ควรซื้อหุ้น Berkshire Hathaway หรือไม่ หลังสิ้นสุดยุควอร์เรน บัฟเฟตต์? และคำแนะนำของวอร์เรน บัฟเฟตต์ สำหรับการลงทุนในปี 2026 คืออะไร?

Berkshire สะสมคลังเงินสดตลอดปี 2025 จนแตะระดับเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ โดยเป็นความตั้งใจของบริษัทที่เลือกจะไม่เข้าร่วมกระแสการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เป็นข่าวพาดหัว แต่กลับนำเงินสดไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 3.6% นอกจากนี้บริษัทยังได้ลดสัดส่วนการถือครองหุ้น Apple (AAPL) ลง ซึ่งสัดส่วนดังกล่าวเคยมีมูลค่าสูงถึงประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์ แต่ได้กลายเป็นเพียงส่วนน้อยของพอร์ตโฟลิโอหุ้นในช่วงปลายปี 2025 นอกจากนี้ยังมีข่าวการปรับลดสัดส่วนหรือการขายหุ้นในกลุ่มสถาบันการเงินอย่าง Bank of America (BAC). ในขณะเดียวกัน Berkshire ได้เผยให้เห็นถึงความสนใจอย่างระมัดระวังในกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI ผ่านการเข้าซื้อหุ้น Alphabet (GOOG) (GOOGL), แต่ไม่ได้มีการรุกเข้าสู่กลุ่มหุ้นที่มีการซื้อขายกันอย่างหนาแน่นที่สุดในตลาด

ทั้งนี้ สัญญาณที่ส่งผ่านการเคลื่อนไหวเหล่านี้สอดคล้องกับแนวทางที่ Warren Buffett เคยปฏิบัติในช่วงที่ตลาดมีความร้อนแรงเกินไปในอดีต โดยเขาเน้นย้ำถึงความอดทนและระเบียบวินัยด้านราคาในช่วงปลายทศวรรษ 1960 และช่วงวิกฤตดอทคอม และเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงอยู่ในระดับสูง ขณะที่ดัชนี S&P 500 ถูกขับเคลื่อนโดยหุ้น AI ยอดนิยมเพียงไม่กี่ตัว การที่เงินสดของ Berkshire อยู่ในระดับใกล้สูงสุดเป็นประวัติการณ์จึงเป็นเครื่องบ่งชี้ชัดเจนว่าตลาดแทบไม่มีหุ้นราคาถูกให้เลือกซื้อ และการรักษาเงินทุนให้ปลอดภัยจนกว่าผลตอบแทนที่คาดหวังจะดีขึ้นถือเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด

ดัชนี S&P 500 เคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในปี 2025 ในสภาวะดังกล่าว หุ้นของ Berkshire ปรับตัวขึ้นอย่างมีเสถียรภาพมากกว่า โดยได้รับอานิสงส์จากปัจจัยผสมผสานระหว่างกำไรจากการดำเนินงาน งบดุลที่ระมัดระวัง และผลตอบแทนในรูปเงินสดที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ Berkshire มักทำผลงานได้ต่ำกว่าดัชนีเนื่องจากหลีกเลี่ยงกลุ่มที่มีการเก็งกำไรสูงในช่วงที่ตลาดพุ่งแรงจากกระแส AI อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทยืนหยัดได้ดีกว่าเมื่อตลาดปรับตัวลดลง ในเชิงประวัติศาสตร์ ผลตอบแทนรายปีของหุ้นดังกล่าวมักจะดีกว่าหรือแย่กว่า S&P 500 เพียงเล็กน้อย แต่มีการพึ่งพาแรงขับเคลื่อนจากการเก็งกำไรน้อยกว่ามาก

เพื่อให้เข้าใจว่าทำไมข้อแลกเปลี่ยนนี้จึงเป็นสิ่งที่ยอมรับได้ การพิจารณาภาพรวมที่กว้างขึ้นจะช่วยให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น โดย Berkshire สามารถทำผลงานแซงหน้าดัชนีได้เล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแม้จะมีขนาดธุรกิจที่ใหญ่มหาศาล หากเปรียบเทียบเบื้องต้น เงินลงทุน 500 ดอลลาร์ในหุ้น Class B ของ Berkshire เมื่อ 10 ปีที่แล้ว จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1,868 ดอลลาร์ หรือคิดเป็นผลตอบแทนรวมราว 274% ในวัฏจักรตลาดที่ถูกครอบงำโดยกลุ่มหุ้นบริษัทขนาดใหญ่ (mega-cap) เพียงไม่กี่ราย การที่สามารถบรรลุผลดังกล่าวได้โดยมีการกระจุกตัวของความเสี่ยงที่น้อยกว่านั้นถือเป็นความสำเร็จที่มีนัยสำคัญอย่างยิ่ง

