บัฟเฟตต์ถือเงินสดจำนวนมหาศาล แต่ยอมรับว่าไม่มีสินทรัพย์ที่น่าสนใจให้เข้าลงทุน?

TradingKey - ตามรายงานระบุว่า วอร์เรน บัฟเฟตต์ ได้กล่าวอย่างชัดเจนในการให้สัมภาษณ์เมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้วว่า เขารู้สึกท้อแท้เป็นอย่างมากจากการขาดโอกาสในการลงทุน หลังจากดำรงตำแหน่งซีอีโอของ Berkshire Hathaway มานานกว่า 50 ปี ล่าสุดบัฟเฟตต์ได้ก้าวลงจากตำแหน่งอย่างเป็นทางการแล้ว

เมื่อพิจารณาการถือครองหุ้นของ Berkshire Hathaway (BRK) ภายใต้การนำของบัฟเฟตต์ พบว่าหุ้นที่ครองอันดับหนึ่งยังคงเป็น Apple (AAPL), และหลังจากที่กลับมาลดสัดส่วนการถือหุ้น Apple ในไตรมาสที่สอง Berkshire Hathaway ก็ได้เพิ่มแรงขายมากขึ้นในไตรมาสที่สาม ส่งผลให้การถือครองหุ้น Apple ลดลงเกือบ 15% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

[ภาพรวมการถือครองหุ้นของบัฟเฟตต์, ที่มา: macromicro]

ที่น่าสนใจคือ Alphabet ติดอันดับหุ้นที่ถือครองมากที่สุดเป็นอันดับที่ 10 ของ Berkshire Hathaway ในรายงาน 13F ฉบับล่าสุด อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากปรัชญาการลงทุนแบบเน้นคุณค่าของบัฟเฟตต์และจุดยืนที่ระมัดระวังต่อหุ้นเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงมาโดยตลอด การซื้อหุ้น Alphabet ในครั้งนี้อาจไม่ใช่การตัดสินใจส่วนตัวของเขาเอง

ในช่วงระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2025 Berkshire Hathaway ยังคงเป็นผู้ขายหุ้นสุทธิติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 12 ซึ่งบ่งชี้ถึงการขาดโอกาสในการลงทุนที่น่าดึงดูดใจในตลาด

[ภาพรวมการถือครองหุ้นของบัฟเฟตต์แยกตามกลุ่มอุตสาหกรรม, ที่มา: macromicro]

ปี 2024–2025 ได้รับการยกย่องว่าเป็นรุ่งอรุณของยุค AI โดยหุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI ส่วนใหญ่ต่างทำกำไรได้อย่างน่าประทับใจ เช่น Apple ที่บัฟเฟตต์ถือครองอยู่ และ Alphabet ที่เขาเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในช่วงไตรมาสที่ 3

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณากลุ่มอุตสาหกรรมในพอร์ตการลงทุนของบัฟเฟตต์ จะพบว่าน้ำหนักของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีถูกปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งสัญญาณถึงความกังวลของเขาต่อระดับราคา (Valuation) ที่สูงเกินไปของหุ้นกลุ่มเติบโต

ทำไมบัฟเฟตต์จึงเชื่อว่าไม่มีเป้าหมายการลงทุนที่เหมาะสม?

เมื่อพิจารณาประวัติการลงทุนตลอดชีวิตของบัฟเฟตต์ เหตุผลสำคัญที่เขายังคงไม่พบเป้าหมายที่เหมาะสม แม้ว่ากระแส AI จะถาโถมไปทั่วโลกและเงินสดสำรองของเขาจะพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ก็คือความไม่สอดคล้องกันระหว่างตรรกะการลงทุนที่แน่วแน่ของเขากับสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน

หัวใจสำคัญของการลงทุนของบัฟเฟตต์คือ "ส่วนต่างแห่งความปลอดภัย" (Margin of Safety) เขาคุ้นเคยกับการเป็นฝ่าย "โลภ" ในขณะที่ตลาดตื่นตระหนกและสินทรัพย์มีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก เช่น การอัดฉีดเงินทุนในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008

ในระหว่างปี 2024 ถึง 2025 กระแส AI ได้ผลักดันให้ตัวคูณราคาหุ้นเทคโนโลยีพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในแบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด (DCF) ของบัฟเฟตต์ ราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังในการเติบโตล่วงหน้าไปหลายปีแล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะความร้อนแรงเกินไปของระดับราคาอย่างชัดเจน และด้วยราคาที่สูงเช่นนี้ หากการนำ AI ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ความเสี่ยงที่ราคาจะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงจึงมีมหาศาล

นอกจากนี้ บัฟเฟตต์ยังย้ำอยู่เสมอว่า: "เราไม่จำเป็นต้องเป็นผู้เชี่ยวชาญในทุกบริษัท"

บัฟเฟตต์ชื่นชอบบริษัทที่มี "แฟรนไชส์ระยะยาว" และ "คูเมืองที่กว้างขวาง" เช่น Coca-Cola. อย่างไรก็ตาม ในยุค AI การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วมาก ผู้นำในวันนี้อาจถูกดิสรัปต์โดยอัลกอริทึมใหม่ๆ ได้ในเวลาเพียงสองปี

แม้ว่า AI จะสามารถเพิ่มประสิทธิภาพได้ แต่สำหรับนักลงทุนระยะยาวอย่างบัฟเฟตต์ ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าใครจะสามารถเปลี่ยนสิ่งนี้ให้กลายเป็นกำไรสุทธิที่มั่นคงในระยะยาวได้ บัฟเฟตต์จะไม่กระโดดเข้าสู่โมเดลธุรกิจที่เขายังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้เพียงเพราะ "ความกลัวที่จะตกขบวน" (FOMO)

ควรสังเกตว่าด้วยขนาดของ Berkshire ในปัจจุบัน มีเพียงการ "ล่าช้าง" เท่านั้นที่จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการได้อย่างมีนัยสำคัญ ในภาวะตลาดกระทิง เป้าหมายที่มีคุณภาพสูงและราคาถูกเช่นนี้แทบจะสูญพันธุ์ไปแล้ว

การลดสัดส่วนหุ้นอันดับหนึ่งอย่าง Apple ไม่ได้เป็นเพราะบริษัทแย่ลง แต่เป็นเพราะลักษณะเชิงคุณภาพของบริษัทได้เปลี่ยนไป

เมื่อฟีเจอร์ AI ของ Apple ถูกเปิดตัว ความคาดหวังของตลาดก็พุ่งถึงขีดสุด การปรับลดสัดส่วนของบัฟเฟตต์อาจเป็นการล็อกกำไรและจัดสรรเงินทุนใหม่ไปยังสินทรัพย์ที่มี "ความปลอดภัย" (Defensive) มากขึ้น หรือรอสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่น่าดึงดูดใจมากกว่านี้

ความเชื่อของบัฟเฟตต์ที่ว่าไม่มีเป้าหมายที่เหมาะสม แท้จริงแล้วคือ "ความโดดเดี่ยวของนักลงทุนเน้นคุณค่า" ท่ามกลางความรื่นเริงที่เกินกว่าเหตุซึ่งถูกจุดชนวนโดยรุ่งอรุณแห่ง AI เขาเลือกที่จะถอยกลับไปยังแนวรับของตนเอง โดยยึดมั่นในคติพจน์ที่มีชื่อเสียง: "กฎข้อที่ 1 คือห้ามขาดทุน กฎข้อที่ 2 คืออย่าลืมกฎข้อที่ 1"

"ความสันโดษที่สุขุม" นี้คือความลับที่แท้จริงเบื้องหลังความแข็งแกร่งตลอดเส้นทางอาชีพที่ยาวนานกว่า 50 ปีของเขา เมื่อตลาดเริ่มไร้สติ เงินสดจึงเป็นอาวุธที่ทรงพลังที่สุดของเขา