RBA ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนุนค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอีกครั้ง: ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - ในขณะที่ประเทศเศรษฐกิจหลักระดับโลกยังคงติดหล่มอยู่ใน "การแข่งขันปรับลดอัตราดอกเบี้ย" ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ก็ได้สร้างความตื่นตะลึงในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ความเคลื่อนไหวที่สวนทางกับตลาดในครั้งนี้ได้ขัดจังหวะการเคลื่อนไหวของตลาดอย่างสิ้นเชิง ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) หลังจากปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ต้นปีนี้ ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากแนวโน้มขาขึ้นในปี 2568 อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ออสเตรเลียจะยังคงพุ่งทะยานต่อไปในปี 2569 หรือไม่?

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ที่เหนือความคาดหมาย, ธนาคารกลางออสเตรเลีย ทำไมถึง "กลับลำ"?

ในการประชุมนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2569, ธนาคารกลางออสเตรเลีย ได้ประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่ระดับ 3.85% ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่ทำให้เทรดเดอร์จำนวนมากที่เดิมพันกับ "กระแสการลดดอกเบี้ยทั่วโลก" ต้องตั้งตัวไม่ติด

นางมิเชล บูลล็อก ผู้ว่าการ RBA เน้นย้ำในแถลงการณ์ว่า การเติบโตของอุปสงค์ในภาคเอกชนพุ่งสูงเกินความคาดหมายอย่างมาก ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 แม้อัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับค่อนข้างสูง แต่การบริโภคของภาคครัวเรือนและการลงทุนของภาคธุรกิจในออสเตรเลียกลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่โดดเด่น ส่งผลให้เศรษฐกิจอยู่ในภาวะกดดันด้านกำลังการผลิต โดยที่ "อุปสงค์สูงกว่าอุปทาน"

แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักจะฉุดรั้งการจ้างงาน แต่อัตราการว่างงานของออสเตรเลียกลับลดลงสู่ระดับ 4.1% อย่างไม่คาดคิดในช่วงต้นปี 2569 ภาคธุรกิจยังคงบ่นเรื่องความยากลำบากในการจ้างงาน ซึ่งตลาดแรงงานที่ตึงตัวอย่างมากนี้กำลังผลักดันการเติบโตของค่าจ้าง และสร้างความเสี่ยงต่อการเกิด "วงจรเงินเฟ้อจากค่าจ้างและราคาสินค้า" (wage-price spiral) แบบดั้งเดิม

ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของอัตราแลกเปลี่ยน และเมื่อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เข้าสู่รอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ RBA กลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ส่วนต่างระหว่าง AUD/USD ที่แคบลงหรือแม้แต่เกิดภาวะย้อนกลับ (inversion) ก็ได้ดึงดูดเม็ดเงินจากกลยุทธ์ Carry Trade ไหลเข้าสู่ระบบอย่างมหาศาล ขณะนี้ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียกำลังขยับเข้าใกล้ระดับ 0.70 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีโอกาสที่จะทะลุผ่านแนวต้านนี้และทำระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2567

เงินเฟ้อที่ยืดเยื้ออาจกลายเป็นตัวเร่งการแข็งค่าของดอลลาร์ออสเตรเลียในปี 2569 ได้หรือไม่?

ภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันของออสเตรเลีย คือตรรกะหลักที่กำหนดทิศทางของค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย ข้อมูล CPI ล่าสุดสำหรับไตรมาสที่สี่ของปี 2568 แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของออสเตรเลียดีดตัวกลับขึ้นไปที่ 3.8% (จากเดิม 3.4%) ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Trimmed Mean inflation) ซึ่งเป็นมาตรวัดที่ RBA ให้ความสำคัญ พุ่งสูงขึ้นเป็น 3.3%

ในระยะสั้น ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือกรอบเป้าหมาย 3% ก็เป็นการยากที่ RBA จะเปลี่ยนไปใช้นโยบายแบบผ่อนคลาย (dovish) ซึ่ง "ความมุ่งมั่นในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ" นี้ถือเป็นฐานสนับสนุนนโยบายที่แข็งแกร่งสำหรับค่าเงิน AUD

ในระยะกลางถึงระยะยาว หากอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคลดลงอย่างมาก เศรษฐกิจอาจถดถอยเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงพร้อมเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งจะบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือในระยะยาวของ AUD แทน อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ตลาดนิยมซื้อขายตามแนวคิด "เงินเฟ้อสูง = ดอกเบี้ยสูง = ค่าเงิน AUD แข็งค่า"

แถลงการณ์นโยบายการเงินรายไตรมาส (SoMP) ของ RBA ส่งสัญญาณอะไรออกมาบ้าง?

แถลงการณ์รายไตรมาสของ RBA ระบุอย่างชัดเจนว่า "อาจต้องใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่กรอบเป้าหมายที่ 2-3%" สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า RBA ยังไม่ตัดโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงครึ่งแรกของปี 2569

RBA ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2569 โดยคาดว่า GDP จะเติบโตประมาณ 2.1% ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจไม่ได้ชะลอตัวลงจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง ทำให้ธนาคารกลางมีความมั่นใจมากขึ้นที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อไป

RBA เชื่อว่าสภาวะทางการเงินในปี 2568 อาจ "ผ่อนคลายเกินไป" ซึ่งบ่งบอกว่าอัตราดอกเบี้ย 3.85% ในปัจจุบันอาจเป็นเพียงระดับ "เป็นกลาง" มากกว่าที่จะเป็นระดับ "เข้มงวด"

นอกเหนือจากนโยบายของธนาคารกลางแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียในฐานะ "สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์" และ "สกุลเงินที่มีความเสี่ยงสูง" (risk currency) ยังได้รับอิทธิพลจากปัจจัยดังต่อไปนี้

วัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์: แร่เหล็กและทองคำ

ออสเตรเลียเป็นผู้ส่งออกแร่เหล็กรายใหญ่ที่สุดของโลก ในปี 2569 ด้วยการฟื้นตัวอย่างมั่นคงของการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานของจีนและอุปสงค์ทั่วโลกสำหรับวัตถุดิบในการผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ราคาที่แข็งแกร่งของทองแดง ลิเธียม และแร่เหล็ก จะยังคงสนับสนุนค่าเงิน AUD ต่อไป นอกจากนี้ ราคาทองคำ หากสามารถยืนเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ออสเตรเลียต่อออนซ์ได้ จะทำหน้าที่เป็นแรงขับเคลื่อนที่ทรงพลังสำหรับค่าเงิน AUD

"ชีพจร" ของเศรษฐกิจจีน

จีนเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของออสเตรเลีย ทุกครั้งที่ข้อมูล PMI ของจีนฟื้นตัว มักจะส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน AUD เคลื่อนไหวล่วงหน้าประมาณ 2 ถึง 4 สัปดาห์

ภูมิรัฐศาสตร์และการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

ดอลลาร์ออสเตรเลียเป็นสกุลเงินที่มีค่าเบต้าสูง (high-beta currency) หากเกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์โลกครั้งสำคัญในปี 2569 และเงินทุนไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อความปลอดภัย ค่าเงิน AUD จะเป็นกลุ่มแรกที่ต้องเผชิญกับแรงกดดัน

Goldman Sachs ระบุในรายงานวิจัยฉบับล่าสุดเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ว่าในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขยายวงจรการลดดอกเบี้ยให้ลึกขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย AUD/USD จะขยับจากค่าลบในอดีตเข้าสู่ระดับที่สมดุลหรืออาจเปลี่ยนเป็นบวก Goldman Sachs เชื่อว่าปัจจุบันค่าเงิน AUD ต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นอย่างมาก เมื่อพิจารณาว่าเงินเฟ้อของออสเตรเลียมีความ "เหนียวหนึบ" มากกว่าของสหรัฐฯ มาก Goldman จึงคาดการณ์ว่า AUD/USD จะมีเสถียรภาพอยู่ที่ระดับ 0.7100 ภายในกลางปี 2569 และยังคงแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight)

Morgan Stanley เชื่อว่า "ความยืดหยุ่น" ของเศรษฐกิจออสเตรเลียในปี 2569 เปรียบเสมือนป้อมปราการสำหรับอัตราแลกเปลี่ยน โดยคาดการณ์ว่า AUD จะแสดงคุณลักษณะของ risk-beta ที่แข็งแกร่งอย่างมากในปี 2569 ตราบใดที่ดัชนี S&P 500 ยังคงพุ่งแตะเป้าหมาย (เช่น 7,500 จุด) ค่าเงิน AUD ในฐานะสกุลเงินที่มีค่าเบต้าสูง จะดึงดูดกระแสเงินทุนที่แสวงหาผลตอบแทนสูงได้อย่างมีนัยสำคัญ โดย Morgan Stanley คาดการณ์เป้าหมายเมื่อสิ้นปีไว้ที่ใกล้ระดับ 0.7250