นักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan กล่าวว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะไม่ทำอะไรเพื่อเศรษฐกิจของตน

นโยบายเศรษฐกิจล่าสุดของจีนดูไม่เหมือนกระสุนวิเศษสำหรับเศรษฐกิจที่กำลังดิ้นรน Haibin Zhu หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนของ JPMorgan Chase & Co. กล่าวว่ามาตรการเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการลดความเสี่ยงในระยะสั้นมากกว่าสิ่งอื่นใด

เศรษฐกิจจีนที่มีมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ในช่วงชะลอตัว และแม้ว่าปักกิ่งจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยและขั้นตอนอื่นๆ นับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน จูก็ไม่เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงจะสร้างความแตกต่างได้มากนัก “หากคุณคาดหวังว่าจะมีช่วงเวลาที่เปลี่ยนแปลงเกม เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น” เขากล่าว

Zhu เปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 4 ล้านล้านหยวนในปี 2551 แต่เขาชัดเจนว่าครั้งนี้แตกต่างออกไป “มันไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงนโยบายแบบ 180 องศา” Zhu กล่าว โดยชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลยังไม่พร้อมที่จะอัดฉีดเงินก้อนโตเข้าสู่เศรษฐกิจในขณะนี้

เขาอธิบายว่านโยบายล่าสุดได้นำไปสู่การยกระดับเล็กน้อยในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้ แต่ความกระตือรือร้นนั้นกำลังจางหายไปเมื่อผู้คนเริ่มตั้งคำถามว่ารัฐบาลจะใช้มาตรการทางการคลังที่ใหญ่กว่านี้หรือไม่

นักลงทุนยังคงผิดหวัง

นักลงทุนจำนวนมากที่หวังว่าจะเปลี่ยนไปสู่การใช้จ่ายของผู้บริโภค ไม่ประทับใจกับการดำเนินการล่าสุดของจีน Zhu เตือนว่าใครก็ตามที่คาดหวังให้จีนเน้นไปที่การส่งเสริมอุปสงค์ภายในประเทศมากขึ้น มีแนวโน้มที่จะ “รู้สึกผิดหวังต่อไป”

เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สะท้อนความกังวลของจู เธอเน้นย้ำถึงความสำคัญของการใช้จ่ายของผู้บริโภคเพื่อช่วยให้จีนเติบโตโดยไม่สร้างกำลังการผลิตล้นโลก แต่จนถึงขณะนี้ เยลเลนยังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เธอคาดหวังไว้

รัฐบาลจีนยังคงมุ่งเน้นไปที่การยกระดับขีดความสามารถด้านการผลิตของตนแทน Zhu ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่าการผลักดันของจีนเพื่อเพิ่มผลผลิตนั้นสมเหตุสมผล แต่รัฐบาลควรจำไว้ว่าบริการ (ไม่ใช่การผลิต) มีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจยุคใหม่

สำนักงานสถิติแห่งชาติระบุว่า ภาคบริการคิดเป็น 48% ของงานในจีนในปีที่แล้ว ซึ่งแซงหน้าตำแหน่งงานอุตสาหกรรม 29% และ 23% ในภาคหลัก

ความกังขาต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

เป้าหมายของจีนที่จะเติบโต 5% ในปี 2567 ดูเหมือนจะทะเยอทะยานแล้ว ประเทศกำลังเผชิญกับ การใช้จ่ายของผู้บริโภค ที่อ่อนแอ แนวโน้มการส่งออกที่ไม่แน่นอน และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่สั่นคลอน จีนตอบโต้ในช่วงปลายเดือนกันยายนด้วยการใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งกระตุ้นให้หุ้นพุ่งขึ้นในช่วงสั้นๆ

แต่เมื่อความตื่นเต้นจางหายไป ก็ชัดเจนว่ามาตรการสนับสนุนยังไม่เพียงพอ นักลงทุนคาดหวังมากกว่านี้ และตอนนี้มีข้อสงสัยเพิ่มขึ้นว่าเศรษฐกิจจะบรรลุเป้าหมาย 5% หรือไม่

มีสัญญาณของภาวะเงินฝืด และมีความกังวลเพิ่มขึ้นว่าจีนอาจเข้าสู่ภาวะซบเซาเป็นเวลานาน เช่นเดียวกับที่ญี่ปุ่นทำหลังจากเติบโตอย่างรวดเร็วมานานหลายทศวรรษ

ก่อนที่จะมีการประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารทั่วโลกส่วนใหญ่คาดว่าจีนจะพลาดเป้าหมายการเติบโต ราคาบ้านใหม่ลดลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบ 18 เดือน

การผลิตและการส่งออกเป็นจุดสนใจหลักของรัฐบาล แต่มีเพียงไม่กี่คนที่เชื่อว่าจะเพียงพอที่จะขับเคลื่อนการฟื้นตัวที่มีความหมาย

นักเศรษฐศาสตร์ไม่ถึง 20% ที่สำรวจ โดย Bloomberg คาดว่า GDP ของจีนจะขยายตัว 5% ในปี 2024 ธนาคารแห่งอเมริกาและบริษัทอื่นๆ ตั้งคำถามว่าเหตุใดนโยบายการคลังและการเงินของจีนจึงไม่ดำเนินการกระตุ้นอุปสงค์มากนัก

แม้ว่าการส่งออกจะมีมูลค่าสูงสุดในรอบเกือบสองปี แต่หลายประเทศกลับตอบโต้สินค้าจีนราคาถูกที่ท่วมตลาด

เหลียว หมิน รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังของประเทศ ปกป้องการผลิตของประเทศ โดยกล่าวว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทให้มูลค่าที่ดีและช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อทั่วโลก แต่นั่นไม่ได้หยุดความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของจีนจากผลกระทบต่ออุตสาหกรรมอื่น ๆ ทั่วโลก

การฟื้นตัวที่เปราะบาง

การฟื้นตัวของจีนดูเปราะบางอย่างไม่น่าเชื่อ สิ่งที่เลวร้ายกว่านั้นก็คือ สหรัฐฯ ได้ตัด จีน ออกจากเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงและเทคโนโลยีสำคัญอื่นๆ โดยอ้างว่าทั้งหมดนี้เกี่ยวข้องกับ "การแข่งขันเชิงกลยุทธ์" ในทางกลับกัน จีนเรียกมันว่า "การกักกัน"

การชะลอตัวของเศรษฐกิจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในประเทศอย่างหนัก เป็นครั้งแรกในรอบ 19 ปีที่สินเชื่อของธนาคารจีนเพื่อเศรษฐกิจที่แท้จริงหดตัวในช่วงฤดูร้อนนี้

ด้านหนึ่งที่หลายคนหวังว่าจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วคือการใช้จ่ายของผู้บริโภค หลังจากที่จีนยกเลิกมาตรการจำกัดการแพร่ระบาดในปลายปี 2022 ก็มีการมองโลกในแง่ดีอย่างกว้างขวางว่ากระแสของการ "ช็อปปิ้งเพื่อแก้แค้น" การรับประทานอาหารนอกบ้าน และการเดินทางจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่กระแสนั้นไม่เคยเกิดขึ้น

ในทางกลับกัน ผู้คนกลับระมัดระวังมากขึ้น โดยกังวลเกี่ยวกับการเติบโตที่อ่อนแอ และผลกระทบต่อการว่างงานและรายได้ วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ดำเนินมายาวนานได้กวาดล้างความมั่งคั่งในครัวเรือนประมาณ 18 ล้านล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ผู้คนออมเงินแทนที่จะใช้จ่าย

สำหรับตอนนี้ ความรับผิดชอบอยู่ที่ปักกิ่งที่จะต้องปฏิบัติตามสัญญาด้วยเงินจริง และหลีกเลี่ยงวงจรแห่งความผิดหวังอีกครั้ง Goldman Sachs อัพเกรดการคาดการณ์การเติบโตของจีนในปี 2567 และ 2568 แต่ถึงแม้พวกเขาจะคาดการณ์การเติบโตจะต่ำกว่า 5% เล็กน้อย

และในขณะที่ความท้าทายเชิงโครงสร้าง เช่น จำนวนแรงงานที่ลดลง ยังคงปรากฏให้เห็นอย่างต่อเนื่อง แต่ก็ชัดเจนว่าจีนจำเป็นต้องดำเนินการมากกว่านี้ หากต้องการรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจและบรรลุเป้าหมายการเติบโต