Nasdaq พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่: การลงทุนใน AI เข้าสู่ภาวะฟองสบู่แล้วหรือยัง? ผลประกอบการไตรมาส 2 อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการตรวจสอบปัจจัยพื้นฐาน.
พอดแคสต์ AI
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลุ่มเทคโนโลยีแข็งแกร่ง โดยเฉพาะดัชนี Nasdaq และ Philadelphia Semiconductor ทำสถิติสูงสุดใหม่ ขับเคลื่อนโดยผลประกอบการบริษัทที่ยอดเยี่ยมและการลงทุนด้าน AI ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เพิ่มงบลงทุนด้าน AI อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนการเปลี่ยนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเป็นรายได้จริง แม้มีความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI แต่ CICC ระบุว่ายังไม่เข้าสู่ภาวะฟองสบู่ เนื่องจากราคาหุ้นยังสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานและผลประกอบการที่เติบโต โดยเฉพาะกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์/ซอฟต์แวร์ รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 และสภาพคล่องในสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยสำคัญกำหนดทิศทางตลาดต่อไป
Tradingkey - เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (8 พ.ค.) หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกสองด้าน ทั้งสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและผลประกอบการของบริษัทที่ยอดเยี่ยม
ดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวขึ้น 1.71% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยปิดที่ 26,247.08 จุด ขณะที่ดัชนี Philadelphia Semiconductor พุ่งขึ้น 5.51% ปิดที่ 11,775.5 จุด ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน โดยในบรรดาหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่นั้น Micron Technology ( MU) พุ่งขึ้น 15.49%, Intel ( INTC) ปรับตัวขึ้น 13.96%, AMD ( AMD) เพิ่มขึ้น 11.44%, Qualcomm ( QCOM) ขยับขึ้น 8.17%, Tesla ( TSLA) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4.02%.
เมื่อย้อนกลับไปดูผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมา ดัชนี Philadelphia Semiconductor ปรับตัวขึ้น 64.97% ในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี Nasdaq Composite (26%) และ S&P 500 (17%) อย่างมีนัยสำคัญ
ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่า AI เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของตลาดในช่วงที่ผ่านมา ตลอดจนผลประกอบการและการเติบโต หากพิจารณาในระดับกลุ่มอุตสาหกรรม กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและกลุ่มบริการสื่อสารมีส่วนช่วยหนุนการปรับตัวขึ้นของดัชนี S&P 500 ถึง 77% และคิดเป็น 67% ของการเติบโตของผลกำไรบริษัทในไตรมาสแรก อีกทั้งยังขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงได้ถึง 55% ในไตรมาสดังกล่าว
อย่างไรก็ตาม เมื่อเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาสก่อนหน้านี้ ตลาดเคยกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับภาวะ "ฟองสบู่" AI และผลกระทบของ AI ต่ออุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ แต่ในตอนนี้ จุดสนใจกลับพุ่งเป้าไปที่ AI โดยตรง จนนำไปสู่คำถามว่า "การทะยานขึ้นของกระแส AI จะดำเนินต่อไปได้อีกไกลเพียงใด"
การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐาน หรือเป็นเพียง "ภาวะฟองสบู่"?
CICC เปิดเผยรายงานวิจัยฉบับล่าสุดที่วิเคราะห์ประเด็นนี้ โดยได้กำหนดทิศทางหลักเกี่ยวกับลักษณะการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันว่า AI ยังไม่เข้าสู่สภาวะ "ฟองสบู่" แบบทั่วไป
บริษัทโต้แย้งว่าเรายังไม่เข้าสู่ช่วง "ฟองสบู่" โดยได้วิเคราะห์ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการปรับตัวขึ้นจากมุมมองของอุตสาหกรรม และการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของงบรายจ่ายลงทุน (Capex) ด้าน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ 5 ราย
จากรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของดัชนี S&P 500 พบว่าการเติบโตของกำไรในไตรมาสดังกล่าวแตะระดับ 28% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ระดับ 32% ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2021 โดยในบรรดากลุ่มอุตสาหกรรมต่าง ๆ ภาคบริการสื่อสารที่เกี่ยวข้องกับ AI (51%) และเทคโนโลยีสารสนเทศ (48%) เป็นกลุ่มที่นำการเติบโต ขณะที่กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ (99%) เติบโตเร็วที่สุด
ขนาดของกำไรที่สูงกว่าคาด (earnings surprises) ของดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นจาก 6.5% ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 เป็น 19% และสัดส่วนของบริษัทที่ผลประกอบการดีกว่าคาดเพิ่มขึ้นจาก 75.1% เป็น 85% โดยในจำนวนนี้ กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศมีสัดส่วนบริษัทที่มีผลประกอบการดีกว่าคาดสูงสุด (96%) ด้วยขนาดกำไรที่สูงกว่าคาดที่ 11%
สัดส่วนของกำไรจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีแตะระดับ 67% โดยผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ 5 ราย ซึ่งรวมถึง Microsoft ( MSFT ), Amazon ( AMZN ), Google ( GOOGL ), Oracle ( ORCL) และ Meta ( META) มีส่วนช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรรวมคิดเป็น 40%