การเปลี่ยนผ่านผู้นำกำลังใกล้เข้ามาแล้ว และการเปลี่ยนแปลงนี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากวอร์เรน บัฟเฟตต์ ทำหน้าที่เป็นภาพลักษณ์และตัวแทนของบริษัทมาอย่างยาวนานเท่าที่ใครจะจำได้ ตลอดระยะเวลาที่ผ่านมา วอร์เรน บัฟเฟตต์ และ Berkshire เปรียบเสมือนนักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ และนักลงทุนระดับตำนานที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อให้คนเพียงคนเดียวเป็นผู้กุมบังเหียนทั้งหมด อย่างไรก็ตาม โครงสร้างการบริหารของบริษัทและวัฒนธรรมการตัดสินใจแบบกระจายอำนาจ ตลอดจนคณะผู้บริหารฝ่ายปฏิบัติการและบุคลากรด้านการลงทุนที่มีความสามารถระดับสูง ล้วนถูกออกแบบมาเพื่อให้การสร้างผลตอบแทนทบต้นดำเนินต่อไปได้โดยไม่ต้องพึ่งพาผู้นำเพียงคนเดียว นอกจากนี้ คลังเงินสดจำนวนมหาศาลในปัจจุบันยังช่วยให้ผู้สืบทอดตำแหน่งมีอิสระในการดำเนินงาน และหากมูลค่าสินทรัพย์ปรับตัวลดลง พวกเขาก็สามารถเข้าซื้อสินทรัพย์คุณภาพสูงในราคาที่ดึงดูดใจมากขึ้น หรือหากตลาดยังคงรักษาความร้อนแรงในระดับสูงไว้ได้ พวกเขาก็สามารถรับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงในระหว่างที่รอคอยโอกาสได้

แต่นั่นไม่ได้หมายความว่า Berkshire จะสร้างผลตอบแทนที่น่าทึ่งได้ในทุกปี เนื่องจากการเอาชนะตลาดทำได้ยากขึ้นเมื่อบริษัทมีขนาดใหญ่เช่นนี้ และการถือเงินสดจำนวนมากอาจกลายเป็นตัวถ่วงในระยะสั้นหากตลาดยังคงพุ่งทะยานขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือการบริหารความเสี่ยงของ Berkshire ได้ถูกหลอมรวมเข้ากับมูลค่าของบริษัทแล้ว สำหรับนักลงทุนที่มองหาสินทรัพย์หลักเพื่อถือครองในระยะยาว พร้อมด้วยการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่แข็งแกร่ง และมีทางเลือกในการเข้าลงทุนในช่วงที่ตลาดเกิดความผันผวน Berkshire ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่น่าถือครองต่อไปเกินกว่าปี 2026

มีปัจจัยขับเคลื่อนขาขึ้นหลักสองประการ ประการแรกคือความยืดหยุ่นในการเลือกตัดสินใจ (optionality) โดยเงินสดจำนวนมหาศาลที่ถืออยู่ในรูปของตั๋วเงินคลังนั้นถือเป็นเงินสดสำรองพร้อมลงทุน (dry powder) หากกระแสการซื้อขายในกลุ่ม AI ดำเนินไปจนสุดทางและมีจุดเข้าซื้อที่ดีกว่าปรากฏขึ้นในตลาด Berkshire จะปรับเปลี่ยนกลยุทธ์จากตั้งรับเป็นเชิงรุก ในอดีตเมื่อ Buffett ตัดสินใจถือครองเงินสดจำนวนมากในช่วงก่อนที่ตลาดจะร้อนแรงเกินไป สิ่งนี้ช่วยให้เขาสามารถสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดได้เมื่อมูลค่าหุ้นมีการปรับฐานและโอกาสปรากฏขึ้น ซึ่งตรรกะเดียวกันนี้ยังคงใช้ได้กับผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาด้วย

ความทนทานต่อสภาวะวิกฤตถือเป็นแหล่งที่มาของความแข็งแกร่งอีกประการหนึ่ง โดยบริษัทย่อยที่ดำเนินงานของ Berkshire สามารถสร้างกำไรได้อย่างสม่ำเสมอในทุกช่วงของวัฏจักรธุรกิจ ซึ่งรวมถึงธุรกิจตามวัฏจักรที่มีกระแสเงินสดหมุนเวียนดีในกลุ่มพลังงานและการประกันภัย ตลอดจนการกระจายตัวในกลุ่มการผลิตและสินค้าอุปโภคบริโภค ฐานรากดังกล่าวเมื่อรวมกับการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ราคาหุ้นค่อนข้างถูก ช่วยให้กำไรต่อหุ้นเติบโตได้แม้จะไม่มีการทำดีลใหญ่ที่ตกเป็นข่าวพาดหัว อย่างไรก็ตาม ในปี 2026 ที่ตลาดอาจเคลื่อนไหวราบเรียบ (หรือผันผวนรุนแรงแบบ whipsaw) ส่วนผสมของธุรกิจเหล่านี้อาจสร้างผลตอบแทนได้ในระดับหลักเดียวช่วงกลางถึงสองหลักช่วงต่ำ พร้อมโอกาสในการทำกำไรเพิ่มหากตลาดมีการปรับฐานและมีการนำเงินสดไปลงทุนเพื่อให้ได้รับอัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูด

ในแง่ของความเสี่ยงช่วงขาลง ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อโอกาสขาขึ้นคือการที่ตลาดอาจยังคงกระจุกตัวอยู่เฉพาะในกลุ่มผู้ชนะในอุตสาหกรรม AI ที่มีราคาสูง ซึ่งจะทำให้สถานะการถือเงินสดจำนวนมากของ Berkshire ดูเหมือนเป็นการระมัดระวังตัวมากเกินไปและยาวนานเกินไป อย่างไรก็ตาม ต้นทุนของการรอคอยนั้นเป็นต้นทุนที่รับทราบกันดีอยู่แล้ว ซึ่งก็คืออัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลและความผันผวนที่ลดลง เพื่อแลกกับโอกาสในการเลือกตัดสินใจที่เพิ่มขึ้นในอนาคต

บทเรียนที่ยั่งยืนและยิ่งใหญ่ที่สุดของบัฟเฟตต์คือ การใช้เวลาอยู่ในตลาดนั้นสำคัญกว่าการพยายามจับจังหวะตลาด เขาเตือนนักลงทุนเสมอว่าตลาดหุ้นมอบผลตอบแทนระยะยาวที่งดงามผ่านพ้นทั้งสงคราม ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และวิกฤตการณ์ต่าง ๆ ขณะที่ความผิดพลาดร้ายแรงที่สุดคือการซื้อเมื่อรู้สึกปลอดภัย หรือขายเมื่อข่าวดูน่ากลัว ปรัชญานี้เป็นแนวทางที่ใช้ได้จริงสำหรับแผนการลงทุนในปี 2026

การลงทุนอย่างต่อเนื่องควบคู่ไปกับการเพิ่มเงินลงทุนสม่ำเสมอช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงกับดักของการพยายามจับจังหวะตลาด การถัวเฉลี่ยต้นทุน (Dollar-cost averaging) คือการซื้อทั้งในช่วงที่ราคาสูงและต่ำ เพื่อให้ราคาซื้อของคุณถูกถัวเฉลี่ยกันไปในระยะยาว เมื่อตลาดดูร้อนแรงเกินไป คุณไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนไปใช้วิธีที่สุดโต่งเสมอไป การถือเงินสดไว้บ้างสามารถช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลงและจูงใจให้คุณเข้าซื้อในช่วงที่ราคาย่อตัว หากหุ้นตัวใดตัวหนึ่งมีสัดส่วนใหญ่เกินไปในพอร์ตที่ระดับราคาประเมินสูง การขายทำกำไรเพื่อลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวถือเป็นเรื่องรอบคอบ แม้จะต้องเสียภาษีก็ตาม เนื่องจากการกระจายความเสี่ยงและการลงทุนต่อมีศักยภาพในการสร้างผลลัพธ์ระยะยาวที่ราบรื่น และเมื่อคุณพบหุ้นที่ยอดเยี่ยมจริงๆ ที่คุณรู้จักอย่างลึกซึ้ง มีปราการทางธุรกิจที่ยั่งยืนหรือมีความสามารถในการทำกำไรที่คาดการณ์ได้ การถือครองหุ้นเหล่านั้นผ่านความผันผวนมักเป็นสิ่งที่แยกผลลัพธ์ที่เหนือกว่าค่าเฉลี่ยออกจากผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยม การที่ Berkshire ถือครองหุ้นใน American Express (AXP) และ Coca-Cola (KO) แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นสามารถสร้างผลตอบแทนทบต้นได้อย่างไรตลอดหลายทศวรรษ

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด