วัฏจักร Halving ของบิตคอยน์พังลงแล้วหรือ? กระทิงคริปโตจะยืดออกได้จริงหรือไม่?

บิตคอยน์จะ “Halving” ทุก ๆ 210,000 บล็อก (ประมาณทุก 4 ปี) เพื่อลดรางวัลขุดลงครึ่งหนึ่ง จนถึงปัจจุบันเกิดเหตุการณ์ Halving มาแล้ว 4 ครั้ง:

ตามสถิติในอดีต บิตคอยน์มักทำจุดสูงสุดใหม่ใน “ปีที่สองหลัง Halving” จนเกิดแพตเทิร์นที่พอคาดเดาได้: Halving → ตลาดกระทิง → ฟองสบู่ → ตลาดหมี

ตามโมเดลนี้ บิตคอยน์ควรทำจุดสูงสุดในปี 2025 ก่อนเข้าสู่ตลาดหมี แต่เริ่มมีเสียงว่า “สูตรนี้อาจใช้ไม่ได้อีกต่อไป”

หากโมเดล Halving ยังแม่น บิตคอยน์น่าจะใกล้จุดพีกแล้ว ทว่าเสียงอย่าง David Bailey เชื่อว่าตลาดหมีสิ้นสุดลง ส่วน Wang Feng (ผู้ก่อตั้ง Blueport Interactive) มองว่าบิตคอยน์ “หลุดวัฏจักร Halving” และสอดคล้องกับหุ้นสหรัฐฯ และวัฏจักรมหภาคมากกว่า

นักวิเคราะห์อิสระ Markus Thielen ชี้ว่า คลื่น IPO ของคริปโตอาจยืดตลาดกระทิงรอบนี้ ขณะที่ Yi Lihua แห่ง LD Capital เชื่อว่าเราเข้าสู่ “ซูเปอร์ไซเคิล” ที่ไม่ยึดกรอบ 4 ปีแล้ว

นักวิเคราะห์ของ Bernstein คาดว่าตลาดกระทิงอาจยาวถึงปี 2027 จากแรงหนุนเชิงนโยบายในสหรัฐฯ และสถาบันเข้ามามากขึ้น อดีตซีอีโอ BitMEX Arthur Hayes มองว่าแรงขึ้นอาจต่อถึงปี 2028 จากสัญญาณนโยบายสเตเบิลคอยน์ที่ประกาศในงาน WebX ที่โตเกียว

วัฏจักร Halving ฝังลึกในจิตวิทยาตลาด นักลงทุนจำนวนมากใช้เป็นเข็มทิศวางกลยุทธ์ การจะ “หลุดกรอบ” เพื่อยืดตลาดกระทิงจึงไม่ง่าย อย่างไรก็ดี หากตัวเร่งทรงพลังหลายด้านครบจังหวะ ตลาดกระทิงอาจยืดตัวได้ และเดินคู่ไปกับหุ้นสหรัฐฯ

1. สภาพแวดล้อมการเงินมหภาค

(1) ผ่อนคลายนโยบายการเงินยาวนาน หากเฟดและธนาคารกลางหลักยังลดดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยต่ำ สภาพคล่องทั่วโลกจะเพิ่ม หนุนสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโต

(2) การยอมรับจากสถาบันอย่างแพร่หลาย ETF บิตคอยน์สปอตเป็นเพียงจุดเริ่ม สำหรับการเปลี่ยนโครงสร้างที่แท้จริง ทุนระยะยาวอย่างกองบำเหน็จบำนาญ ทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และประกัน ต้องมองบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ พฤติกรรม “ซื้อและถือ” ที่ไม่แคร์ความผันผวนระยะสั้น อาจเปลี่ยนสภาพคล่องและเสถียรภาพของตลาดโดยพื้นฐาน

(3) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก หากตลาดการเงินดั้งเดิมให้ผลตอบแทนย่ำแย่ บิตคอยน์อาจโดดเด่นในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง/กักเก็บมูลค่า การไหลออกจากหุ้น-พันธบัตรเข้าสู่คริปโตเพื่อป้องกันความเสี่ยง อาจยืดตลาดกระทิงได้มาก

2. พัฒนาการของอุตสาหกรรมคริปโต

(1) กรอบกำกับดูแลที่ชัดเจนและเป็นมิตร ประเทศหลัก โดยเฉพาะสหรัฐฯ ต้องผลักดันกฎหมายคริปโตที่โปร่งใสและสนับสนุน เมื่ออุปสรรคทางกฎหมายลดลง Big Tech อย่าง Amazon และ Google อาจเข้ามา พร้อมผลิตภัณฑ์แมสมาร์เก็ตและผู้ใช้เป็นล้าน

(2) โจทย์การเติบโตใหม่เกินกว่า Bitcoin และ Ethereum ธีมเกิดใหม่อย่าง DeFi 3.0 การโทเคนไนซ์สินทรัพย์โลกจริง (RWA) ขนาดใหญ่ และการผสาน AI-คริปโตแบบไร้รอยต่อ อาจจุดประกาย “มัลตินาเรทีฟบูม” ดึงเม็ดเงินและผู้ใช้ใหม่ ลดการพึ่งพาเรื่องเล่าของบิตคอยน์เพียงแกนเดียว

(3) ซูเปอร์แอปพลิเคชันที่ “แตกจริง” หากมีแอปคอนซูเมอร์นอกการเงิน (เช่น เกม โซเชียล หรือ AI) ที่ได้ผู้ใช้หลายร้อยล้าน คริปโตจะขยับจาก “การเก็งกำไร” ไปสู่ “การใช้งานจริง” ดีมานด์ที่เปลี่ยนโครงสร้างเช่นนี้อาจหนุนตลาดกระทิงยาวนานขึ้น

แม้ตลาดกระทิงอาจยาวนานกว่าปกติ แต่มันก็อาจย้อนกลับสู่กรอบ Halving ได้เช่นกัน การประเมินความยั่งยืนต้องมองหลายมิติ ทั้งมหภาค โครงสร้างตลาด ออนเชน และเซนติเมนต์ ไม่ใช่ยึดตัวเลขใดตัวเลขหนึ่ง

สภาพแวดล้อมมหภาค

ผลงานของบิตคอยน์

ความกว้างของตลาด & การโรเตชัน

ข้อมูลออนเชน & เทคนิคอล

เซนติเมนต์ & จิตวิทยาวัฏจักร

วัฏจักร Halving ของบิตคอยน์อาจกำลังสูญเสียพลังทำนาย แต่ไม่ได้แปลว่าตลาดกระทิงจะถาวร ในภูมิทัศน์ซับซ้อนยุคนี้ Halving เป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัย หากเงื่อนไขมหภาค กระแสทุนสถาบัน และนวัตกรรม “มาบรรจบ” วัฏจักรรอบนี้อาจ “ยืด ยืดช้า และเสถียรกว่าเดิม” ได้