OpenAI เผชิญเหตุการณ์วิกฤตบ่อยครั้งก่อนการทำ IPO, กำหนดการ IPO จะถูกเลื่อนออกไปเป็นปี 2027 หรือไม่?

ในช่วงเวลาสำคัญของการตรวจสอบการเสนอขายหุ้น IPO การลงทุนส่วนตัวของ Sam Altman ซีอีโอของ OpenAI กำลังถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนัก โดยมีรายงานว่าในขณะที่ OpenAI เตรียมพร้อมสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก การลงทุนส่วนตัวของ Altman กำลังเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้นจากสมาชิกพรรครีพับลิกัน ซึ่งคณะกรรมาธิการตรวจสอบของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้เริ่มดำเนินการสอบสวนเพื่อระบุความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น ขณะที่อัยการสูงสุดจากหลายรัฐในสังกัดพรรครีพับลิกันได้เรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ดำเนินการตรวจสอบเช่นกัน

James Comer ประธานคณะกรรมาธิการตรวจสอบของสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งเป็นสมาชิกพรรครีพับลิกันจากรัฐเคนตักกี้ ระบุในจดหมายถึง Altman ว่า "เป้าหมายของคณะกรรมาธิการคือเพื่อให้แน่ใจว่าเงินทุนที่บริจาคเพื่อวัตถุประสงค์ในการกุศลจะไม่ถูกนำไปใช้ในทางอื่น เช่น การปั่นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทอื่นๆ ที่ผู้บริหารหรือสมาชิกคณะกรรมการอาจมีส่วนได้เสีย"

จดหมายดังกล่าวยังได้อ้างถึงรายงานจาก The Wall Street Journal ที่ระบุรายละเอียดเกี่ยวกับความพยายามของ Altman ในการผลักดันความร่วมมือระหว่าง OpenAI และบริษัทที่เขาลงทุนเป็นการส่วนตัว ซึ่งรวมถึง Helion สตาร์ทอัพด้านนิวเคลียร์ฟิวชัน และ Stoke Space บริษัทด้านการบินและอวกาศ

ในขณะเดียวกัน อัยการสูงสุดจาก 6 รัฐในสังกัดพรรครีพับลิกันได้ร่วมกันเรียกร้องให้ SEC ตรวจสอบการกำกับดูแลกิจการของ OpenAI ก่อนที่จะดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ต่อไป โดยในจดหมายร่วม อัยการสูงสุดเตือนว่าผลกระทบจากการทำธุรกรรมเพื่อประโยชน์ส่วนตัวใดๆ โดย Altman อาจตกเป็นภาระของกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐและนักลงทุนรายย่อย ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การสอบสวนของคณะกรรมาธิการได้ระบุถึงรายการความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นมากกว่า 6 รายการ

การสอบสวนครั้งนี้ยังทำให้หวนนึกถึงเหตุการณ์ในเดือนพฤศจิกายน 2566 เมื่อ Altman ถูกคณะกรรมการสั่งปลดออกจากตำแหน่งเป็นระยะเวลาสั้นๆ

ในขณะนั้น ความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการลงทุนส่วนตัวและหน้าที่ในฐานะซีอีโอเป็นปัจจัยหนึ่งในการตัดสินใจของคณะกรรมการ แม้ว่าเขาจะได้รับความไว้วางใจให้กลับมาดำรงตำแหน่งอย่างรวดเร็ว แต่บริษัทก็ได้จัดตั้งคณะกรรมการตรวจสอบเพื่อสืบสวนความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลการตรวจสอบดังกล่าวไม่เคยถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ

อีกหนึ่งปัจจัยเบื้องหลังของการสอบสวนครั้งนี้คือการฟ้องร้องที่กำลังดำเนินอยู่ของ Elon Musk ต่อ OpenAI

Musk อ้างว่าเขาถูกชักจูงให้มอบเงิน 38 ล้านดอลลาร์เพื่อก่อตั้ง OpenAI ในฐานะองค์กรไม่แสวงหากำไร ก่อนที่บริษัทจะเปลี่ยนไปสู่รูปแบบแสวงหากำไร การฟ้องร้องนี้ประกอบกับการสอบสวนของรัฐสภา ได้สร้างผลกระทบร่วมกันในแง่ของจังหวะเวลาและประเด็นข้อพิพาท ซึ่งรวมกันเป็นการเพิ่มแรงกดดันต่อการกำกับดูแลกิจการของ OpenAI

ต่างจากการเตือนภายในจากประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) หรือการฟ้องร้องของ Musk การสอบสวนโดยสมาชิกรัฐสภาและหน่วยงานกำกับดูแลนั้นมีน้ำหนักทางการเมืองอย่างมหาศาล ซึ่งเพียงพอที่จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเปิดเผยข้อมูลก่อนการทำ IPO และวงจรการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคมที่ผ่านมา สำนักข่าว The Wall Street Journal รายงานว่า พนักงานและอดีตพนักงานของ OpenAI มากกว่า 600 ราย ได้ขายหุ้นของบริษัทมูลค่ารวมกว่า 6.6 พันล้านดอลลาร์ผ่านการทำธุรกรรมในตลาดรองก่อนเดือนตุลาคม 2025 โดยในจำนวนนี้มีสมาชิกหลักประมาณ 75 รายที่ถอนเงินสดออกมาในวงเงินสูงสุดที่ 30 ล้านดอลลาร์ต่อราย ส่งผลให้ยอดการจ่ายเงินเฉลี่ยต่อคนอยู่ที่ประมาณ 11 ล้านดอลลาร์ ซึ่งการทำธุรกรรมดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่าบริษัทมีมูลค่าประเมินอยู่ที่ประมาณ 4 แสนล้านดอลลาร์

เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ OpenAI จะยังไม่ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แต่หุ้นที่พนักงานถือครองอยู่นั้นยังคงสามารถขายผ่านการเสนอขายในตลาดรองที่บริษัทเป็นผู้ดำเนินการอำนวยความสะดวก โดยมีบริษัทการลงทุนเป็นผู้รับซื้อโดยตรง

ก่อนหน้านี้ WSJ ระบุว่า ในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา ไม่เคยมีช่วงการขยายตัวของเทคโนโลยีครั้งใดที่สร้างความมั่งคั่งมหาศาลให้กับกลุ่มพนักงานจำนวนมากขนาดนี้ ก่อนที่บริษัทจะทำการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO)

เนื่องจากยังไม่มีการเปิดเผยกำหนดการทำ IPO การที่พนักงานจำนวนมากพากันถอนเงินสดออกมา แม้ว่าจะเป็นไปตามระเบียบข้อบังคับขององค์กรก็ตาม แต่อาจถูกตลาดตีความได้ว่าเป็นการสะท้อนถึงการขาดความเชื่อมั่นในกลุ่มคนวงในเกี่ยวกับแนวโน้มมูลค่าประเมินของบริษัทในระยะสั้น

สิ่งที่น่าสนใจคือ Sam Altman ได้ออกมาประกาศต่อสาธารณะว่าเขาไม่ได้ถือครองหุ้นใดๆ ใน OpenAI โดยอ้างถึงจุดเริ่มต้นของบริษัทที่เป็นองค์กรไม่แสวงหาผลกำไร

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตลาดระบุว่า หาก Altman เป็นฝ่ายชนะในการต่อสู้ทางกฎหมายกับ Elon Musk เกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนของ OpenAI จากองค์กรไม่แสวงหาผลกำไรไปเป็นองค์กรที่แสวงหาผลกำไร เขาอาจได้รับสัดส่วนการถือหุ้น และในแง่ขององค์กรนั้น ขณะนี้ทั้งบริษัทกำลังอยู่ในช่วงการปรับเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างแบบแสวงหาผลกำไร

ท่ามกลางแรงกดดันอย่างหนักจากตลาด กระบวนการเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI กำลังถูกฉุดรั้งด้วยการตรวจสอบกรณีผลประโยชน์ทับซ้อนโดยสภาคองเกรสและการขายหุ้นเพื่อรับเงินสดของพนักงานในช่วงแรก อีกทั้งยังถูกซ้ำเติมด้วยคำเตือนที่เปิดเผยออกมาก่อนหน้านี้จาก CFO ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ส่วนตัวของ Sam Altman ข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการเงิน และการแข่งขันที่รุนแรงในตลาด

Sarah Friar ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) ของ OpenAI เคยระบุอย่างชัดเจนก่อนหน้านี้ว่าบริษัทจะยังไม่พร้อมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2026 เนื่องจากขั้นตอนการเตรียมความพร้อมทางระเบียบวิธีและองค์กรยังไม่แล้วเสร็จ และภาระผูกพันด้านการใช้จ่ายมหาศาลมูลค่า 6 แสนล้านดอลลาร์ในอีก 5 ปีข้างหน้าถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ

ขณะเดียวกัน OpenAI ยังคงอยู่ในช่วงของ "การเผาเงินเพื่อขยายขนาด" โดยมีผลขาดทุนสุทธิ 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 แม้จะมีรายได้ต่อปีประมาณ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่บริษัทกำลังเผชิญกับวิกฤตกระแสเงินสดที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานคงที่จะสูงถึง 1.15 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 5 ปีข้างหน้า

ในรายงานวิจัยเมื่อต้นเดือนพฤษภาคม 2026 หัวข้อ "OpenAI: The IPO That Cannot Afford to Wait" นาย Harrison Rolfes นักวิเคราะห์อาวุโสจาก PitchBook ระบุว่าเป้าหมายเดิมของ OpenAI ในการทำ IPO ไตรมาส 4 ปี 2026 นั้นทะเยอทะยานเกินไป โดยเขาแย้งว่า OpenAI ยังคงยากที่จะพิสูจน์ความสามารถระยะยาวในการทำกำไร และกำหนดการจดทะเบียนจริงได้เลื่อนจากปลายปี 2026 ไปเป็นช่วงกลางถึงปลายปี 2027

พัฒนาการในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมของการสอบสวนโดยสภาคองเกรส และผลกระทบจากการขายหุ้นเพื่อรับเงินสดภายในองค์กรในวงกว้าง กำลังเป็นเครื่องยืนยันที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับกรอบเวลาที่ล่าช้าออกไปนี้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด