엔비디아 1분기 매출 85% 급증, 데이터센터 부문 비중 90% 차지, 압도적 실적에도 주가 변동성 억제 실패

1분기 NVIDIA의 데이터 센터 매출은 전년 동기 대비 92% 급증한 752억 달러를 기록했다. 이는 지난해 같은 기간 기록한 391억 1,000만 달러의 거의 두 배에 달하며, 월가 애널리스트들의 예상치인 734억 7,000만 달러를 약 2.3% 상회했고, 지난 분기에 세운 최고 기록을 21% 넘어섰다.

현재 이 부문은 전체 매출의 무려 92%를 차지하고 있으며, 이는 NVIDIA가 AI 데이터 센터 자본 지출에 고도로 의존하게 되었음을 시사한다.

이러한 수치는 AI 인프라에 대한 글로벌 투자가 계속해서 가열되고 있음을 명확히 보여준다. 클라우드 서비스 제공업체와 기업 고객의 AI 학습 및 추론 수요가 NVIDIA의 하이엔드 GPU, 네트워킹 제품 및 종합 데이터 센터 솔루션 매출을 지속적으로 견인하고 있다. AI 자본 지출 사이클이 크게 냉각되지 않는 한, NVIDIA 핵심 매출의 회복 탄력성은 유지될 것으로 보인다.

다만 매출 구조의 과도한 집중은 잠재적인 리스크를 내포하고 있기도 하다. 단일 사업 부문이 매출의 90% 이상을 차지할 경우, 투자자들은 미세한 변화에도 극도로 민감해진다. 752억 달러의 매출이 예상치를 상회했더라도, 만약 성장세가 시장의 이전 낙관적 전망을 충족하지 못한다면 이미 반영된(priced-in) 이익으로 인해 주가는 여전히 변동할 수 있다.

사업 부문별로 이전 보고 체계 기준에 따르면, 데이터 센터 컴퓨팅 매출은 전년 동기 대비 77% 성장한 604억 달러를 기록했다. 이는 역대 최고 기록이지만 애널리스트들의 예상치인 611억 달러는 소폭 하회한 수치다. 반면 데이터 센터 네트워킹 부문은 매출이 전년 동기 대비 199% 폭증한 148억 달러에 달하며 매우 뛰어난 실적을 기록했고, 이 또한 역사적 최고치를 경신했다.

NVIDIA의 CFO 콜레트 크레스는 1분기 해당 부문 매출의 절반을 하이퍼스케일 데이터 센터 고객이 기여했으며, 나머지 부분은 AI 클라우드, 산업, 기업 및 국가 고객(sovereign customers) 등 다각화된 채널에서 발생했다고 밝혔다.

그녀는 AI 팩토리 구축이 가속화되고 있으며 칩 제조사의 인프라 가치가 계속 상승하고 있다고 언급했다. 올해 초부터 H100의 임대 가격은 20% 상승했고, A100의 클라우드 서비스 가격은 약 15% 인상되었으며, 많은 고객들이 GPU의 잔존 내용 연수 이상의 가치를 창출함으로써 수익을 내고 있다.

또한 크레스는 회사가 새롭게 출시한 Vera CPU가 NVIDIA에 2,000억 달러 규모의 새로운 시장을 열어줄 것으로 기대된다고 공개했다. 현재 모든 주요 하이퍼스케일러 및 시스템 제조업체들이 이 프로세서 배포를 위해 협력하고 있으며, 올해 전체 CPU 매출은 200억 달러에 달할 것으로 전망된다.

엔비디아의 2027 회계연도 2분기 전망치에 따르면 매출 중앙값은 910억 달러(오차범위 ±2%)로 예상되며, 이는 891억 8,000만 달러에서 928억 2,000만 달러 사이의 범위를 의미한다. 이 수치는 애널리스트들의 평균 예상치인 870억 달러를 웃돌지만, 시장의 가장 낙관적인 전망치인 960억 달러에는 아직 도달하지 못한 수준이다.

비일반회계기준(Non-GAAP) 매출총이익률은 75.0%(오차범위 ±50bp)로 예상되어 74.5%에서 75.5% 사이의 범위를 나타낼 것으로 보인다.

