สามยักษ์ใหญ่สมาร์ทโฟน Apple, Samsung และ Xiaomi: หุ้นบริษัทใดมีความคุ้มค่าต่อการลงทุนมากกว่ากัน?

ณ วันที่ 3 เมษายน ราคาหุ้น Apple อยู่ที่ประมาณ 255.92 ดอลลาร์ เนื่องจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับทิศทางการเติบโตและการนำเทคโนโลยี AI มาใช้ ส่งผลให้หุ้นยังคงอยู่ในสภาวะพักตัวที่อ่อนแอในปีนี้ โดยปรับตัวลดลง 5.86% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ราคาหุ้น Xiaomi มีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าตลาดในลักษณะเดียวกัน เนื่องจากตลาดยังคงคลางแคลงใจต่อคุณภาพของกำไรและระยะเวลาที่ธุรกิจใหม่จะเริ่มสร้างผลกำไรอย่างเป็นรูปธรรม โดยราคาหุ้นยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ซึ่งร่วงลงถึง 21.42%

ในทางตรงกันข้าม Samsung Electronics แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์และการตอบแทนเงินทุนที่ดีขึ้น ส่งผลให้หุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 54.9% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม เมื่อมองจากมุมมองของตลาด ประเด็นที่สำคัญที่สุดไม่ใช่ว่าหุ้นตัวไหนปรับตัวขึ้นมากกว่ากัน แต่เป็นตัวไหนที่มีลักษณะใกล้เคียงกับสินทรัพย์ที่สามารถสร้างผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นได้อย่างยั่งยืนมากกว่ากัน

Apple คือต้นแบบของบริษัทที่มีกระแสเงินสดคุณภาพสูง Samsung เป็นส่วนผสมของการฟื้นตัวตามวัฏจักรและการตอบแทนเงินทุน ในขณะที่ Xiaomi เป็นเหมือนบริษัทที่เน้นการเติบโตซึ่งกำลังเดิมพันในธุรกิจสมาร์ทโฟน AIoT และยานยนต์ไปพร้อมๆ กัน

ปัจจุบันตลาดไม่ได้ประเมินมูลค่าบริษัทเหล่านี้ในมิติเดียวกัน แต่กำลังกำหนดราคาโดยใช้กรอบการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันสามรูปแบบ

แหล่งที่มา: TradingKey

Apple

รายได้รวมในปีงบประมาณ 2025 สูงถึง 4.16161 แสนล้านดอลลาร์ โดยเป็นรายได้จาก iPhone จำนวน 2.09586 แสนล้านดอลลาร์ และรายได้จากกลุ่มบริการ (Services) จำนวน 1.09158 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 46.9% ขณะที่ธุรกิจบริการมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่ 75.4%

เมื่อเข้าสู่ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 รายได้ของ Apple เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสู่ระดับ 1.43756 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีรายได้จาก iPhone 8.5269 หมื่นล้านดอลลาร์ และรายได้จากกลุ่มบริการ 3.0013 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าธุรกิจหลักของบริษัทยังคงเป็นระบบนิเวศที่มีอัตรากำไรสูงซึ่งขับเคลื่อนโดย iPhone และเสริมความแข็งแกร่งด้วยกลุ่มบริการ

Samsung

รายได้ตลอดทั้งปี 2025 อยู่ที่ 333.6 ล้านล้านวอน โดยมีกำไรจากการดำเนินงานพุ่งสูงสุดรายปีที่ 43.6 ล้านล้านวอน ทั้งนี้ แผนก DS (เซมิคอนดักเตอร์) มีรายได้ 44.0 ล้านล้านวอน และมีกำไรจากการดำเนินงาน 16.4 ล้านล้านวอนในไตรมาสที่ 4 ขณะที่รายได้ของแผนก DX (ประสบการณ์ด้านอุปกรณ์) ลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่เริ่มชะลอตัวลงและการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าความยืดหยุ่นของกำไรของ Samsung ยังคงพึ่งพาวงจรหน่วยความจำและเซมิคอนดักเตอร์ AI เป็นหลัก โดยธุรกิจมือถือทำหน้าที่เป็นตัวสร้างเสถียรภาพมากกว่าที่จะเป็นกลไกหลักในการเติบโตเพียงอย่างเดียว

Xiaomi

รายได้รวมในปี 2025 อยู่ที่ 4.573 แสนล้านหยวน เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 3.92 หมื่นล้านหยวน พุ่งขึ้น 43.8% เมื่อเทียบรายปี

ในจำนวนนี้ ธุรกิจ 'Smartphone & AIoT' สร้างรายได้ 3.512 แสนล้านหยวน ขณะที่รถยนต์ไฟฟ้าอัจฉริยะ, AI และธุรกิจใหม่ประเภทอื่น ๆ ทำรายได้ 1.061 แสนล้านหยวน พุ่งสูงขึ้น 223.8% เมื่อเทียบรายปี โดยมียอดส่งมอบรถยนต์ตลอดทั้งปีจำนวน 411,082 คัน และยอดส่งมอบสมาร์ทโฟนอยู่ที่ 165.2 ล้านเครื่อง

เป็นที่น่าสังเกตว่า Xiaomi มีกำไรรายไตรมาสลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี ณ สิ้นปี 2025 โดยมีสาเหตุมาจากปัจจัยต่าง ๆ รวมถึงต้นทุนที่สูงขึ้น การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และการชะลอตัวของตลาดสมาร์ทโฟนในจีน

Apple มีโครงสร้างธุรกิจที่โปร่งใสที่สุด โดยมี iPhone เป็นแกนหลัก อย่างไรก็ตาม ธุรกิจบริการคือสิ่งที่สร้างความแตกต่างอย่างแท้จริงเมื่อเทียบกับบริษัทผู้ผลิตสมาร์ทโฟนทั่วไป

ในปีงบประมาณ 2025 รายได้จากธุรกิจบริการของ Apple สูงถึง 1.09158 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นแหล่งรายได้ที่มีอัตรากำไรสูง มีความเหนียวแน่นของผู้ใช้งาน และขยายตัวอย่างยั่งยืน แม้ว่า iPhone จะยังคงเป็นแกนกลาง แต่ปราการทางธุรกิจที่แท้จริงของ Apple ไม่ได้ผูกติดอยู่กับฮาร์ดแวร์เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่มาจากการประสานพลังระหว่างฮาร์ดแวร์ ระบบ บริการ และระบบนิเวศของนักพัฒนา ซึ่งนี่ไม่ใช่เพียงการขายโทรศัพท์ แต่เป็นการสร้างวงจรปิดที่สมบูรณ์ในการรักษาฐานผู้ใช้และการเพิ่มผลกำไร

โครงสร้างของ Samsung มีลักษณะเหมือน "เครื่องยนต์คู่" โดยกลุ่มธุรกิจ DS รับผิดชอบด้านหน่วยความจำ HBM ธุรกิจรับจ้างผลิตชิป (Foundry) และชิประบบ ขณะที่กลุ่มธุรกิจ DX ดูแลสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค เช่น โทรศัพท์มือถือ จอแสดงผล และเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน ผลประกอบการ ณ สิ้นปี 2025 ระบุว่า DS เป็นเครื่องยนต์ที่สร้างกำไร ในขณะที่ DX ทำหน้าที่เป็นตัวขับเคลื่อนขนาดของธุรกิจและแบรนด์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ตรรกะในการลงทุนของ Samsung ไม่ได้ขึ้นอยู่กับสมาร์ทโฟนเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับว่าวงจรเซมิคอนดักเตอร์ AI จะสามารถขยายตัวต่อไปได้หรือไม่

โครงสร้างของ Xiaomi มีความซับซ้อนและเปี่ยมไปด้วยจินตนาการที่สุด โดยยังคงมี "Smartphone × AIoT" เป็นแกนหลัก แต่หน่วยธุรกิจใหม่อย่างยานยนต์ไฟฟ้าอัจฉริยะ AI และอื่นๆ ได้เติบโตขึ้นเป็นเส้นโค้งการเติบโตที่สองที่เป็นอิสระ นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดเผยว่าจำนวนอุปกรณ์ที่เชื่อมต่อบนแพลตฟอร์ม AIoT มีมากกว่า 1.079 พันล้านเครื่อง โดยมีจำนวนผู้ใช้งานรายเดือน (MAU) ทั่วโลกแตะระดับ 754.1 ล้านราย

โครงสร้างแบบ "สมาร์ทโฟนเป็นจุดเริ่มต้น ระบบนิเวศสร้างความเหนียวแน่น และยานยนต์เพื่อการเติบโตส่วนเพิ่ม" ทำให้ Xiaomi มีทิศทางธุรกิจที่ยาวไกลกว่าบริษัทผู้ผลิตโทรศัพท์มือถือแบบดั้งเดิม และช่วยให้ตลาดทุนสามารถประเมินราคาหุ้นใหม่ได้ง่ายขึ้น

