มีรายงานว่า SpaceX เตรียมยื่นจดทะเบียน IPO — นี่คืออีกหนึ่งเหตุผลในการเข้าซื้อหุ้น Amazon

การยื่นขอจดทะเบียนเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก (IPO) ของ SpaceX Corporation ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับบริษัทด้านอวกาศเชิงพาณิชย์ แม้รายละเอียดของการยื่นเอกสารจะยังไม่ได้รับการเปิดเผย แต่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมจำนวนมากเชื่อว่าการทำ IPO อาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

SpaceX ได้แสดงให้เห็นถึงความสำเร็จอันน่าทึ่งซึ่งดึงดูดความสนใจอย่างมากจากนักลงทุนที่มีศักยภาพ ซึ่งรวมถึงการส่งจรวด Falcon 9 ประสบความสำเร็จแล้วประมาณ 200 ครั้ง และการพัฒนาการออกแบบจรวดที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้ที่เป็นเอกลักษณ์ นอกจากนี้ SpaceX ยังได้รับสัญญาจ้างหลายฉบับจาก NASA สำหรับการขนส่งลูกเรือและภารกิจกลับสู่ดวงจันทร์ ยิ่งไปกว่านั้น SpaceX ยังช่วยเพิ่มมูลค่าบริษัทได้อย่างมหาศาลผ่านโครงการ Starlink

ปัจจุบัน Starlink ให้บริการลูกค้าเกือบ 4 ล้านรายในกว่า 70 ประเทศ สร้างรายได้ต่อปีสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ โดย Starlink มีแผนที่จะขยายเครือข่ายดาวเทียมเป็น 42,000 ดวง ซึ่งทำให้ SpaceX อยู่ในสถานะที่จะช่วงชิงส่วนแบ่งการตลาดบรอดแบนด์ทั่วโลกได้อย่างมหาศาล โดยเฉพาะในตลาดพื้นที่ห่างไกลที่แทบไม่ได้รับความสนใจจากบริการบรอดแบนด์มาก่อน

ภาพรวมการแข่งขันระหว่างสองบริษัทที่ให้บริการสื่อสารทางอากาศนั้นมีความชัดเจน โดยปัจจุบัน Starlink มีดาวเทียมอยู่ในวงโคจรมากกว่า 9,500 ดวง เชื่อมต่อกับผู้ใช้งานกว่า 9 ล้านรายทั่วโลก ซึ่งประกอบด้วยผู้บริโภคทั่วไป ภาคธุรกิจ และหน่วยงานภาครัฐ รวมถึงหน่วยงานความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ ที่ใช้บริการ Starshield ในขณะที่ Amazon มีดาวเทียมในวงโคจรเพียงประมาณ 180 ดวงและมีเป้าหมายการตลาดเดียวกัน หาก SpaceX ดำเนินการทำ IPO ประเด็นเรื่องเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของดาวเทียม มูลค่าตลาดรวม (TAM) ในกลุ่มผู้บริโภค ธุรกิจ และตลาดด้านการป้องกันประเทศ รวมถึงการผนึกกำลังกับแพลตฟอร์มคลาวด์คอมพิวติ้ง น่าจะเป็นหัวใจสำคัญของการสนทนาในตลาด ในทางปฏิบัติ การเสนอขายหุ้นของ SpaceX ในวันนี้ไม่เพียงแต่จะเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับ SpaceX เท่านั้น แต่ยังเป็นเหตุผลใหม่ในการพิจารณา AMZN ในฐานะทางเลือกที่หลากหลายในการมีส่วนร่วมกับธีมการเชื่อมต่อในระยะยาวอีกด้วย

มีรายงานระบุว่า Amazon กำลังดำเนินการเข้าซื้อกิจการ Globalstar ผู้ให้บริการดาวเทียมวงโคจรต่ำ (Low Earth Orbit) ที่ให้บริการด้านเสียง ข้อมูล และการติดตามทรัพย์สินแก่กลุ่มลูกค้าองค์กร รัฐบาล และผู้บริโภค ด้วยมูลค่าประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ประเด็นความซับซ้อนประการหนึ่งในการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้คือ Apple (AAPL) ถือหุ้นใน Globalstar อยู่ประมาณ 20% ซึ่งหมายความว่าความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์และเชิงพาณิชย์ระหว่าง Amazon และ Apple ในส่วนของการให้บริการดาวเทียมผ่านอุปกรณ์จะต้องได้รับการจัดการให้เรียบร้อยโดยถือเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการ

ภูมิทัศน์ของธุรกิจอวกาศเชิงพาณิชย์อาจเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ 3 ประการ หาก Amazon สามารถบรรลุข้อตกลงกับ Globalstar ได้สำเร็จ

ประการแรก การรวมคลื่นความถี่และสินทรัพย์ด้านกฎระเบียบเข้าด้วยกันจะช่วยอำนวยความสะดวกให้ Amazon สามารถขยายเครือข่ายดาวเทียม LEO ที่มีอยู่เดิมได้อย่างรวดเร็ว โดยใช้ Globalstar เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการครอบคลุมสัญญาณ ระบบส่งสัญญาณเชื่อมต่อ (backhaul) และโครงสร้างพื้นฐานภาคพื้นดิน

ประการที่สอง การเข้าถึงอุปกรณ์และบริการของ Amazon รวมถึงบริการ IoT ทั่วโลก จะช่วยให้ Amazon สามารถทดสอบระดับราคาและรูปแบบการให้บริการได้รวดเร็วยิ่งขึ้นผ่านกระบวนการที่เป็นระบบของ Globalstar โดยไม่ต้องรอให้การวางเครือข่ายดาวเทียมของตนเองเสร็จสมบูรณ์ทั้งหมด

ประการสุดท้าย ธุรกรรมนี้จะนำไปสู่โครงสร้างแบบสองแพลตฟอร์มที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในซีกโลกตะวันตก โดยมี Starlink เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในระยะยาว ขณะที่ Amazon ดำเนินงานผ่านการผสานระหว่าง Kuiper และ Globalstar

ในอดีตที่ผ่านมา การมีผู้ให้บริการแข่งขันกันในตลาดมักจะช่วยผลักดันคุณภาพการบริการและเพิ่มความหลากหลายของแผนการให้บริการสำหรับลูกค้าองค์กรและภาครัฐ สำหรับนักลงทุน พัฒนาการนี้แสดงให้เห็นภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่า Amazon จะสร้างรายได้จากการเชื่อมต่อสำหรับครัวเรือน Prime, ผู้ขายบุคคลที่สาม, พันธมิตรด้านโลจิสติกส์ และลูกค้าอุตสาหกรรมที่ใช้งาน AWS อยู่แล้วได้อย่างไร

AWS ยังคงเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Amazon และแม้ว่าประเด็นเกี่ยวกับอวกาศจะได้รับความสนใจจากสื่อเป็นส่วนใหญ่ แต่ AWS ก็เริ่มฟื้นตัวหลังจากช่วงเวลาที่เติบโตชะลอตัวลงจากวงจรการปรับปรุงประสิทธิภาพ โดยปัจจุบันสามารถบรรลุการเติบโตของรายได้ที่ 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตรายไตรมาสที่เร็วที่สุดในรอบกว่า 4 ปี นอกจากนี้ ยังมีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างบางประการที่จะช่วยสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้งาน

OpenAI และ Amazon ได้ขยายความเป็นพันธมิตรด้วยการตกลงที่จะใช้ขีดความสามารถของ Trainium ประมาณ 2GW ผ่าน AWS โดย Trainium คือชิปที่ Amazon ออกแบบเองเพื่อทำงานบน AWS สำหรับการพัฒนาแอปพลิเคชันและการอนุมาน (inference) การที่ OpenAI เข้ามาร่วมเป็นส่วนหนึ่งจะช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับแผนงานด้านซิลิคอนของ Amazon มากยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทยังมีแผนที่จะสร้างสภาพแวดล้อมการทำงานแบบ "stateful" บน Amazon Bedrock เพื่อช่วยให้แอปพลิเคชันที่ทำงานในระยะยาวสามารถรักษาหน่วยความจำข้ามเซสชันได้ ซึ่งจะเหมาะอย่างยิ่งสำหรับแอปพลิเคชันที่จำเป็นต้องเก็บรักษาหน่วยความจำข้ามเซสชันระหว่างเวิร์กโฟลว์ที่ซับซ้อนมากขึ้น ในทางกลับกัน Microsoft (MSFT) ถือครองสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวใน stateless OpenAI API ซึ่งเหมาะสมที่สุดสำหรับการทำงานให้สำเร็จเป็นรายครั้ง สำหรับเวิร์กโหลดที่ต้องการบริบทเชิงประวัติศาสตร์มากขึ้นและใช้ข้อมูลที่จัดเก็บไว้ใน AWS ดูเหมือนว่าจะมีศักยภาพที่เกื้อหนุนกันโดยธรรมชาติกับการใช้สภาพแวดล้อมแบบ stateful ของ Bedrock

AWS รายงานว่ามียอดงานค้าง (backlog) จากข้อตกลงการใช้บริการในอนาคตของลูกค้ามูลค่าประมาณ 2.44 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าขีดความสามารถในปัจจุบัน โดยแผนการลงทุนที่สำคัญของ Amazon ในศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ปัญญาประดิษฐ์จะช่วยสร้างยอดงานค้างนี้ต่อไป แม้ว่าตัวเลขรายจ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) จะดึงดูดความสนใจของนักลงทุนส่วนใหญ่ แต่เมื่อเงินทุนเหล่านั้นถูกนำไปใช้เพื่อจัดหาขีดความสามารถที่ได้รับการทำสัญญาไว้แล้วหรือกำลังเผชิญกับความต้องการที่สูง ผลตอบแทนระยะยาวต่อรายได้และอัตรากำไรก็นับว่ามีความน่าสนใจ

ธุรกิจโฆษณาของ Amazon มักถูกมองข้ามเมื่อพิจารณาในบริบทที่กว้างกว่าของธุรกิจคลาวด์และค้าปลีก แต่ธุรกิจนี้ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยในไตรมาสล่าสุดเพียงไตรมาสเดียว รายได้จากโฆษณาเพิ่มขึ้นกว่า 2.13 หมื่นล้านดอลลาร์ (+23%) เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ Amazon ยังได้สร้างการผสมผสานที่ทรงพลังของสองทรัพยากรที่หาได้ยากยิ่งในวงการโฆษณา ได้แก่ ข้อมูลความตั้งใจซื้อโดยละเอียดซึ่งอ้างอิงจากธุรกรรมการช้อปปิ้งส่วนบุคคลหลายพันล้านรายการ และสินทรัพย์ด้านสื่อจำนวนมหาศาล เช่น Prime Video, Twitch, Fire TV และ Alexa ซึ่งสามารถนำมาใช้เพื่อส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายบนแพลตฟอร์มของ Amazon นอกจากนี้ เนื่องจากมีโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมากรองรับอยู่แล้ว การเพิ่มรายได้โฆษณาส่วนเกินเข้าไปในรายได้รวมของบริษัทจึงมักส่งผลให้อัตรากำไรแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งเป็นที่น่ายินดีอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าส่วนธุรกิจอื่น ๆ ของบริษัทเป็นธุรกิจที่ต้องใช้เงินทุนสูงในการสนับสนุน

ธุรกิจค้าปลีกเริ่มมีความสามารถในการดำเนินงานเชิงโครงสร้างที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจาก Amazon ยังคงนำหุ่นยนต์มาใช้ในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง โดยมีหุ่นยนต์กว่า 1 ล้านตัวกระจายอยู่ในศูนย์ปฏิบัติงานมากกว่า 300 แห่ง ซึ่งช่วยให้ดำเนินการตามคำสั่งซื้อได้รวดเร็วขึ้นและลดต้นทุนการดำเนินงานลง ด้วยรูปแบบการสร้างเครือข่ายค้าปลีกที่พัฒนามาอย่างต่อเนื่อง ทำให้ขณะนี้บริษัทสามารถรับรู้และใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญผ่านเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ปรับตัวดีขึ้น การนำตัวเลือกการจัดส่งที่รวดเร็วขึ้นมาใช้และการปรับกระบวนการดำเนินงานให้เป็นอัตโนมัติมากขึ้น ช่วยสร้างเครือข่ายการจัดส่งสินค้าค้าปลีกที่ยากจะหาคู่แข่งรายอื่นมาเทียบเคียงได้ โดยการปรับปรุงในส่วนนี้จะส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานดีขึ้น แม้ว่าการเติบโตโดยรวมเมื่อเทียบกับปีก่อนในส่วนงานค้าปลีกมีแนวโน้มที่จะซบเซาก็ตาม

ในปี 2563 Amazon ได้เข้าซื้อกิจการ Zoox เพื่อสร้างรถแท็กซี่ไร้คนขับ (robotaxi) ที่ออกแบบมาเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ และปัจจุบันบริการนี้ได้เปิดให้บริการรับส่งฟรีทั้งในลาสเวกัสและซานฟรานซิสโก โดยมีผู้ใช้บริการแล้วรวมประมาณ 350,000 ราย ในปีนี้ Zoox มีแผนที่จะขยายบริการในทั้งสองพื้นที่อย่างต่อเนื่อง พร้อมกับเปิดให้บริการในบางจุดของออสตินและไมอามี นอกจากนี้ บริษัทยังได้ยื่นขออนุมัติจากสำนักงานความปลอดภัยการจราจรบนทางหลวงแห่งชาติ (NHTSA) เพื่อให้บริการร่วมเดินทางเชิงพาณิชย์ โดยมีขนาดฝูงรถแท็กซี่ไร้คนขับเป้าหมายที่ 2,500 คัน

ปัจจุบัน Zoox กำลังแข่งขันกับ Waymo (หน่วยงานด้านยานยนต์ไร้คนขับของ Alphabet Inc.) โดยมีคู่แข่งรายอื่นๆ รวมถึง Tesla และ Uber ในตลาดที่กำลังเข้าสู่การให้บริการเชิงพาณิชย์ ในฐานะผู้เล่นรายสำคัญในอุตสาหกรรมการขนส่งที่กำลังพัฒนานี้ ศักยภาพการเติบโตของ Zoox จึงมีมหาศาล โดย Morgan Stanley ประเมินว่าตลาดบริการรถแท็กซี่ไร้คนขับเฉพาะในสหรัฐฯ เพียงแห่งเดียวอาจมีมูลค่าสูงกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2575 และคาดการณ์ว่า Zoox จะสามารถครองส่วนแบ่งได้ราว 12% ของการเดินทางด้วยรถแท็กซี่ไร้คนขับทั้งหมดภายในช่วงเวลาดังกล่าว นอกจากนี้ สำหรับ Amazon การเข้าซื้อกิจการ Zoox ไม่เพียงแต่เป็นช่องทางรายได้เสริมที่มีศักยภาพเท่านั้น แต่ยังอาจเป็นแหล่งรายได้หลักแห่งใหม่เมื่อเทียบกับรายได้จากอีคอมเมิร์ซ การโฆษณา และคลาวด์คอมพิวติ้ง ซึ่งรายได้เหล่านี้จะเข้ามาช่วยเสริมการดำเนินงานด้านโลจิสติกส์ของ Amazon ผ่านการสร้างแพลตฟอร์มเพิ่มเติมเพื่อนำเสนอโฆษณาและผลิตภัณฑ์ระบบสมาชิกในอนาคต

แม้ว่า Amazon จะมีการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง แต่ราคาหุ้นกลับให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา (Amazon ประมาณ 30% เทียบกับ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น 60%) แม้ Amazon จะมีผลกำไรเติบโตขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาดังกล่าว แต่ปัจจุบันราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ โดยมีกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับลดในช่วง 12 เดือนย้อนหลังอยู่ที่ 7.18 ดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ต่ำกว่า 28 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก นอกจากนี้ Amazon ยังทำกำไรได้เกือบ 7.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา และมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดในปัจจุบันประมาณ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น จึงเป็นโอกาสที่หุ้น Amazon จะมีการซื้อขายที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับในอดีต

การลดลงของราคาหุ้น Amazon มีความเกี่ยวข้องกับปัจจัยทางมหภาคเป็นหลักมากกว่าปัจจัยพื้นฐานในการดำเนินงาน โดยนักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับโครงการใช้จ่ายด้านทุนของ Amazon มูลค่าประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ รวมถึงแนวโน้มความต้องการและความสามารถในการใช้จ่ายของผู้บริโภคท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงและภัยคุกคามทางภูมิรัฐศาสตร์ ทั้งนี้ โครงการใช้จ่ายด้านทุนของ Amazon มีเป้าหมายหลักเพื่อการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานระบบคลาวด์และ AI ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีความต้องการสูงอย่างมากในส่วนของ AWS backlog และผ่านเครือข่ายพันธมิตร หากพิจารณาข้ามความกังวลระยะสั้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในระยะ 1 ปี และหันมามองปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตต่อเนื่องหลายปีของ Amazon ทั้งในด้านการใช้งานคลาวด์ การโฆษณา ประสิทธิภาพการดำเนินงานอีคอมเมิร์ซ การขับขี่อัตโนมัติ และการเชื่อมต่อผ่านดาวเทียม จะเห็นได้ว่ามูลค่าหุ้นของ Amazon ในระยะยาวนั้นมีความน่าดึงดูดมากกว่าที่พาดหัวข่าวระยะสั้นบ่งชี้ไว้

ศักยภาพในการประสบความสำเร็จของ Amazon ในปี 2569 ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการผสมผสานของหลายปัจจัย อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้ไม่ได้ยึดโยงอยู่กับเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่งเป็นหลัก ตัวอย่างเช่น แม้ว่าการทำ IPO ของ SpaceX อาจส่งผลเชิงบวกต่อทัศนคติของตลาดที่มีต่อมูลค่าของธุรกิจการเชื่อมต่อผ่านดาวเทียม แต่เหตุผลในการลงทุนใน Amazon นั้นกลับขึ้นอยู่กับปัจจัยและเหตุผลสนับสนุนอื่น ๆ อีกมากมาย

ด้วยแหล่งรายได้ที่หลากหลาย ภาพรวมของ Amazon ยังคงมีความยืดหยุ่นและแข็งแกร่ง ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่บริษัทที่ดำเนินธุรกิจด้านอวกาศเพียงอย่างเดียวหลายแห่งในปัจจุบันยังไม่มี นอกจากนี้ เนื่องจากการผสมผสานของธุรกิจขนาดใหญ่ที่สร้างกระแสเงินสดซึ่งทำหน้าที่เป็นแหล่งเงินทุนให้แก่บริษัทในระยะเริ่มต้นที่ยังไม่สร้างรายได้ โปรไฟล์ความเสี่ยงที่ปรับค่าแล้วของ Amazon จึงมีความดึงดูดต่อนักลงทุนในวงกว้างเพื่อบรรลุเป้าหมายการลงทุน

กล่าวคือ แทนที่จะพยายามหาจังหวะเข้าซื้อหุ้น Amazon โดยอิงจากเหตุการณ์ภายนอก (เช่น เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX) นักลงทุนควรประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Amazon เมื่อเทียบกับศักยภาพของกำไรในระยะยาวในกลุ่มธุรกิจต่าง ๆ แม้โอกาสในธุรกิจอวกาศของ Amazon จะมีศักยภาพในการเพิ่มทางเลือกให้แก่กลุ่มนักลงทุนในฐานะแหล่งผลตอบแทนในอนาคต แต่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับกรณีการลงทุนในภาพรวมของ Amazon นั้นขึ้นอยู่กับการดำเนินงานใน 3 ด้านสำคัญอย่างคลาวด์ การโฆษณา และประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ซึ่งที่ผ่านมา Amazon ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสามารถในการดำเนินงานที่ประสบความสำเร็จในแต่ละด้านอย่างต่อเนื่องมาอย่างยาวนาน

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด