จุดสูงสุดของ KOSPI หรือซื้อเมื่อราคาย่อตัว? การไหลออกของเงินทุนระดับทำสถิติสูงสุดจาก ETF เกาหลีใต้จุดชนวนความกังวลเรื่องวิกฤต ในขณะที่วอลล์สตรีทตั้งเป้าหมายที่ 10,000

รายงานจาก Bloomberg ระบุว่า กองทุน iShares MSCI South Korea ETF ไม่เพียงแต่เผชิญกับการไหลออกของเงินทุนรายสัปดาห์มูลค่า 970 ล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ 3 เท่าของ BlackRock อย่างกองทุน Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF (KORU) ก็มีเม็ดเงินไหลออก 240 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นการยุติแนวโน้มเงินทุนไหลเข้าเกาหลีใต้อย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ในขณะที่กองทุน ETF หุ้นเกาหลีใต้บันทึกสถิติเงินทุนไหลออกครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กลับพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลายครั้งในช่วงที่ผ่านมา โดยล่าสุดเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม ดัชนี KOSPI ปิดตลาดเพิ่มขึ้น 4.32% ที่ระดับ 7,822.24 จุด

ทอดด์ โซห์น หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ ETF จาก Strategas Securities ระบุว่า ไม่มีใครทราบได้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นของหุ้นเกาหลีใต้จะสิ้นสุดลงเมื่อใด และในสภาวะที่รุนแรงเช่นนี้ การลดสัดส่วนการถือครองอย่างเหมาะสมจึงเป็นการดำเนินการที่รอบคอบ

นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าการไหลออกของเงินทุนไม่ได้หมายความว่านักลงทุนต่างชาติเปลี่ยนมุมมองเป็นลบต่อหุ้นเกาหลีใต้ แต่เป็นเพียง "การดำเนินการเชิงกลไก" เท่านั้น มัลคอล์ม ดอร์สัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสจาก Global X Management Co. กล่าวว่า จากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้น Samsung และสินทรัพย์ในเกาหลีใต้ ทำให้สัดส่วนการกระจุกตัวในพอร์ตโฟลิโอเพิ่มสูงขึ้นตามธรรมชาติ ส่งผลให้ผู้จัดการกองทุนบางรายต้องขายหุ้นออกมาเพื่อปรับสมดุลพอร์ตเชิงรับ (passive rebalancing)

มัลคอล์ม ดอร์สัน ชี้ให้เห็นว่า แหล่งที่มาของเงินทุนไหลออกอีกประการหนึ่งมาจากการขายทำกำไรของสถาบันที่เน้นการบริหารเชิงรุก เนื่องจากผู้จัดการกองทุนบางรายเลือกที่จะขายเพื่อล็อกผลกำไรเอาไว้

แม้ว่ากระแสเงินทุนไหลออกสุทธิจะเป็นสัญญาณเชิงลบสำหรับหุ้นเกาหลีใต้ แต่นักวิเคราะห์บางส่วนชี้ให้เห็นว่าตลาดยังคงมีช่องว่างสำหรับการปรับตัวขึ้นต่อ ปัจจุบันค่าความเบ้ (skew) ของ call option ในดัชนี KOSPI 200 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าราคา call option ถูกลงเมื่อเทียบกับ put option โดยสถานการณ์นี้บ่งชี้ว่าตลาดเริ่มคลายความร้อนแรงลง และนักลงทุนไม่ได้เข้าซื้อไล่ราคาอย่างบ้าคลั่งอีกต่อไป ทั้งนี้ หากการซื้อขายในธีม AI ยังคงคึกคัก ตลาดหุ้นเกาหลีใต้อาจกลับมาเผชิญกับภาวะ FOMO อีกครั้ง ซึ่งจะนำไปสู่การเปิดสถานะ long อย่างหนักอีกระลอก

นักวิเคราะห์จาก Nomura Securities มีมุมมองที่คล้ายคลึงกันในรายงานฉบับล่าสุด โดยระบุว่าสถานการณ์ปัจจุบันของหุ้นเกาหลีใต้นั้นมีความซับซ้อน ทำให้ยังยากที่จะตัดสินว่าแรงขายสุทธิของต่างชาติเป็นสัญญาณขาลงหรือเป็นการเปิดโอกาสในการเข้าซื้อรอบใหม่กันแน่ ดังนั้นสัญญาณการกลับตัวสำคัญที่ต้องติดตามคือช่วงเวลาที่บรรยากาศ FOMO อาจจะกลับมาร้อนแรงขึ้นอีกครั้ง

Ihor Dusaniwsky หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์เชิงคาดการณ์ของ S3 Partners ระบุในรายงานเดือนนี้ว่า กลุ่มผู้ขายชอร์ตได้เพิ่มการถือครองสถานะขายชอร์ตในหุ้นเกาหลีใต้ โดยข้อมูลของ S3 Partners แสดงให้เห็นว่า ปริมาณสถานะขายชอร์ต (short interest) ในกองทุน iShares MSCI South Korea ETF พุ่งขึ้นแตะระดับ 14.81% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 19 กุมภาพันธ์ที่ผ่านมา

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกัน โดย Tom Graff ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Facet ตั้งข้อสังเกตว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ short interest อาจไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองเชิงลบต่อตลาดเอเชียเสมอไป แต่อาจเป็นกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงในหุ้นรายตัวผ่านตลาด ETF ขณะเดียวกัน Graff ระบุว่าสิ่งสำคัญคือต้องติดตามว่าตรรกะพื้นฐานที่สนับสนุนการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้นั้นยังคงแข็งแกร่งเพียงพอหรือไม่ อาทิ ปัจจัยด้านการใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI

จากข้อมูลของ Bloomberg นักวิเคราะห์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นเกาหลีใต้ โดยคาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรสำหรับบริษัทที่เป็นส่วนประกอบของดัชนี Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) จะพุ่งสูงเกิน 200% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม JPMorgan Chase (JPM) ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายสำหรับตลาดหุ้นเกาหลีใต้เป็นครั้งที่สองในรอบไม่ถึงหนึ่งเดือน โดยปรับเพิ่มเป้าหมายกรณีพื้นฐานของดัชนี KOSPI ขึ้นสู่ระดับ 9,000 จุด และเป้าหมายกรณีขาขึ้นสู่ระดับ 10,000 จุด ซึ่งก่อนหน้านี้ทางวาณิชธนกิจได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี KOSPI ไปแล้วเมื่อปลายเดือนเมษายน โดยกำหนดเป้าหมายกรณีพื้นฐานไว้ที่ 7,000 จุด และกรณีขาขึ้นที่ 8,500 จุด นอกจากนี้ เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา Goldman Sachs (GS) ก็ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี KOSPI ขึ้นเป็น 9,000 จุดเช่นกัน

สตีฟ ไบรซ์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกของ Standard Chartered เตือนว่าความเสี่ยงของการปรับฐานในหุ้นเกาหลีใต้กำลังเพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากสถานะซื้อ (long positions) ในตลาดมีความหนาแน่นอย่างมาก

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด