ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์. โกลด์แมนมีมุมมองเชิงบวก ในขณะที่เจพีมอร์แกนปรับลดราคาเป้าหมายทองคำ; สภาวะตลาดทองคำขาขึ้นจะกลับมาในปี 2026 หรือไม่?

เกรกอรี ซี. เชียเรอร์ หัวหน้านักวิเคราะห์ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ JPMorgan ระบุว่า สาเหตุที่แทบไม่มีรายงานเกี่ยวกับทองคำในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นเพราะ "ไม่มีอะไรจะกล่าวถึง" โดยรายงานระบุว่าราคาทองคำมีการเคลื่อนไหวแบบออกข้าง (sideways) มาสักระยะหนึ่งแล้ว โดยติดอยู่ในกรอบระหว่างเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ประมาณ 4,730 ดอลลาร์ และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ประมาณ 4,340 ดอลลาร์ ประกอบกับความเชื่อมั่นของตลาดที่ร่วงลงสู่จุดต่ำสุด ส่งผลให้สถานะคงค้าง (open interest) และปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สทองคำในตลาด COMEX ยังคงซบเซา

เชียเรอร์ชี้ให้เห็นว่าสาเหตุหลักมาจากความสนใจของนักลงทุนมุ่งไปที่สินทรัพย์อื่น โดยเมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้เข้าสู่รอบขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ราคาทองคำถูกกดดันจากสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ ราคาพลังงาน แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ และแนวทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งผลให้ตลาดแทบไม่มีความเชื่อมั่นต่อทิศทางของราคาทองคำในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว JPMorgan เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานที่เป็นขาขึ้นเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากปัจจัยต่าง ๆ เช่น การเสื่อมค่าของสกุลเงิน ความเสี่ยงจากการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ความแตกแยกในสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายสหรัฐฯ ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงราคาทองคำไว้

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs อย่าง Lina Thomas และ Daan Struyven ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคมว่า อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลางจะช่วยหนุนราคาทองคำ โดยรายงานระบุว่าการซื้อทองคำมีแนวโน้มจะดีดตัวกลับสู่ระดับเฉลี่ยรายเดือนที่ 60 ตันภายในปี 2026 ทั้งนี้ Goldman Sachs คาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปีไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ ขณะที่ UBS ก็มีมุมมองเชิงบวกเช่นกันโดยตั้งเป้าหมายราคาไว้ที่ 5,600 ดอลลาร์สำหรับสิ้นปี 2026

JPMorgan ระบุว่า ปัจจัยสำคัญที่สุดสองประการที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในขณะนี้คือ ความสะดวกในการเข้าถึงช่องแคบฮอร์มุซและทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ทั้งนี้ จากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ตลาดน้ำมันของ JPMorgan กรณีฐานระบุว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้งในเดือนมิถุนายน ซึ่งนักวิเคราะห์ชี้ว่าเมื่อช่องแคบเปิดใช้งาน ความเสี่ยงที่รุนแรงต่อราคาพลังงานและเงินเฟ้อจะลดลง ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะเริ่มปรับตัวลดลง ตลอดจนความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะเบาบางลง ดังนั้น ราคาทองคำจึงถูกคาดหมายว่าจะดีดตัวขึ้นและอาจทดสอบระดับแนวต้านทางเทคนิคที่สำคัญในช่วง 4,900-5,100 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์การจ้างงานในสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในทิศทางขาขึ้น จนกระตุ้นให้เฟดเริ่มวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย สิ่งนี้จะกลายเป็นความเสี่ยงหลักต่อราคาทองคำ โดย JPMorgan เชื่อว่าในกรณีดังกล่าว กองทุน ETF ทองคำในกลุ่มประเทศตะวันตกอาจเผชิญกับเงินทุนไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง และความต้องการทองคำจากธนาคารกลางอาจลดน้อยลง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง แม้ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้อย่างแน่นอน

ราคาแร่เงินไม่ได้โชคดีเหมือนราคาทองคำที่ยังคงมีแรงส่งในการฟื้นตัว โดย J.P. Morgan ระบุว่าเหตุผลด้านการลงทุนที่สนับสนุนราคาแร่เงินในช่วงต้นปีนี้ได้จางหายไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว ปัจจุบัน สต็อกแร่เงินของ COMEX ได้กลับสู่ระดับของปี 2024 ขณะที่การถือครองในกองทุน ETF ปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด และตลาดสปอตในลอนดอนมีสภาพคล่องเพียงพอ ซึ่งหมายความว่าภาวะตึงตัวของอุปทานแร่เงินในรูปแบบกายภาพนั้นไม่ชัดเจนอีกต่อไป นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าแร่เงินจะสิ้นสุดวงจรการขาดดุลที่ต่อเนื่องยาวนาน 5 ปี และขยับเข้าสู่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในปีนี้ โดยอาจเกิดภาวะอุปทานส่วนเกินเล็กน้อยในปีหน้า นอกจากนี้ คาดว่าอัตราส่วนทองคำต่อแร่เงิน (gold-silver ratio) จะค่อยๆ ฟื้นตัวและกลับมาอยู่ที่ระดับเฉลี่ยประมาณ 75:1 ภายในสิ้นปีหน้า อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการพุ่งขึ้นของราคาทองคำ J.P. Morgan ยังคงคาดการณ์ว่าราคาแร่เงินจะแตะระดับเฉลี่ยที่ 90 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด