SpaceX ยื่นเอกสารต่อ SEC อย่างเป็นทางการ. เจาะลึกร่างหนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์: Starlink คิดเป็น 70% ของรายได้, ค่าใช้จ่ายด้าน R&D พุ่งสูงขึ้น 125%

Tradingkey - ตามการเปิดเผยของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคมที่ผ่านมา SpaceX ซึ่งเป็นโครงการ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาของอีลอน มัสก์ ได้ยื่นไฟลิ่งต่อ SEC อย่างเป็นทางการแล้ว โดยรายงานระบุว่า SpaceX ได้ยื่นเอกสารดังกล่าวอย่างลับๆ ในเดือนเมษายนของปีนี้

ผู้จัดการการจัดจำหน่ายหุ้น (Underwriters) ในการเสนอขายครั้งนี้ของ SpaceX ประกอบด้วย Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup และ J.P. Morgan Securities โดย SpaceX จะออกหุ้นสามัญ 2 ประเภท ได้แก่ หุ้นสามัญประเภท Class A (1 หุ้นต่อ 1 สิทธิ์ออกเสียง) และหุ้นสามัญประเภท Class B (1 หุ้นต่อ 10 สิทธิ์ออกเสียง) ทั้งนี้ ตามหนังสือชี้ชวน มัสก์มีสิทธิ์ออกเสียงรวมกันคิดเป็น 85.1% โดยถือหุ้น Class A อยู่ 12.3% และถือหุ้น Class B อยู่ 93.6%

ในด้านผลประกอบการทางการเงิน สำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2023, 2024 และ 2025 SpaceX รายงานรายได้ที่ 1.0387 หมื่นล้านดอลลาร์, 1.4015 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 1.8674 หมื่นล้านดอลลาร์ตามลำดับ ขณะที่กำไร (ขาดทุน) สุทธิต่อหุ้นขั้นพื้นฐานในช่วงเวลาเดียวกันคิดเป็นขาดทุน 1.68 ดอลลาร์, กำไร 0.01 ดอลลาร์ และขาดทุน 1.69 ดอลลาร์ตามลำดับ

เป็นที่น่าสังเกตว่า ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยในหมวดค่าใช้จ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด โดยค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ 2.105 พันล้านดอลลาร์, 3.464 พันล้านดอลลาร์ และ 8.643 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 60.01%

ท่าทีการ "เผาเงินเพื่อเทคโนโลยี" อย่างดุดันนี้ปรากฏชัดเจนยิ่งขึ้นในรายงานทางการเงินฉบับล่าสุด โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 แม้ SpaceX จะมีรายได้ 4.694 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ 15.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YoY) แต่ผลขาดทุนสุทธิกลับขยายตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 709.8% จากฐานที่ต่ำในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดย "ภาระหลัก" ที่อยู่เบื้องหลังส่วนต่างกำไรนี้คือค่าใช้จ่ายด้าน R&D ซึ่งพุ่งสูงขึ้น 125.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี

SpaceX ระบุว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจาก 3 ประการ ได้แก่ ค่า R&D และต้นทุนการผลิตดาวเทียมรุ่นถัดไปที่เพิ่มขึ้น 62 ล้านดอลลาร์, ต้นทุนชุดอุปกรณ์ Starlink ที่เพิ่มขึ้น 8 ล้านดอลลาร์ และค่าอุปกรณ์ภาคพื้นดินเพิ่มเติมอีก 14 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าบริษัทกำลังทุ่มเม็ดเงินจากกระแสเงินสดส่วนใหญ่ไปยังพรมแดนทางเทคโนโลยีโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน

นอกจากนี้ ปัจจุบัน SpaceX แบ่งการดำเนินงานหลักออกเป็น 3 ส่วน ได้แก่ ด้านอวกาศ (Space), ด้านการเชื่อมต่อ (Connectivity) และด้านปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) โดยกลุ่มธุรกิจการเชื่อมต่อมุ่งเน้นไปที่บริการเครือข่ายดาวเทียม Starlink ซึ่งมีฐานลูกค้าครอบคลุมทั้งผู้บริโภคทั่วไป ตลอดจนความร่วมมือกับรัฐบาลและหน่วยงานทางการทหารของประเทศต่างๆ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้รวมของ SpaceX อยู่ที่ 4.69 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจการเชื่อมต่อเพียงอย่างเดียวมีรายได้ถึง 3.26 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 69% ของรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท

ในบรรดากลุ่มธุรกิจทั้งสาม มีเพียงกลุ่มการเชื่อมต่อเท่านั้นที่สามารถทำกำไรได้ โดยในไตรมาสนี้ กลุ่มธุรกิจด้านอวกาศรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 662 ล้านดอลลาร์ และกลุ่ม AI มีผลขาดทุน 2.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กลุ่มการเชื่อมต่อมีกำไร 1.19 พันล้านดอลลาร์

หนังสือชี้ชวนระบุว่า ข้อมูลจากไตรมาสแรกของปีนี้แสดงให้เห็นว่าธุรกิจ Starlink ครอบคลุมตลาดใน 164 ประเทศและภูมิภาคทั่วโลก โดยมีฐานผู้ใช้สะสม 10.3 ล้านราย บริการนี้อาศัยเครือข่ายดาวเทียมวงโคจรต่ำ (Low-Earth Orbit) ประมาณ 9,600 ดวง ซึ่งขนาดของกลุ่มดาวเทียม (Constellation) นี้คิดเป็นสัดส่วนถึง 75% ของดาวเทียมที่ยังใช้งานและเคลื่อนที่ได้ในวงโคจรโลกปัจจุบัน