อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อาจจะลดลง แต่ก็ยังห่างไกลจากความเป็นจริง

อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ อาจจะดูเย็นลงแต่ยังไม่เริ่มเฉลิมฉลอง แน่นอนว่าการเพิ่มขึ้นของราคารายปีได้ลดลงใกล้กับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ แต่อัตราเงินเฟ้อมีนิสัยที่น่ารังเกียจในการกลับมาอีกครั้งเมื่อคุณคาดหวังน้อยที่สุด

จำช่วงปี 1970 ได้ไหม? ผู้กำหนดนโยบายคิดว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นแล้ว แต่มันก็กลับมาอีกครั้งและได้รับผลกระทบอย่างหนัก อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจาก 2.7% ในปี 2514 เป็น 10% ในปี 2517 ลากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างรุนแรง ดังนั้นใครก็ตามที่หวังว่าภาวะเงินเฟ้อจะหายไปจริงๆ ในตอนนี้อาจจะต้องประหลาดใจ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อได้เด้งจาก "ชั่วคราว" เป็น "ถาวร" และตอนนี้ก็อยู่ตรงนั้นจนแทบจะน่าเบื่อ

นักเศรษฐศาสตร์บางคนถึงกับพูดถึงคำว่า "สถานการณ์ Goldilocks" ซึ่งเศรษฐกิจไม่ร้อนหรือหนาวเกินไป แต่หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง ยังเร็วเกินไปที่จะลดความระมัดระวังลง

บทเรียนจากทศวรรษ 1970: ไม่ไกลนัก

ในช่วงปลายทศวรรษ 1960 อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐได้รับแรงผลักดันจากการใช้จ่ายของรัฐบาลในโครงการสงครามเวียดนามและโครงการทางสังคม เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเกือบ 10% ในปี 2512 ซึ่งก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงสั้นๆ

อัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2.7% ในปี 1971 แต่นั่นก็อยู่ได้ไม่นาน ภายในปี 1974 อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 10% และเศรษฐกิจก็ได้รับผลกระทบจากภาวะถดถอยอันโหดร้ายอีกครั้ง

มีหลายปัจจัยที่ทำให้เกิดวิกฤติเงินเฟ้อ ประการแรกในปี 1971 Richard Nixon ตัดความสัมพันธ์ของเงินดอลลาร์สหรัฐกับทองคำ และยุติการแปลงเป็นโลหะมีค่า

ในเวลาเดียวกัน Nixon พึ่งพา Fed เพื่อรักษาเศรษฐกิจให้ฟื้นตัวในระหว่างที่เขาเสนอชื่อรับการเลือกตั้งใหม่ โดยผลักดันให้อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำเนื่องจากเสถียรภาพด้านราคา ความกดดันได้ผล และอัตราเงินเฟ้อก็พุ่งกลับขึ้นมา

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นสามเท่าหลังจากโอเปกบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรประเทศที่สนับสนุนอิสราเอลในช่วงสงครามยมคิปปูร์ รวมถึงสหรัฐอเมริกา วิกฤตพลังงานครั้งนี้ช่วยผลักดันราคาให้พุ่งทะลุเพดาน

ปฏิกิริยาเบื้องต้นของธนาคารกลางสหรัฐต่อวิกฤตพลังงานคือการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งต่อมาได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักจากนักเศรษฐศาสตร์อย่างมิลตัน ฟรีดแมน ในสายตาของพวกเขา การตอบสนองของ Fed มีแต่ทำให้สิ่งต่างๆ แย่ลงเท่านั้น

แต่มันง่ายที่จะวิพากษ์วิจารณ์เมื่อมองย้อนกลับไป ในเวลานั้น เฟดอาจหลีกเลี่ยงการล่มสลายทางเศรษฐกิจโดยสิ้นเชิงด้วยการป้องกันไม่ให้ราคาอื่นๆ พุ่งออกจากการควบคุม

การศึกษาของ IMF เมื่อเร็ว ๆ นี้สนับสนุนแนวคิดที่ว่าการเปลี่ยนแปลงของพลังงานมักมีบทบาทในช่วงเงินเฟ้อที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

เมื่อถึงปี 1980 ส่วนแบ่งทางเศรษฐกิจของรัฐบาลอยู่ที่เกือบ 40% ของ GDP ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้

ธนาคารกลางภายใต้การนำของอาเธอร์ เบิร์นส์แทบจะไม่สามารถพึ่งพา dent ได้ เนื่องจากได้รับอิทธิพลจากกระแสทางการเมืองที่ใช้ท่าทีที่อ่อนลงต่ออัตราเงินเฟ้อ เบิร์นส์เองก็ยอมรับในภายหลังว่าธนาคารกลางสหรัฐติดอยู่กับกระแสการเมือง

สหรัฐฯ เผชิญกับความท้าทายใหม่ๆ

เราอาจจะไม่ได้มีชีวิตอยู่ในยุค 1970 ที่สมบูรณ์แบบ แต่ก็มีความคล้ายคลึงกันมากพอที่จะเลิกคิ้ว กฎระเบียบของรัฐบาลยังคงกองพะเนินเทินทึก และมีการพูดคุยกันมากขึ้นในกลุ่มที่เรียกว่า "โลกใต้" เกี่ยวกับการทำลายการครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินระหว่างประเทศ

ในเรื่องค่าจ้าง ไม่มีปัญหาการขาดแคลนข้อตกลงการจ่ายเงินเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่เป็นพาดหัวข่าว ยกตัวอย่างพนักงานท่าเรือของสหรัฐฯ พวกเขาเพิ่งได้รับค่าจ้างเพิ่มขึ้นมหาศาลถึง 62% หลังจากยุติการนัดหยุดงาน

พนักงานโบอิ้งปฏิเสธการขึ้นเงินเดือน 30% ในขณะเดียวกัน รอง dent กมลา แฮร์ริส สัญญาว่าจะปราบปรามการโก่งราคาองค์กร ซึ่งบางคนกำลังเปรียบเทียบกับการควบคุมราคาในยุคนิกสันอยู่แล้ว

และอย่าลืมแผนการของโดนัลด์ ทรัมป์ หากเขาชนะการเลือกตั้งครั้งต่อไป เขาเรียกร้องให้เก็บภาษีนำเข้าจำนวนมาก โดยเฉพาะจากจีนและรัสเซีย

สิ่งที่เพิ่มเข้ามาคือความวุ่นวายในตะวันออกกลางในปัจจุบัน แม้ว่าความขัดแย้งไม่ได้ขัดขวางอุปทานน้ำมันจากอ่าวไทยในทันที แต่ก็ยังมีคำถามใหญ่ที่แขวนอยู่เกี่ยวกับอนาคตของอุปทานน้ำมันทั่วโลก

เอ็กซอนโมบิลได้เตือนแล้วเกี่ยวกับการขาดแคลนที่อาจเกิดขึ้นภายในปี 2573 เนื่องจากการลงทุนในภาคส่วนนี้น้อยเกินไป สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ไม่เห็นด้วย แต่การเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องไปสู่พลังงานทดแทนได้ผลักดันให้ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 45% ทั่วสหภาพยุโรปตั้งแต่ปี 2020

IMF คาดว่าหนี้รัฐบาลทั่วโลกจะแตะ 100 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ เมื่อปีที่แล้ว การ defi การคลังของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.3% ของ GDP

นักเศรษฐศาสตร์บางคนมองว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนี้เป็นเพียงการชะลอตัวของวัฏจักร ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาเงินเฟ้อในระยะยาว