Prévia do payroll de outubro nos EUA: o emprego pode se recuperar? Ações dos EUA, dólar e ouro enfrentam teste decisivo

Indicadores antecedentes recentes sugerem que o mercado de trabalho dos EUA apresentou uma leve melhora em relação a setembro, embora o ritmo geral de contratações continue desaquecido.

Dados da ADP divulgados na quarta-feira mostraram que o emprego no setor privado dos EUA aumentou em 86.000 em outubro, superando as expectativas do mercado de 69.000, enquanto o número de setembro foi revisado para 86.000. Embora não haja uma correlação direta consistente entre o relatório da ADP e o payroll oficial, os resultados mais recentes indicam que as contratações no setor privado não se deterioraram ainda mais.

O relatório JOLTS também sinalizou certa resiliência, com as vagas de emprego em aberto nos EUA aumentando em 333.000, para 7,523 milhões em setembro, elevando a relação entre vagas abertas e trabalhadores desempregados de 1,02 para 1,06; as demissões caíram para 1,641 milhão, o menor nível desde março de 2025. Enquanto isso, os pedidos recentes de auxílio-desemprego oscilaram perto de mínimas históricas, em torno de 200.000, sugerindo que, embora as empresas estejam cautelosas nas contratações, demissões em larga escala não se concretizaram.

Para o próximo relatório do payroll, uma criação de cerca de 50.000 a 70.000 vagas, uma taxa de desemprego estável em 4,2% e um crescimento salarial de 0,2% a 0,3% na comparação mensal estariam em linha com o atual cenário do mercado de trabalho de "poucas contratações e poucas demissões". O Barclays projeta a criação de cerca de 50.000 postos de trabalho em outubro e espera que a taxa de desemprego recue ligeiramente para 4,1%, enquanto algumas instituições preveem números próximos de 100.000, apontando para uma divergência persistente no mercado.

Em sua reunião de outubro, o Federal Reserve manteve a taxa dos federal funds entre 3,75% e 4,00%, enquanto continuou a enfatizar que a inflação permanece elevada. Em setembro, o índice de preços PCE subiu 3,6% na comparação anual, e o núcleo do PCE avançou para 3,1%, bem acima da meta de inflação de 2%. Atualmente, os contratos futuros de juros indicam que o mercado ainda precifica uma probabilidade de aproximadamente 80% de uma alta de 25 pontos-base nas taxas em dezembro.

Diante desse cenário, se o payroll superar significativamente 100.000 vagas e o crescimento salarial na comparação mensal atingir 0,3% ou mais, as expectativas de uma alta de juros em dezembro serão ainda mais reforçadas; caso a criação de vagas fique abaixo de 30.000 ou até mesmo passe para o terreno negativo, acompanhada por uma taxa de desemprego acima de 4,3%, o mercado poderá reavaliar a necessidade de o Fed continuar apertando a política monetária.

Para as ações norte-americanas, uma "recuperação moderada" no emprego pode ser um desfecho relativamente favorável. Se a criação de vagas fora do setor agrícola (payroll) ficar em torno de 50.000 a 70.000, indicará que a economia não se deteriorou significativamente, sem adicionar pressões perceptíveis sobre salários e inflação. Consequentemente, os rendimentos dos Treasuries poderão permanecer estáveis, o que seria relativamente benéfico para setores de valuation elevado, como Nasdaq, IA e semicondutores. Se a criação de empregos superar expressivamente 100.000, acompanhada por uma aceleração salarial, as expectativas de aumento de juros em dezembro poderão se intensificar, e a alta nos rendimentos dos Treasuries voltaria a pressionar o valuation das ações de tecnologia. Por outro lado, se o payroll ficar consideravelmente abaixo das expectativas, as ações dos EUA poderão se beneficiar no curto prazo do alívio nas expectativas de aperto monetário, mas precisarão enfrentar, na sequência, preocupações com a desaceleração do consumo e dos lucros corporativos.

Para o dólar norte-americano, se o payroll de outubro vier significativamente mais forte do que a expectativa de mercado de 65.000 vagas, especialmente se a taxa de desemprego permanecer em 4,2% ou recuar ainda mais enquanto os salários sobem mais de 0,3% na base mensal, a moeda poderá recuperar suporte. Um mercado de trabalho robusto reforçaria a resiliência da economia norte-americana, bem como as expectativas de um aumento de juros pelo Federal Reserve em dezembro. Atualmente, o mercado ainda precifica uma probabilidade superior a 80% de alta de juros em dezembro, portanto o dólar pode se mostrar relativamente sensível aos dados de emprego. Se o crescimento das vagas ficar muito aquém do esperado e a taxa de desemprego subir para mais de 4,3%, os rendimentos dos Treasuries e as expectativas de aumento de juros poderão cair juntos, abrindo espaço para uma correção maior do dólar.

Gráfico diário do preço do ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro, se o payroll vier mais forte do que o esperado, especialmente com dados salariais mais aquecidos, o aumento das expectativas de uma alta de juros pelo Federal Reserve em dezembro poderá impulsionar o dólar e os rendimentos dos Treasuries, pressionando o ouro e potencialmente testando o suporte próximo de 4.080. Se o emprego ficar significativamente abaixo do esperado e o mercado reduzir as apostas de alta de juros, isso favorecerá uma correção no dólar e nos rendimentos, podendo conferir ao ouro um fôlego adicional de recuperação para seguir testando a resistência de US$ 4.200. Contudo, se o payroll apenas atender às estimativas de cerca de 60.000 a 70.000 vagas, o desempenho do metal poderá depender mais dos ganhos médios por hora e da reprecificação do mercado quanto aos rumos da política monetária em dezembro.

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