กลยุทธ์ AI ของ Apple มีลักษณะที่เน้นความระมัดระวัง แต่ความสามารถในการเปลี่ยนเทคโนโลยีให้เป็นผลิตภัณฑ์นั้นมีความแข็งแกร่งอย่างยิ่ง ทั้งนี้ Apple Intelligence ได้รับการบูรณาการเข้ากับฟีเจอร์ต่างๆ แล้ว เช่น Live Translation, visual intelligence และ Shortcuts โดยใช้ประโยชน์จากการประมวลผลบนตัวเครื่องและให้ความสำคัญอย่างมากกับการคุ้มครองความเป็นส่วนตัว

นอกจากนี้ Apple ยังระบุด้วยว่าฟีเจอร์ใหม่เหล่านี้จะยังคงถูกนำไปใช้ในการอัปเดตระบบต่างๆ รวมถึง iOS 26, iPadOS 26 และ macOS Tahoe 26 ความได้เปรียบทางการแข่งขันของ Apple ไม่ได้อยู่ที่การเป็นผู้ที่ "รุกหนักที่สุด" แต่อยู่ที่ความสามารถในการสร้างสรรค์ AI ให้เป็นประสบการณ์ระดับระบบที่ไร้รอยต่อ แทนที่จะเป็นเพียงชุดการสาธิตทางเทคนิคที่แยกส่วนกัน

ขณะที่ Galaxy AI ของ Samsung ทำหน้าที่เป็น "ผู้ช่วยมือถือเชิงรุก" มากกว่า

ในการเปิดตัวซีรีส์ Galaxy S26 บริษัทได้เน้นย้ำว่า Galaxy AI มอบประสบการณ์ที่ใช้งานง่าย มีความเชิงรุก และปรับตัวได้ดียิ่งขึ้น โดยมีฟีเจอร์เฉพาะเจาะจง ได้แก่ Now Nudge ซึ่งแนะนำการดำเนินการตามเนื้อหาบนหน้าจอ, Photo Assist ที่รองรับการแก้ไขด้วยภาษาธรรมชาติ และความสามารถของ Google Gemini ในการประสานงานข้ามแอปพลิเคชันต่างๆ แนวทางนี้เหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับสมาร์ทโฟนเรือธงระดับไฮเอนด์ ซึ่งเป็นการเปลี่ยน "เหตุผลในการอัปเกรด" ของผู้บริโภคจากสเปกฮาร์ดแวร์ไปสู่ประสบการณ์ AI อย่างมีประสิทธิภาพ

ในขณะเดียวกัน การพัฒนา AI ของ Xiaomi ให้ความสำคัญกับ "การทำงานร่วมกันของระบบนิเวศ" มากกว่า

เอกสารอย่างเป็นทางการระบุว่า Xiaomi HyperAI ซึ่งทำงานร่วมกับ Google Gemini ให้บริการความอัจฉริยะระดับระบบ ครอบคลุมทั้งการเขียนด้วย AI, การจดจำเสียง, การแปลภาษา, การค้นหา และวอลเปเปอร์แบบไดนามิก นอกจากนี้ ฟีเจอร์ AI ยังได้รับการทยอยส่งมอบไปยัง Xiaomi 15 ผ่านการอัปเดต OTA อีกด้วย

ตรรกะของ Xiaomi นั้นตรงไปตรงมา คือ AI ไม่ควรจำกัดอยู่แค่ในสมาร์ทโฟน แต่ควรขยายครอบคลุมไปถึงแท็บเล็ต อุปกรณ์สวมใส่ และยานยนต์ อย่างไรก็ตาม ความท้าทายยังคงอยู่ที่ว่า AI จะสามารถเปลี่ยนไปสู่ราคาจำหน่ายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น การรักษาฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่งขึ้น และการทำกำไรที่สม่ำเสมอมากขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ซึ่งเป็นช่วงการเปลี่ยนผ่านที่ต้องรอการพิสูจน์ต่อไป

อนาคตของ Apple ยังคงพึ่งพาระบบนิเวศและบริการเป็นหลักเพื่อขับเคลื่อนคุณภาพของกำไรให้สูงขึ้น

ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 ทั้งยอดขาย iPhone และรายได้จากบริการต่างพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตราบใดที่วงจรผลิตภัณฑ์ iPhone และรายได้จากส่วนบริการยังคงแข็งแกร่ง Apple จะยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนทบต้นในระยะยาวที่มีเสถียรภาพมากที่สุด

สำหรับสถาบันการเงินหลายแห่ง ปัญหาของ Apple ไม่ใช่เรื่องที่อนาคตจะเติบโตไม่มากพอ แต่เป็นเพราะทิศทางการดำเนินงานนั้นชัดเจนเกินไป ส่งผลให้การปรับเพิ่มประมาณการมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ

โอกาสในการเติบโตของ Samsung ในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่เซมิคอนดักเตอร์ AI และโหนดกระบวนการผลิตขั้นสูงมากยิ่งขึ้น

บริษัทระบุอย่างชัดเจนว่าธุรกิจ DS จะยังคงได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ด้าน AI และเซิร์ฟเวอร์ โดยมุ่งเน้นไปที่ HBM4, DDR5, SOCAMM2, GDDR7 และกระบวนการผลิตขั้นสูงระดับ 2 นาโนเมตร ในขณะเดียวกันกลุ่มธุรกิจ DX กำลังบูรณาการ AI เข้ากับระบบนิเวศของอุปกรณ์ ฟีเจอร์ และบริการทั้งหมด

เมื่อพิจารณาร่วมกับการยกเลิกหุ้นซื้อคืนและความคิดริเริ่มในการคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้น กลยุทธ์การลงทุนใน Samsung จึงตั้งอยู่บนพื้นฐานของ "การฟื้นตัวของกำไร + โอกาสเติบโตตามรอบวัฏจักร + ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น" ซึ่งศักยภาพในการเติบโตนั้นมีอยู่มหาศาล อย่างไรก็ตามส่วนใหญ่ยังคงขึ้นอยู่กับแรงส่งของวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์

Xiaomi เป็นบริษัทที่มีพื้นที่ในการเติบโตมากที่สุด แต่ยังคงเป็นบริษัทที่ต้องพึ่งพาความสำเร็จในการดำเนินงานมากที่สุดเช่นกัน

บริษัทได้ประกาศแผนการลงทุนใน AI อย่างน้อย 6 หมื่นล้านหยวนในช่วง 3 ปีข้างหน้า โดยตั้งเป้าส่งมอบรถยนต์ไฟฟ้าจำนวน 550,000 คันภายในปี 2026 ขณะที่ธุรกิจสมาร์ท EV, AI และธุรกิจใหม่ๆ เริ่มมีกำไรจากการดำเนินงานเป็นครั้งแรกในปี 2025

Xiaomi มีเพดานการเติบโตที่สูงมาก เนื่องจากตรรกะในการประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิงเมื่อธุรกิจสมาร์ทโฟน รถยนต์ AIoT และแพลตฟอร์ม AI เกิดการทำงานร่วมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตามความเสี่ยงของบริษัทก็ปรากฏชัดเจนที่สุดเช่นกัน เนื่องจากตลาดจะจับตามองการขยายธุรกิจไปยังอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงหลายแห่งพร้อมกันอย่างใกล้ชิด

ในมุมมองระยะยาว Apple ยังคงเป็นตัวเลือกที่มีความมั่นคงที่สุด ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่สูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง บริการที่มีอัตรากำไรสูง และระบบนิเวศที่สมบูรณ์ อีกทั้งบริษัทยังได้เริ่มบูรณาการ AI เข้าสู่ฟังก์ชันการใช้งานจริง ทำให้ Apple เป็นหุ้นหลักสำหรับการถือครองระยะยาวที่เหมาะสมอย่างยิ่ง

Samsung มีลักษณะเป็นหุ้นกึ่งกลางระหว่างการฟื้นตัวตามวัฏจักรและกระแสเซมิคอนดักเตอร์ AI แม้ว่าในปัจจุบันจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่สำคัญ แต่โอกาสในการปรับตัวเพิ่มขึ้น (upside) ยังคงขึ้นอยู่กับว่าวัฏจักรของหน่วยความจำ HBM และธุรกิจรับจ้างผลิตชิป (foundry) จะสามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นต่อไปได้หรือไม่

Xiaomi นำเสนอเรื่องราวการเติบโตที่น่าดึงดูดใจที่สุด ด้วยการขยายการลงทุนในกลุ่มสมาร์ทโฟน ยานยนต์ไฟฟ้า AIoT และ AI อย่างไรก็ตาม เสถียรภาพของกำไรและความแน่นอนในการดำเนินงานของบริษัทยังไม่สามารถเทียบเท่าระดับของ Apple และ Samsung ได้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด