thị trường săn đón một lần nữa là điều hiển nhiên. Trong phiên giao dịch thứ Hai, cổ phiếu của nhà sản xuất chip này đã tăng 4%, chỉ 24 giờ trước khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố vào chiều thứ Ba. Đợt tăng giá này diễn ra sau một tuần mà cổ phiếu đã ghi nhận chuỗi 7 phiên tăng điểm liên tiếp, đánh dấu chuỗi tăng dài nhất trong gần một năm qua.

Tại sao thị trường lại lạc quan đến vậy?

Trong một thời gian dài, nỗ lực của AMD nhằm giành lấy thị phần đáng kể từ Nvidia (NVDA) trên thị trường đơn vị xử lý đồ họa (GPU) máy chủ đã tạo ra áp lực tâm lý kéo dài. Tuy nhiên, mối lo ngại đó đang dần được bù đắp bởi cơ hội đang tăng tốc nhanh chóng trong mảng đơn vị xử lý trung tâm (CPU) máy chủ.

Trong đấu trường CPU máy chủ, nơi AMD đang cạnh tranh trực tiếp với Intel (INTC) , nhu cầu vẫn duy trì ở mức cực kỳ mạnh mẽ. Các nhà đầu tư tỏ ra phấn khởi trước sự phục hồi của mảng kinh doanh máy chủ truyền thống; theo đồng thuận từ FactSet, các nhà phân tích dự báo doanh thu quý đạt 9,4 tỷ USD và lợi nhuận điều chỉnh là 1,23 USD trên mỗi cổ phiếu.

Các động lực cơ bản đang trở nên rõ ràng hơn. Một đánh giá gần đây của KeyBanc cho thấy các đơn đặt hàng CPU máy chủ của AMD trong năm nay hiện đã "gần như cháy hàng". Khi các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn (hyperscale) tranh nhau để đảm bảo công suất, công ty có khả năng sẽ sở hữu quyền định giá chặt chẽ hơn, với giá bán trung bình dự kiến tăng từ 10% đến 15%. Tình trạng khan hiếm nguồn cung này là kết quả của một chu kỳ nâng cấp kiến trúc dày đặc: các nhà cung cấp dịch vụ đám mây toàn cầu đang đẩy nhanh việc loại bỏ các hệ thống cũ để chuyển sang nền tảng EPYC thế hệ thứ năm “Turin” của AMD và Xeon “Granite Rapids” của Intel, thúc đẩy doanh số của các sản phẩm này tăng ước tính 30% trong năm nay.

So với Intel, đối thủ chính trong thị trường chip dựa trên cấu trúc x86, AMD nắm giữ lợi thế rõ rệt về hiệu suất và tổng chi phí sở hữu (TCO). Do chip của hãng yêu cầu ít tủ rack máy chủ hơn và hứa hẹn tiết kiệm chi phí điện năng cũng như cơ sở vật chất trong dài hạn, các khách hàng quy mô lớn đang ngày càng dành nhiều ngân sách hơn cho AMD. Hơn nữa, những hạn chế về nguồn cung của chính Intel được dự báo sẽ nhường thêm thị phần cho AMD, khi các gã khổng lồ điện toán đám mây tìm cách đa dạng hóa danh mục đơn hàng trong quá trình mở rộng công suất.

Con đường phía trước không phải không có những trở ngại. Sự cạnh tranh từ Arm Holdings (ARM) dự kiến sẽ gia tăng khi nhà thiết kế kiến trúc cùng tên này đang dần chiếm lĩnh thị trường. Đồng thời, giá chip nhớ tăng cao có thể kìm hãm sự tăng trưởng trong nửa cuối năm. Chuỗi hệ lụy từ "nhu cầu bị nén lại, các cấu hình cấp thấp và việc trì hoãn ra mắt" đe dọa sẽ trở thành rào cản đối với sự tăng trưởng số lượng xuất xưởng CPU cho PC.

Trong khi động lực từ CPU là chủ đề bàn tán hiện nay, các nhà đầu tư vẫn dồn sự chú ý vào tương lai của mảng kinh doanh GPU—cụ thể là nước cờ chiến lược của AMD với OpenAI.

Vào tháng 10 năm 2025, OpenAI đã công bố một thỏa thuận dài hạn nhằm triển khai 6 gigawatt bộ tăng tốc AI Instinct của AMD trong 5 năm tới. Hiệp ước này bao gồm các chứng quyền cho tối đa 160 triệu cổ phiếu AMD—chiếm khoảng 10% lượng cổ phiếu lưu hành tự do. Kết hợp với thỏa thuận lắp đặt 500 megawatt với Oracle (ORCL) , Bank of America (BAC) ước tính các hợp đồng này có thể mang lại hơn 20 tỷ USD doanh thu thuần. Các nhà phân tích cho rằng đây là dấu mốc cho "sự tiến bộ không thể phủ nhận" trong tham vọng AI của AMD. Tuy nhiên, OpenAI vẫn là khách hàng chủ chốt duy nhất cho hệ thống Helios; câu chuyện AI của công ty phụ thuộc vào sự thành công của mối quan hệ hợp tác này và khả năng mở rộng tệp khách hàng cho các sản phẩm quy mô tủ rack (rack-scale).

Tại CES 2026, AMD đã trình diễn bộ tăng tốc AI MI450 và hệ thống cấp độ tủ rack Helios, với kế hoạch triển khai vào nửa cuối năm 2026. Công ty cũng ra mắt các bộ xử lý Venice EPYC, được xây dựng trên tiến trình 2 nanomet của TSMC—một động thái mà các nhà phân tích tin rằng sẽ củng cố thị phần và biên lợi nhuận gộp. Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới, ban lãnh đạo dự kiến sẽ tái khẳng định lộ trình sản xuất cho Instinct MI455 và Helios, với các nhà phân tích tại Bernstein ghi nhận "mức độ tin tưởng cao" vào cơ hội ở quy mô gigawatt.

Mặc dù vậy, khả năng cạnh tranh của GPU AMD so với Nvidia vẫn còn là một câu hỏi mở, khiến Wall Street có những ý kiến "trái chiều" về triển vọng của cổ phiếu này. Xét về góc độ định giá, AMD đang giao dịch ở mức 54 lần lợi nhuận dự kiến năm 2026, vượt xa mức trung bình lịch sử. Phe bò (lạc quan) lập luận rằng cơ hội AI xứng đáng với mức định giá cao này, đặc biệt nếu CEO Lisa Su đạt được mục tiêu doanh thu trung tâm dữ liệu 100 tỷ USD vào năm 2030. Phe gấu (bi quan) cảnh báo rằng bất kỳ sai sót nào trong khâu thực thi—dù là trì hoãn sản xuất MI450, sự tập trung quá lớn vào một nhóm khách hàng hay các biện pháp kiểm soát xuất khẩu nghiêm ngặt hơn—đều có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh mạnh.

Trách nhiệm hiện thuộc về công ty trong việc cung cấp các chi tiết cụ thể cần thiết để chứng minh rằng họ có thể duy trì vị thế thống trị mảng máy chủ, đồng thời cuối cùng cũng tạo ra được sự bứt phá trong cuộc đua bộ tăng tốc AI.