US CPI เดือนมกราคมเกินความคาดหมาย, ลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 ยังคงเป็นคำถาม? ทรัมป์อาจมีทางออก!

TradingKey – ผลการรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมกราคมของสหรัฐฯ เกินความคาดหมายในทุกด้าน โดยการเติบโตของ CPI หลัก (Core CPI) พุ่งขึ้นถึงระดับสูงสุดในเกือบหนึ่งปี ความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในครึ่งแรกของปี 2025 ถูกทำลายไปแล้ว ขณะที่วอลสตรีตเริ่มเก็งกำไรว่า การลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้กระทั่งการปรับขึ้นอาจจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงสิ้นปี อย่างไรก็ตาม นโยบายของทรัมป์อาจเป็นกุญแจสำคัญที่นำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง

เมื่อวันพุธที่ 12 กุมภาพันธ์ สำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงาน CPI สำหรับเดือนมกราคม 2025

• อัตรา CPI รายปีอยู่ที่ 3% ซึ่งเกินความคาดหมายและจากค่า 2.9% ก่อนหน้า เป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่
• CPI รายเดือนอยู่ที่ 0.5% ซึ่งเป็นค่าที่สูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 เกินกว่าการคาดการณ์ที่ 0.3% และค่าสุดท้ายที่ 0.4% โดยยังคงแสดงแนวโน้มเพิ่มขึ้นติดต่อกันเจ็ดเดือน
• CPI หลัก (Core CPI) ซึ่งไม่รวมราคาสินค้าอาหารและพลังงานที่ผันผวน แสดงอัตรารายปีที่ 3.3% สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 3.1% และก่อนหน้าที่ 3.2%
• อัตรา CPI หลักรายเดือนอยู่ที่ 0.4% เพิ่มขึ้นจาก 0.3% และเกินกว่าการคาดการณ์ที่ 0.2%

[U.S. Consumer Price Index (CPI), ที่มา: Trading Economics]

ในเดือนมกราคม ค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัย ซึ่งคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของ CPI เพิ่มขึ้น 0.4% ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อ ไฮไลท์ที่น่าสนใจในรายงานคือการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าในซูเปอร์มาร์เก็ต โดยเฉพาะดัชนีราคาไข่ที่พุ่งขึ้นถึง 15.2% ซึ่งเป็นการเพิ่มสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2015

โดยรวมแล้ว รายงาน CPI เดือนมกราคมเกินความคาดหมายในทุกด้าน บ่งชี้ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลงยังคงหยุดนิ่ง นักลงทุนได้ผลักดันความคาดหวังสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในปีนี้จากเดือนกันยายนไปเป็นเดือนธันวาคม

ตามมาด้วยการที่หุ้นสหรัฐฯ ลดลง พันธบัตรรัฐบาลตกกระทันหัน และผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นประมาณ 10 จุดเบส โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีทะลุ 4.60% เป็นครั้งแรกในรอบครึ่งเดือน

เส้นทางที่ขรุขระสู่การลดอัตราดอกเบี้ย

Nick Timiraos ผู้สื่อข่าวเศรษฐกิจหลักของ The Wall Street Journal ชี้ว่าข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนมกราคมที่แข็งแกร่งนี้ทำลายเหตุผลที่เฟดจะปรับเปลี่ยนแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกลางปี
Goldman Sachs แสดงความคิดเห็นว่าข้อมูลเงินเฟ้อดังกล่าวอาจทำให้เฟดยึดแนวทางระมัดระวังในการผ่อนคลายอยู่ต่อไป ในขณะที่ JPMorgan ระบุว่าไม่มีสิ่งใดในรายงาน CPI ที่บ่งบอกให้เห็นว่าควรลดอัตราดอกเบี้ย
Alex Coffey นักวางกลยุทธ์ที่ Charles Schwab เตือนว่าความสงสัยเริ่มเกิดขึ้นว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในครึ่งหลังของปีหรือไม่ และการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปอาจเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นโยบายของทรัมป์จะช่วยลดเงินเฟ้อได้หรือไม่?

นักวิเคราะห์จาก TradingKey, Jason Tang กล่าวว่าทั้ง CPI โดยรวมและ CPI หลักเกินความคาดหมายของตลาดและตัวเลขก่อนหน้า ตามที่คาดการณ์ไว้
นับตั้งแต่ที่เงินเฟ้อลดลงต่ำสุดในเดือนกันยายนปีที่แล้ว เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นสี่เดือน บ่งชี้ถึงแรงกดดัน reflationary ที่กลับมาในสหรัฐฯ ในระดับเดือนต่อเดือน แม้ว่าราคาพลังงานจะลดลง แต่ราคาสินค้าอาหารและเงินเฟ้อหลักกลับยังคงเพิ่มขึ้น
หลังจากเปิดเผยข้อมูล นักลงทุนได้ปรับความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เหลือเพียงครั้งเดียว โดยเวลาที่คาดว่าจะลดถูกผลักเลื่อนไปในครึ่งหลังของปี

มองไปข้างหน้า Tang ทำนายว่าในระยะสั้น เมื่อความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น นโยบายภาษีศุลกากรของฝ่ายบริหารทรัมป์อาจผลักดันราคาผู้บริโภคในสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นอีก
อย่างไรก็ตาม ในมุมมองระยะกลาง เราเชื่อว่านโยบายด้านพลังงานของทรัมป์ (รวมถึงการเพิ่มการผลิตน้ำมันและการลดราคาพลังงาน) จะเพียงพอที่จะชดเชยผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร ทำให้ทั้ง CPI โดยรวมและ CPI หลักกลับสู่แนวโน้มลดลง
ดังนั้น ต่างจากความเห็นร่วมของตลาด เราคาดว่าเฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยได้ 2-3 ครั้งในปี 2025
นอกจากนี้ ทรัมป์ยังทวีตว่าอัตราดอกเบี้ยควรลดลง ซึ่งสอดคล้องกับภาษีศุลกากรที่จะมีขึ้นในอนาคต โดยเขาอ้างถึงเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันว่าเป็น "เงินเฟ้อของ Biden"