แนวโน้มการฟื้นตัวของ carry trade เริ่มชัดเจน – BNY

Geoff Yu จาก BNY เน้นย้ำว่า iFlow Carry ได้เปลี่ยนเป็นค่าลบที่มีนัยสำคัญเป็นครั้งแรกในปี 2026 ซึ่งบ่งชี้ถึงการคลายสถานะ carry trades อย่างต่อเนื่อง แต่ก็เป็นโอกาสที่อาจสวนทางตลาดได้เช่นกัน เขาโต้แย้งว่าความต้องการความเสี่ยงที่ดีขึ้น ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการหยุดยิงในอ่าวและการเปลี่ยนท่าทีของเฟดที่เข้มงวดจำกัด อาจช่วยหนุนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของ FX carry เมื่อการชำระสถานะสิ้นสุดลง

การคลายสถานะ carry ชี้ถึงการฟื้นตัว

“ดัชนี iFlow Carry ของเราได้เคลื่อนเข้าสู่ระดับลบที่มีนัยสำคัญทางสถิติเป็นครั้งแรกในปี 2026 ดัชนีนี้คือการวัดความสัมพันธ์อันดับแบบสเปียร์แมนรายวันระหว่างตัวชี้วัดการไหลของสกุลเงิน 32 รายการกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรท้องถิ่นที่สอดคล้องกัน ดัชนีนี้ใช้ประเมินความแข็งแกร่งของการสอดคล้องกันระหว่างการไหลของเงินทุนกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เกี่ยวข้อง”

“การไหลของเงินทุนในปัจจุบันบ่งชี้ว่าผลการดำเนินงานของการไหลของสกุลเงินมีความสอดคล้องในทางลบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของสกุลเงินเหล่านั้นมากขึ้น กล่าวคือ carry trades กำลังถูกคลายสถานะ แม้ว่าสถานการณ์นี้อาจดำเนินต่อไปในระยะสั้น แต่เรามองว่าการสอดคล้องนี้เป็นสัญญาณสวนทาง ซึ่งบ่งชี้ว่า carry trades มีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเมื่อการชำระสถานะสิ้นสุดลง การฟื้นตัวของ iFlow Carry ยังสอดคล้องกับสภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่ดีขึ้นจากการหยุดยิงในอ่าวและการเปลี่ยนท่าทีของเฟดที่เข้มงวดจำกัดในขณะนี้”

“เพื่อระบุสกุลเงินที่น่าสนใจที่สุดซึ่งมีแนวโน้มกลับสู่ค่าเฉลี่ย เรามองหาสกุลเงินที่มีโอกาสเคลื่อนไหวในอันดับมากที่สุดหากอัตราดอกเบี้ย carry กลับมาเป็นบวกอย่างแข็งแกร่ง ตราสาร BRL ที่ถือยาวมีโปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งตามเกณฑ์นี้ สกุลเงินนี้ถูกถือครองเกินระดับปานกลางเท่านั้น แต่เป็นสกุลเงิน carry ที่ถูกขายออกมากที่สุดในช่วงเดือนที่ผ่านมา”

“สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอื่น ๆ ทั้งหมดยังคงถูกถือครองในสถานะยาวสุทธิ แต่คะแนนการไหลของเงินทุนมีความซบเซามากกว่า CHF ก็เป็นกรณีที่คล้ายกันสำหรับผู้ให้ทุน: ในช่วงเดือนที่ผ่านมา CHF ถูกซื้อเข้ามาอย่างมาก ขณะที่คะแนนการถือครองตอนนี้เป็นบวกอย่างสบาย ๆ นี่เป็นสถานการณ์ที่หายากมากสำหรับสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ และแตกต่างจาก JPY ที่ไม่ถูกมองว่ามีมูลค่าต่ำเกินไป”

“ขณะนี้ เราเริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่ความต้องการความเสี่ยงที่ดีขึ้นนอกเหนือจากตลาดหุ้น และเราตั้งใจเป็นพิเศษต่อโอกาสในการทำกำไรจาก FX carry trades เมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงฟื้นตัว คำถามที่ใหญ่กว่าคือวิธีการประสานความเป็นเลิศของสหรัฐฯ กับความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่ดีขึ้นในที่อื่น ๆ และนี่คือ