분석-오라클 부진에 AI 관련주 주춤, 낙관론은 여전하다

Saqib Iqbal AhmedㆍLewis Krauskopf

뉴욕, 12월12일 (로이터) - 인공지능 관련주를 뒷받침하던 뜨거운 거래가 오라클의 실망스러운 보고서로 인해 타격을 입으며, 거품 낀 밸류에이션과 인공지능 거품에 대한 우려가 재점화됐다 (link).

그럼에도 불구하고 투자자들은 AI에 대한 낙관론의 근거는 여전히 유효하며, 많은 투자자들이 정점을 찍는 것에 대해 경계한다고 말한다.

올해 들어 AI 기술이 기업 업무의 효율성을 높일 수 있을 것이라는 기대감에 투자자들이 AI 관련 기업에 몰렸다.

하지만 일부 투자자들은 AI 관련 주식이 고평가되었다고 생각한다. 마이클 버리(link)와 같은 유명 인사들은 최근의 AI 호황을 1990년대 닷컴 시대와 비교하며 약세를 보였다. 하지만 공매도는 소규모 기업에 국한됐으며, 대형 AI 기업에 대한 약세 베팅은 거의 이루어지지 않고 있다.

최근의 우려는 오라클에 집중됐다. 야심찬 AI 지출(link)을 위해 빚을 지고 있는 오라클이 2026 회계연도의 자본 지출이 9월에 예상했던 것보다 150억 달러 더 늘어날 것이라고 경고한 다음 날인 목요일, 주가는 (link) 16.5%까지 급락했다. 장 마감 후, 부정적인 분위기에 더해 브로드컴 AVGO.O는 AI 매출 비중 증가로 인해 마진이 하락할 것이라고 경고했으며 (link) , 이는 시간외 거래에서 주가를 하락시켰다.

투자자들이 AI 지출과 투자 수익에 대한 명확한 일정이 없다는 점을 우려하면서 오라클의 하락은 낮 동안다른 기술주에도 부담을 줬다. 그럼에도 불구하고 전체 시장은 안정세를 유지했으며 목요일에는 S&P 500 지수가 상승하여 사상 최고치로 마감했다.

인디애나주 해먼드에 있는 Horizon Investment Services의 최고 경영자 척 칼슨은 "저는 이 문제를 AI 거래 전반의 문제라기보다는 오라클의 문제로 본다"고 말했다.

"오라클은 하이퍼스케일러가 되려고 노력한다는 점에서 조금 독특하다 (link), 하지만 현금 흐름이 없고, 알파벳이나 마이크로소프트, 아마존과 같은 하이퍼스케일러의 재정적 강점을 가지고 있지 않다. 저는 그것이 AI 거래를 망치는 일이 될 것이라고 생각하지 않는다"고 칼슨은 말했다.

오라클은 주가 변동이나 AI 거래에 대해 논평을 거부했다.

더 까다로워진 투자자들

일부 시장 참여자들은 투자자들이 AI 분야에서 더욱 까다로워지고 있으며, 무분별한 AI 지출에 대한 보상 의지가 줄어들고 있다고 말했다.

"정말 공격적인 자본 지출과 주가 사이에 매우 긍정적인 상관관계가 있는 것을 봤을 것이다. 이는 지난 몇 달 동안 수면 아래에서 상당히 크게 변화했다"고 네이션와이드의 수석 시장 전략가인 마크 해켓은 말했다.

11월 말, 페이스북과 인스타그램의 모기업이 공격적인 데이터 센터 구축을 포함한 AI 투자로 인해 내년에 자본 지출이 "상당히 증가할 것"이라고 전망한 후 메타 META.O의 주가는 11% 하락했다.

AI 거래의 중요한 요소인 자본 지출은 2022년 11월 AI 비서 ChatGPT의 출시 이후 주가를 끌어올렸다.

페어뱅크 인베스트먼트 매니지먼트의 포트폴리오 매니저인 로버트 길은 "AI에 대한 막대한 지출로 인해 투자자들이 원하는 것보다 클라우드 수익으로 이어지기까지 훨씬 더 오랜 시간이 걸리고 있다"고 말했다.

짧은 이야기

인공지능 거래에 의문을 제기하는 투자자들도 인공지능에 대한 베팅을 경계하고 있다.

"2008년 미국 주택 시장에 대한 성공적인 베팅으로 영화 '빅쇼트'로 유명해진 투자자 버리는 한 글에서 "현재 주식 시장이 극도로 상승할 수 있는 국면에 있다고 생각한다"고 말했다. Burry는 최근 클라우드 인프라 붐에 의문을 제기하며 엔비디아 NVDA.O와 Palantir Technologies PLTR.O 등 기술 대기업에 대한 비판을 강화했다. 그는 팔란티어에 대해 숏 포지션을 취하고 있다 (link).

익명을 요구한 미국의 대표적인 펀드 매니저 두 명은 거품에 대한 우려가 과장된 것이라고 말했다. 이들은 빅테크 '하이퍼스케일러'들이 더 많은 데이터센터에 대한 끊임없는 수요를 충족하기 위해 여전히 고군분투하고 있다고 지적했다.

데이터 및 분석 회사인 Ortex Technologies의 공동 창업자 피터 힐러버그는 "61개의 AI 관련 주식으로 구성된 바스켓에서 아직 투자자들이 AI 거품 붕괴에 공격적으로 베팅하는 것처럼 보이는 포지션은 보이지 않는다"고 말했다.

Ortex 데이터에 따르면 투자자들은 중소형주 AI 종목에 대한 공매도 욕구가 증가했지만, 최대 AI 수혜주들은 여전히 약간의 공매도만 유지하고 있는 것으로 나타났다.

힐러버그는 "오라클을 비롯한 특정 AI 관련 종목의 실적과 헤드라인 리스크에 대한 주식별 공매도가 급증했으며, 이러한 거래 중 일부는 실적 발표 후 급격한 움직임 이후 자연스럽게 더 현명해 보일 것이다"고 말했다.

"하지만 데이터를 종합해 보면, AI 버블의 정점을 찍으려는 광범위하고 조직적인 시도라기보다는 개별 AI 스토리에 대한 회의론이 표적으로 삼은 것처럼 보인다."

회전

투자자들에게 한 가지 희망적인 점은 일부 대형 AI 기업이 주춤하는 와중에도 전체 시장이 번영하고 있다는 점이다.

오랜 기간의 강세에 힘입어 기술주는 S&P 500 .SPX에서 가장 큰 섹터로, 수요일 종가 기준으로 벤치마크 지수에서 35%의 비중을 차지한다.

투자자들은 현재까지 S&P 500 지수가 17% 상승하는 데 기여한 AI 종목에 대한 열기가 식으면 시장에 미칠 영향에 대해 우려한다.

목요일, 벤치마크 주가지수는 AI 종목의 매도에도 불구하고 심각한 손상을 피하며 일부 우려를 불식시켰다.

"제가 말씀드린 것처럼 가장 큰 문제는 전체 지수에서 큰 변동 없이 리더십의 전환을 볼 수 있느냐는 것이었다. 지금까지는 괜찮다"고 내셔널와이드의 해켓은 말했다.