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์/ซอฟต์แวร์ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากรายได้ สะท้อนให้เห็นว่าการลงทุนขนาดใหญ่ในชั้นโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังถูกเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อและรายได้ในอุตสาหกรรมต้นน้ำอย่างต่อเนื่อง ส่วนกลุ่มสื่อและความบันเทิง รวมถึง Google และ Meta พึ่งพาการขยายตัวของอัตรากำไร (margin expansion) มากกว่า ซึ่งได้รับแรงหนุนจากประสิทธิภาพการโฆษณาที่ปรับตัวดีขึ้นหลังการเพิ่มประสิทธิภาพอัลกอริทึมและประสิทธิภาพการดำเนินงานของแพลตฟอร์มที่สูงขึ้น
ในด้านงบรายจ่ายลงทุนด้าน AI นั้น Capex ในไตรมาสแรกของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ 5 ราย เติบโตขึ้น 91% เมื่อเทียบรายปี แตะระดับ 1.48 แสนล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ Capex โดยรวมของดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 36% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 3.81 แสนล้านดอลลาร์ สำหรับการจัดสรรงบประมาณที่เฉพาะเจาะจง Capex สำหรับบริษัทชั้นนำในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้น 70% เป็น 7.30 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2026 โดยที่ศูนย์ข้อมูลในชั้นโครงสร้างพื้นฐานและการก่อสร้างสนับสนุนยังคงครองสัดส่วนหลักในด้านขนาด
ในภาพรวม การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีไม่สามารถตัดสินได้ง่าย ๆ เพียงแค่ว่ามีฟองสบู่หรือไม่ แต่จำเป็นต้องแยกแยะระยะปัจจุบันให้ชัดเจนก่อนว่า อุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตและผู้เล่นที่เพิ่มการลงทุนตามแนวโน้มนั้นไม่ใช่ฟองสบู่ ฟองสบู่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อการลงทุนเกิดความร้อนแรงจนเกินควบคุม ซึ่งสูงกว่าความต้องการที่แท้จริงและความสามารถในการรองรับของตลาดอย่างมากเท่านั้น
ราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้น มูลค่าที่อยู่ในระดับสูง และการกระจุกตัวของเงินทุนในบริษัทชั้นนำไม่ได้สื่อถึงการเป็นฟองสบู่ในตัวเอง ทว่าฟองสบู่ที่แท้จริงคือการที่ราคาตัดขาดจากผลการดำเนินงานจริงและปัจจัยพื้นฐานที่รองรับอย่างสิ้นเชิง
การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI จะยังคงสามารถผลักดันให้ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องได้หรือไม่?
หากพิจารณาผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ในมุมมองของอุตสาหกรรม การปรับตัวขึ้นได้รับแรงหนุนหลักจากกลุ่มต่างๆ เช่น อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลและโมดูลออปติคัล ในขณะที่การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มชิปยังคงตามหลังอยู่ค่อนข้างมาก และผู้ให้บริการคลาวด์มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ด้วยซ้ำ
สิ่งนี้บ่งชี้ว่ากระแสการปรับตัวขึ้นของ AI ยังไม่สิ้นสุดลง แต่จุดสนใจของการกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันได้เปลี่ยนจากการขยายการใช้จ่ายด้านทุนเพียงอย่างเดียว ไปสู่ระยะที่มีความอ่อนไหวต่อความแน่นอนของคำสั่งซื้อ การส่งมอบกำไร แรงกดดันด้านกระแสเงินสด และอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนมากขึ้น
ด้วยเหตุนี้ ผลประกอบการไตรมาสที่สองในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมอาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการยืนยันแนวโน้มของตลาดในรอบถัดไปและการเปลี่ยนทิศทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกลุ่มที่มีมูลค่าสูง ซึ่งต้องการความแน่นอนในการส่งมอบกำไรที่สูงขึ้นเพื่อสนับสนุน
CICC ระบุว่านอกเหนือจากการบรรลุเป้าหมายกำไรจาก AI แล้ว ควรให้ความสำคัญกับสภาพคล่องของสหรัฐฯ (นโยบายของเฟดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล รวมถึงการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่) และการหมุนเวียนระหว่างกลุ่มหุ้นเติบโตต่างๆ ด้วย
ในกรณีพื้นฐาน แนวโน้มอุตสาหกรรม AI ยังคงดำเนินต่อไป และมูลค่าของกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์และผู้ผลิตชิปยังไม่แตะระดับสูงสุดของกรอบราคา ซึ่งช่วยให้เกิดการหมุนเวียนภายในกลุ่มเทคโนโลยี ขณะเดียวกัน สถานการณ์ที่ยังไม่แน่นอนในอิหร่านอาจ "บีบ" ให้ตลาดต้องเพิ่มการถือครองหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีมากขึ้น
หากสถานการณ์คลี่คลายลง จะช่วยรักษาระดับมูลค่าและสภาพคล่องในกลุ่มเทคโนโลยีได้อย่างแน่นอน แต่อย่างไรก็ตาม ตลาดอาจหมุนเวียนไปยังหุ้นกลุ่มวัฏจักรโลหะและพื้นที่การลงทุน AI ในวงกว้าง คล้ายกับช่วงปลายปีที่แล้วและต้นปีนี้
ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด การลุกลามของสถานการณ์ในอิหร่านและความคาดหวังเรื่องการคุมเข้มนโยบายที่เพิ่มขึ้น อาจสร้างแรงกดดันให้เกิดการพักฐานในระยะสั้นต่อหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง แต่สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงข้ออ้างที่ตลาดมองหาในช่วงที่ราคาอยู่ระดับสูงสุด โดยปัจจัยพื้นฐานยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สุด
ปัจจุบันวอลล์สตรีทคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าดัชนี S&P 500 จะปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในปีนี้ โดย Goldman Sachs และ JPMorgan คาดการณ์ว่า S&P 500 จะแตะระดับ 7,600 จุดภายในสิ้นปี ขณะที่ Citi คาดการณ์ที่ 7,700 จุด Morgan Stanley คาดที่ 7,800 จุด และ Deutsche Bank คาดการณ์ที่ 8,000 จุด ซึ่งถือเป็นหนึ่งในเป้าหมายที่สูงที่สุดในบรรดาธนาคารรายใหญ่ของวอลล์สตรีท
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
