เศรษฐกิจของจีนมีความเสี่ยงมากกว่าอเมริกาในสัปดาห์นี้

สัปดาห์นี้ เศรษฐกิจของจีนยืนอยู่บนพื้นที่เปลี่ยนแปลง โดยขึ้นอยู่กับการเลือกตั้ง dent สหรัฐฯ นักวิเคราะห์เชื่อว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่กำลังจะมีขึ้นของปักกิ่งสามารถขยายตัวได้อย่างมาก ขึ้นอยู่กับว่าใครจะชนะ

ในขณะที่คณะกรรมการประจำสภาประชาชนแห่งชาติ (NPC) ของจีนปิดการประชุมเมื่อวันศุกร์ หลังจากที่ผลการเลือกตั้งของสหรัฐฯ ออกมา ทุกคนต่างก็รอดูว่ากลยุทธ์ทางเศรษฐกิจของจีนจะปรับตัวเข้ากับผู้นำคนใหม่ของอเมริกาอย่างไร

การประชุมของ NPC คาดว่าจะประกาศการสนับสนุนทางการเงินเพื่อชดเชยความท้าทายทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นของจีน การประชุมเมื่อปีที่แล้วจีนได้เพิ่ม defi ทางการคลัง ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติในขณะนั้น ในปีนี้ต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากยิ่งขึ้น

หากโดนัลด์ ทรัมป์ เข้ารับตำแหน่ง Ting Lu นักเศรษฐศาสตร์จีนของโนมูระ คาดการณ์ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนอาจใหญ่กว่าการที่กมลา แฮร์ริสชนะ 10-20% ข้อมูลเชิงลึกของ Lu มีพื้นฐานมาจากจุดยืนเชิงรุกด้านการค้าของทรัมป์

ทรัมป์ขู่ว่าจะขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากจีนอีก 60% ซึ่งอาจสูงกว่านั้นอีกที่ 200% ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด สิ่งนี้เพิ่มเดิมพันให้กับจีนเนื่องจากจะต้องกระตุ้นเศรษฐกิจภายในเพื่อรับมือกับการสูญเสียทางการค้า

สำหรับแฮร์ริส ทัศนคติไม่ได้รุนแรงมากนัก ในฐานะรอง dent เธอสนับสนุนมาตรการที่จำกัดการเข้าถึงเทคโนโลยีล้ำสมัยของจีน แต่ไม่ได้ผลักดันให้ขึ้นภาษีเหมือนเดิม นั่นหมายถึงแรงกดดันต่อการส่งออกของจีนในทันทีลดลง แต่ข้อจำกัดทางเทคโนโลยีจะยังคงส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์การเติบโตในระยะยาวของจีน

ขนาดแรงกระตุ้น ของจีน และแรงกดดันทางการค้า

เศรษฐกิจของจีนมีจุดสว่างอยู่บ้าง แต่การส่งออกมีความสำคัญอย่างยิ่งในการพยุงอสังหาริมทรัพย์ที่ตกต่ำและอุปสงค์ของผู้บริโภคที่ซบเซา หากทรัมป์ได้รับเลือกและลดภาษีเป็นสองเท่า การส่งออกก็น่าจะได้รับผลกระทบ เพื่อสร้างสมดุลนี้ Zhu Bin หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nanhua Futures เชื่อว่าจีนจะต้องมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่านี้อีก

Zhu กล่าวในการนำเสนอเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “หากทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศของจีนก็จะยิ่งใหญ่ขึ้นเท่านั้น ไม่ใช่เล็กลง” เขา คาดการณ์ว่า ทรัมป์จะมีโอกาสในการชนะรางวัลที่ดีกว่า และมองว่านี่เป็นแรงกดดันต่อค่าเงินหยวนของจีนเมื่อเทียบกับดอลลาร์

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการชนะของแฮร์ริสนั้นชัดเจนน้อยกว่า นักวิเคราะห์การเมืองแนะนำว่าผู้นำจีนอาจชอบแนวทางของเธอเนื่องจากสามารถคาดเดาได้ Liqian Ren ซึ่งเป็นผู้นำการลงทุนเชิงปริมาณที่ WisdomTree แบ่งปันมุมมองของเธอ: "อาจเป็นไปได้จากมุมมองของจีน ว่าผู้ที่อาจเป็น dent Harris ช่วยให้คาดการณ์ได้ง่ายขึ้นว่านโยบายต่างๆ ที่กำลังจะเกิดขึ้น"

Ren แย้งว่าภายใต้ Harris นั้น จีนสามารถหลีกเลี่ยงการขึ้นภาษีขั้นรุนแรงได้ แม้ว่าข้อจำกัดทางเทคโนโลยีจะยังคงผลักดันให้ปักกิ่งเพิ่มนวัตกรรมภายในประเทศก็ตาม

ภาคเทคโนโลยีของจีนเผชิญกับอุปสรรคสำคัญแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้การบริหารของทรัมป์และไบเดน แฮร์ริสอาจดำเนินต่อไปในทิศทางนั้น โดยกดดันให้จีนมุ่งเน้นไปที่การอัพเกรดเทคโนโลยีที่พึ่งพาตนเองได้

อย่างไรก็ตาม ตามความเห็นของ Ren ลำดับความสำคัญของปักกิ่งคือความเป็นอิสระทางเทคโนโลยี การมุ่งเน้นภายในนี้อาจหมายความว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ยังคงมีจำกัด แม้ว่าจะมีแรงกดดันด้านการแข่งขันจากสหรัฐฯ ก็ตาม

แม้ว่าแนวทางกระตุ้นเศรษฐกิจของปักกิ่งจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับผลการเลือกตั้ง เหรินตั้งข้อสังเกตอีกปัจจัยสำคัญ: ความผันผวนของตลาดหุ้น ความผันผวนของตลาดหุ้นจีนอาจผลักดันให้ปักกิ่งกระตุ้นการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ

“ความผันผวนของตลาดในจีน แต่ไม่ใช่สหรัฐอเมริกา มีแนวโน้มที่จะทำให้จีนรู้สึกว่ามีภาระผูกพันมากขึ้นในการรับมือกับความผันผวนนี้” เธออธิบาย ซึ่งแตกต่างจากเมื่อสามหรือสี่ปีที่แล้ว ผลกระทบของความผันผวนของตลาดหุ้นในขณะนี้ส่งผลกระทบมากกว่าต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวมของจีน

เมื่อเร็วๆ นี้ dent สี จิ้นผิง ของจีน tron ร้องให้มีการสนับสนุนนโยบายการเงินและการเงิน เพื่อป้องกันการลดลงของภาคอสังหาริมทรัพย์อีกต่อไป อย่างไรก็ตาม แม้ว่าธนาคารประชาชนจีนจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่กระทรวงการคลังก็ยังไม่ได้เปิดเผยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยละเอียด

รัฐมนตรีคลัง Lan Fo'an บอกเป็นนัยถึง defi ที่อาจเพิ่มขึ้นเมื่อเดือนที่แล้ว แต่การตัดสินใจขั้นสุดท้ายจำเป็นต้องมีกระบวนการอนุมัติซึ่งจะทำให้การประกาศใดๆ ในทันทีช้าลง

แรงกระตุ้นจะขนาดไหน?

มีการคาดเดาเกี่ยวกับขนาดที่เป็นไปได้ของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในปีนี้ นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าจะมีการออกตราสารหนี้เพิ่มเติมในช่วง 10 ล้านล้านหยวนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ตามรายงานของรอยเตอร์

NPC ไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะระบุตัวเลขที่เฉพาะเจาะจง แต่ Zong Liang หัวหน้านักวิจัยของธนาคารแห่งประเทศจีน คาดว่าจะมีเงินอย่างน้อย 4 ล้านล้านหยวน ซึ่งตรงกับการบรรเทาวิกฤติทางการเงินในปี 2551 เขาแนะนำว่า defi อาจเกิน 4% ซึ่งเกินเป้าหมายปัจจุบันของจีนที่ 3% ในปีนี้

รายงานโดย WisdomTree ชี้ให้เห็นว่า ไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะเป็นอย่างไร ตัวเลขกระตุ้นเศรษฐกิจที่คาดการณ์ไว้ก็มาบรรจบกันตามประมาณการที่คล้ายกัน

จากการวิเคราะห์ของ Ren การคาดการณ์มีมูลค่าระหว่าง 10 ล้านล้านหยวนที่แผ่กระจายไปทั่วหลายปี และ 2 ล้านล้านหยวนในปีเดียว โดยเฉลี่ยประมาณ 2 ล้านล้านหยวนต่อปี

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์แย้งว่าการมุ่งเน้นไปที่ตัวเลขเด่นๆ เท่านั้นทำให้พลาดภาพรวมในวงกว้าง รัฐบาลท้องถิ่นบังคับใช้การจัดเก็บภาษีอย่างเคร่งครัดในบางพื้นที่ ส่งผลให้กิจกรรมทางธุรกิจไม่เอื้ออำนวย

เร็นอธิบายว่า “เจ้าหน้าที่ท้องถิ่นกำลังทำหลายสิ่งหลายอย่างเพื่อต่อต้านการกระตุ้นเศรษฐกิจ” เธอแนะนำว่านโยบายท้องถิ่นเหล่านี้อาจจำกัดผลกระทบโดยรวมจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลกลาง

บริษัทหลายแห่งในจีนรายงานว่าได้รับการแจ้งเตือนภาษีย้อนหลังในปีนี้ บางบริษัทย้อนกลับไปถึงปี 1994 รัฐบาลท้องถิ่นซึ่งครั้งหนึ่งเคยพึ่งพารายได้จากการขายที่ดินให้กับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เป็นอย่างมาก ขณะนี้เผชิญกับงบประมาณที่เข้มงวดมากขึ้น

กระทรวงการคลังระบุชัดเจนว่ากำลังให้ความสำคัญกับปัญหาหนี้ในท้องถิ่น นักวิเคราะห์คิดว่ามาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมใดๆ ก็ตามมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนธนาคารต่างๆ แทนที่จะให้ความช่วยเหลือโดยตรงแก่ผู้บริโภค

นักวิเคราะห์ของ Citi ระบุว่าการสนับสนุนการบริโภคบางอย่างอาจมาโดยอ้อมผ่านความช่วยเหลือของภาคอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม พวกเขาเชื่อว่าการเคลื่อนไหวที่เด็ดขาดมากขึ้นเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อภาษีศุลกากรแย่ลงเท่านั้น พวกเขาแนะนำว่าการสนับสนุนผู้บริโภคเชิงรุกมากขึ้นอาจกลายเป็นทางเลือกที่สมจริง หากสหรัฐฯ บังคับใช้ภาษีศุลกากรที่เข้มงวดกับสินค้าจีน

หน้ากากการเติบโตของเศรษฐกิจอเมริกา

ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจอเมริกาดู tron แต่มองเห็นรอยแตกร้าวได้ สหรัฐฯ enj เป้าการเติบโตเกือบ 3% เป็นเวลาเก้าไตรมาสติดต่อกัน โดย trac การลงทุนจากต่างประเทศที่ผลักดันส่วนแบ่งตลาดหุ้นทั่วโลกให้สูงกว่า 60% ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์

แม้จะมีตัวเลขเหล่านี้ แต่ผู้ลงคะแนนเสียงชาวอเมริกันยังคงระมัดระวังอนาคตทางเศรษฐกิจของตน นักวิเคราะห์แย้งว่า การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับแรงหนุนจากความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นจากผลกำไรของบริษัทที่ร่ำรวยและเฟื่องฟู โดยแทบไม่มีประโยชน์สำหรับประชาชนทั่วไป เมื่อความเหลื่อมล้ำทางความมั่งคั่งขยายวงกว้างขึ้น คนอเมริกันที่ร่ำรวยที่สุดมักผลักดันการใช้จ่ายตามดุลยพินิจ โดยปล่อยให้ส่วนที่เหลือน้อยลง

จากข้อมูลของ Oxford Economics ช่องว่างการใช้จ่ายของอเมริกาขณะนี้อยู่ที่กว้างที่สุด โดยกลุ่มคนชั้นล่างสุด 40% คิดเป็น 20% ของการใช้จ่าย ในขณะที่กลุ่มคนที่รวยที่สุด 20% คิดเป็น 40% สิ่งของจำเป็นเช่นอาหารใช้งบประมาณส่วนใหญ่ ทำให้มีพื้นที่เหลือเพียงเล็กน้อยสำหรับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคซึ่งลดลงในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ กลับมาเพียงในกลุ่มคนที่ร่ำรวยที่สุดในสามของประชากรเท่านั้น ส่วนที่เหลือยังคงดิ้นรน โดยมีหนี้เพิ่มขึ้นและการมองโลกในแง่ดีมีจำกัด

ตลาดการเงินได้เพิ่มความมั่งคั่งของสหรัฐฯ มูลค่า 51 ล้านล้านดอลลาร์ในทศวรรษนี้ ซึ่งส่วนใหญ่ตกเป็นของเศรษฐีรุ่นมิลเลนเนียล ซึ่งทำให้ช่องว่างความมั่งคั่งกว้างขึ้น

ความแตกต่างทางเศรษฐกิจไม่ได้หยุดอยู่ที่ปัจเจกบุคคล Corporate America ยังมองเห็นการเติบโตของชนชั้นสูงกลุ่มเล็กๆ อีกด้วย บริษัทที่ใหญ่ที่สุดสิบแห่งในปัจจุบันคิดเป็น 36% ของมูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เริ่มบันทึกในปี 1980

หุ้นของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดซื้อขายกันอย่างทวีคูณเมื่อเทียบกับบริษัทขนาดเล็ก ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1930 การรวมตัวกันของอำนาจนี้สร้างความวิตกกังวลให้กับธุรกิจขนาดเล็ก และส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่ไม่ยั่งยืน เนื่องจากความเชื่อมั่นของธุรกิจขนาดเล็กวนเวียนอยู่ในระดับที่ปกติจะเห็นได้เฉพาะในช่วงเศรษฐกิจถดถอยเท่านั้น

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าบริษัทเทคโนโลยีที่โดดเด่นจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ กระแสเงินทุนจำนวนมหาศาลผลักดันการเติบโตและทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น ในปี 2010 การลงทุนจากต่างประเทศในหุ้นสหรัฐฯ เฉลี่ยประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ต่อปี แต่ในปีนี้คาดว่าจะสูงถึง 350 พันล้านดอลลาร์

โดยทั่วไปแล้ว Booms พึ่งพาหนี้ของภาคเอกชน แต่คราวนี้ การกู้ยืมของรัฐบาลได้เข้ามาเป็นผู้นำ โดย defi ในขณะนี้มีมากกว่า 6% ของ GDP หนี้สาธารณะกำลังพุ่งสูงขึ้น 17 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

การกู้ยืมนี้สร้างผลกำไรของบริษัทแบบเทอร์โบชาร์จ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เชื่อมโยงกับหลักการทางเศรษฐกิจที่มีมายาวนานนับศตวรรษ สมการ Kalecki-Levy ซึ่งเชื่อมโยง defi ของรัฐบาลเข้ากับการออมภาคเอกชนและผลกำไรของบริษัท สิ่งนี้เกิดขึ้นจริงเมื่อเร็วๆ นี้ โดย defi ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ผลประกอบการของบริษัทเป็นประวัติการณ์

การกู้ยืมอย่างล้นหลามของอเมริกาและความเสี่ยงทั่วโลก

พรรคเดโมแครตและรีพับลิกันไม่ค่อยเห็นด้วย แต่ทั้งสองฝ่ายได้ขจัดความกังวลเกี่ยวกับ defi ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นอีก โดยไม่คำนึงถึงผลการเลือกตั้งในวันอังคาร เนื่องจากเงินทุนไหลเข้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ บางคนจึงแทบไม่มีเหตุผลที่จะหยุดกู้ยืม

แต่การกลับไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดปัญหาได้ เมื่อสองปีที่แล้ว ยุคของอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์สิ้นสุดลง และตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา “กลุ่มศาลเตี้ยพันธบัตร” ก็กลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้นโยบายขาดความรับผิดชอบทางการคลังกลับมาอีกครั้ง

กลไกตลาดเหล่านี้ได้ลงโทษประเทศที่มีขนาดเล็กลงแล้ว โดยย้ายจากตลาดชายแดนไปสู่ตลาดเกิดใหม่และตลาดที่พัฒนาแล้ว เช่น สหราชอาณาจักรและฝรั่งเศส

แม้ว่าความต้องการเงินดอลลาร์จะช่วยปกป้องสหรัฐฯ ในตอนนี้ แต่ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าไม่มีประเทศใดที่จะรอดพ้นไปได้ตลอดกาล การ defi ที่เพิ่มขึ้นกำลังทำให้การเติบโตของอเมริกาขยายตัวสูง แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น สหรัฐฯ อาจเผชิญกับการคำนวณที่ยากลำบาก

จักรวรรดิที่ไม่สามารถรักษาหนี้ของตนไว้ได้มักจะล่มสลาย และ dent คนต่อไปของอเมริกาอาจต้องรับมือกับความเป็นจริงอันเลวร้ายนี้เร็วกว่าที่คาดไว้