Resultados da USANA no 3T26: Crescimento da Hiya Vem a Custo de Margem

A USANA Health Sciences (NYSE: USNA) relatou vendas líquidas no terceiro trimestre fiscal de 2026 de US$ 205,9 milhões, queda de 4% em relação aos US$ 213,7 milhões do ano anterior, enquanto seu prejuízo diluído por ação GAAP diminuiu para US$ 0,30, ante US$ 0,36. As vendas menores da Core Nutritional e da Rise Wellness se sobrepuseram ao retorno da Hiya ao crescimento ano a ano, e os maiores gastos com aquisição de clientes na Hiya reduziram a lucratividade consolidada. No entanto, o fluxo de caixa livre trimestral melhorou para US$ 8,4 milhões, ante US$ 5,2 milhões negativos.

Principais Resultados Financeiros

O lucro bruto caiu mais rápido do que a receita, reduzindo a margem bruta em aproximadamente 0,8 ponto percentual, para 76,3%. Os incentivos aos Parceiros de Marca diminuíram para US$ 71,9 milhões, ante US$ 77,7 milhões, mas as despesas com vendas, gerais e administrativas subiram ligeiramente para US$ 86,7 milhões, contribuindo para um prejuízo operacional de US$ 1,4 milhão, em comparação com um lucro operacional de US$ 1,2 milhão no ano anterior.

O prejuízo líquido atribuível à USANA diminuiu em parte porque a despesa com imposto de renda caiu de US$ 8,5 milhões para US$ 6,1 milhões. Em uma base não-GAAP, o EBITDA ajustado atribuível à USANA recuou 13%, enquanto o prejuízo diluído por ação ajustado melhorou para US$ 0,11.

O LPA diluído ajustado, o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não-GAAP. Os valores do lucro atribuível e do EBITDA ajustado excluem a participação de não controladores de 21,2% na Hiya.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

A Core Nutritional permaneceu como o maior negócio da USANA, mas suas vendas e sua base de clientes ativos continuaram a encolher. A Hiya apresentou o crescimento mais expressivo, com alta nas vendas tanto no confronto anual quanto no sequencial, enquanto a Rise Wellness permaneceu substancialmente abaixo do período do ano anterior.

Na Ásia-Pacífico, as vendas na Grande China subiram 1% no valor reportado, mas caíram 3% em moeda constante e 18% no comparativo sequencial. As vendas no Norte da Ásia caíram 20% ano a ano, enquanto o Sudeste Asiático e Pacífico foi a exceção regional: as vendas aumentaram 2% ano a ano e 4% no comparativo sequencial, com os clientes ativos crescendo 3% em relação ao segundo trimestre.

A Rise Wellness lançou nacionalmente o Protein Pop Balance na Target e online em setembro, e a administração relatou vendas mais fortes na Target em relação ao segundo trimestre. Esse avanço sequencial não foi suficiente para compensar a queda de 45% nas vendas do segmento na comparação anual.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A Core Nutritional ampliou sua margem operacional apesar das vendas menores, o que a administração atribuu a uma estrutura de custos mais enxuta. No nível consolidado, no entanto, o lucro bruto menor e o aumento no investimento em marketing na Hiya fizeram o EBITDA ajustado recuar tanto no comparativo anual quanto no sequencial.

O fluxo de caixa operacional melhorou para US$ 12,0 milhões, ante US$ 2,0 milhões negativos no trimestre. Nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 45,0 milhões e o fluxo de caixa livre foi de US$ 35,7 milhões, em comparação com US$ 25,7 milhões e US$ 14,7 milhões, respectivamente, no mesmo período do ano anterior.

A USANA encerrou o trimestre com US$ 178,9 milhões em caixa e equivalentes de caixa e nenhuma dívida. A empresa não realizou recompra de ações durante o trimestre e ainda tinha aproximadamente US$ 34 milhões restantes em sua autorização.

O balanço patrimonial registra estoques de US$ 84,1 milhões em 3 de outubro de 2026, abaixo dos US$ 102,6 milhões no início do ano fiscal. O texto do relatório de resultados menciona separadamente estoques de US$ 93 milhões e uma redução de 13%, o que não se reconcilia com os números do balanço patrimonial.

Crescimento de Assinantes da Hiya Veio a um Custo de Margem no Curto Prazo

A Hiya adicionou aproximadamente 29.500 assinantes mensais ativos líquidos em relação ao segundo trimestre, elevando o total para 195.500. A administração afirmou que os custos de aquisição de clientes caíram no comparativo com o primeiro semestre do ano e que as vendas pela Target e Amazon mais que dobraram sequencialmente, levando a empresa a aumentar os gastos com marketing.

Esse investimento ajudou as vendas da Hiya a subirem 12% na comparação sequencial e 2% ano a ano, mas também pesou sobre os lucros. O EBITDA ajustado consolidado atribuível à USANA recuou 44% sequencialmente para US$ 12,1 milhões, com base no valor corrigido do segundo trimestre, e caiu 13% ano a ano. A questão principal é se a adição de assinantes conseguirá sustentar a receita futura e a melhoria da margem após os custos de aquisição de curto prazo.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A USANA reduziu suas projeções para o ano fiscal de 2026 para vendas líquidas consolidadas próximas de US$ 900 milhões e EBITDA ajustado de US$ 77 milhões. A administração atribuiu a redução principalmente a expectativas mais fracas para a Rise Wellness e à decisão de investir mais na aquisição de assinantes da Hiya, parcialmente compensadas pela lucratividade mais forte da Core Nutritional.

A projeção anterior do EBITDA ajustado foi corrigida para US$ 80,5 milhões, ante os US$ 86,7 milhões publicados originalmente, após a USANA identificar um erro envolvendo a participação de não controladores na Hiya. A correção afetou apenas a medida não-GAAP e não teve impacto nos resultados GAAP.

A projeção da Core Nutritional incorpora uma contribuição cambial favorável esperada de aproximadamente US$ 20 milhões e uma semana operacional a menos do que no ano fiscal de 2025. Para o quarto trimestre, a administração espera que a Hiya apresente avanço sequencial tanto em vendas quanto em EBITDA ajustado.

Transações Recentes de Insiders

O conjunto de dados de insiders fornecido para o período de seis meses mostra 13.188 ações compradas em nove transações e 32.545 ações vendidas em oito transações, resultando em vendas líquidas de 19.357 ações. Apenas uma das 10 últimas entradas relatadas incluiu os termos completos da transação; nove comunicados de julho de 2026 não continham tipo de transação, quantidade e preço nos dados fornecidos.

Os dados das transações isoladamente não estabelecem a visão do insider sobre o desempenho futuro da USANA.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Perda de clientes da Core Nutritional: Os clientes ativos caíram 8% no comparativo anual e 7% no sequencial. Quedas contínuas limitariam o benefício da estrutura de custos mais enxuta do segmento e da margem operacional expandida.
• Trade-off entre crescimento e margem da Hiya: A aquisição de assinantes acelerou, mas os gastos com marketing associados reduziram a lucratividade no curto prazo. Os resultados futuros dependem da conversão desses assinantes em receita sustentada e na melhoria dos unit economics.
• Execução da Rise Wellness: As vendas caíram 45% no comparativo anual, e a projeção do segmento para o ano inteiro foi cortada de US$ 35 milhões para US$ 30 milhões. O negócio ainda precisa traduzir a expansão no varejo em um crescimento consistente e lucrativo.
• Fraqueza cambial e regional: Taxas de câmbio favoráveis sustentaram os resultados reportados, particularmente na Grande China, onde o crescimento reportado contrastou com um declínio em moeda constante. A projeção também incorpora um benefício cambial esperado expressivo.

Resumo

O terceiro trimestre fiscal da USANA mostrou melhoria na geração de caixa e atração inicial de assinantes na Hiya, mas esses pontos positivos não compensaram a queda no número de clientes da Core Nutritional, as vendas fracas da Rise Wellness e os gastos mais elevados com aquisição. A redução na projeção para o ano todo reflete essa pressão. Os principais pontos a monitorar são as tendências de clientes da Core Nutritional, a capacidade da Hiya de transformar o crescimento de assinantes em margens melhores, a execução no varejo da Rise Wellness e a melhoria sequencial esperada na Hiya no quarto trimestre.