특히 이번 가이던스에는 중국 시장의 데이터센터 컴퓨팅 매출이 포함되지 않았으며, 이는 2분기 전망을 더욱 견고하게 만드는 요소다.

엔비디아가 가이던스에서 중국 매출을 명시적으로 제외한 것은 한편으로는 불확실성에 대한 보수적인 대응으로 풀이된다. 지속되는 수출 통제와 제품 규준 준수 요구, 지정학적 리스크를 배경으로 중국 데이터센터 매출을 제외함으로써 기대치에 미치지 못할 위험을 효과적으로 완화한 것이다. 다른 한편으로는 해외 수요의 강력함을 강조한다. 중국의 기여 없이도 시장 예상치를 크게 상회하는 매출 달성에 자신감을 보이고 있으며, 향후 중국 관련 사업에서 미세한 개선이라도 이루어진다면 실적의 추가 상승 여력이 생길 수 있기 때문이다.

하지만 중국 시장은 엔비디아가 무시할 수 없는 핵심적인 요충지로 남아 있다. 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 한 인터뷰에서 중국 내 수요가 엄청나지만, 사실상 이 시장을 현지 경쟁사들에게 내주었다고 인정했다.

그는 화웨이가 지난해 기록적인 실적을 달성했으며, 현지 칩 생태계의 급속한 발전에 따라 내년에도 강한 성장세를 이어갈 가능성이 높다고 언급했다. 이러한 상황은 수출 규제로 인한 엔비디아의 중국 시장 이탈과 직접적인 관련이 있다.

과거 중국 시장은 엔비디아 데이터센터 매출의 최소 5분의 1을 차지했다. 그러나 트럼프 행정부가 중국 및 기타 지역으로의 칩 수출에 라이선스를 요구하기 시작한 이후, 회사는 이 핵심 시장에서 사실상 배제된 상태다.

그럼에도 불구하고 황 CEO는 엔비디아가 중국을 포기하지 않았으며 외부 환경이 개선되면 기꺼이 복귀할 의사가 있음을 시사했다. 그는 엔비디아가 30년 동안 현지 시장을 개척해 오며 수많은 고객사와 파트너를 보유하고 있다는 점을 강조하며, 해당 지역에 서비스를 제공할 의지가 매우 높다고 밝혔다.

젠슨 황 CEO가 지난주 트럼프 대통령의 중국 정상회담에 막판에 참석했다는 점은 주목할 만하나, 이 회의에서 엔비디아 H200 칩의 중국 시장 수출 라이선스 부여 여부는 명확히 밝혀지지 않았다.

엔비디아(NVIDIA) 이사회는 최근 800억 달러 규모의 추가 자사주 매입 권한을 승인하는 동시에 분기별 현금 배당금을 주당 0.01달러에서 0.25달러로 24배 인상했다. 인상된 배당금은 6월 4일 기준 주주 명부에 등재된 주주들에게 2026년 6월 26일 지급될 예정이다.

최근 종료된 2027 회계연도 1분기에 엔비디아는 자사주 매입과 배당을 통해 사상 최대인 200억 달러를 주주들에게 환원했으며, 분기 말 기준 기존 매입 프로그램에는 385억 달러의 잔여분이 남아 있었다.

새로운 800억 달러 규모의 자사주 매입과 대폭적인 배당 인상은 엔비디아의 주주 환원 메커니즘을 다른 빅테크 기업들과 더 밀접하게 일치시킬 뿐만 아니라, 시장 분석에 따르면 강화된 현금 환원에 대한 투자자의 기대를 충족하며 신규 투자자를 유인할 것으로 전망된다.

CFRA 리서치의 안젤로 지노(Angelo Zino) 수석 부사장은 인터뷰에서 회사의 향후 성장률이 점진적으로 완만해짐에 따라 주주 환원 확대가 엔비디아의 핵심 전략적 방향이 될 것이라고 언급했다. 특히 외부 투자 축소가 주주들에게 더 많은 자본을 환원할 수 있게 한다는 점은 현재 투자자들에게 여전히 매우 매력적인 기회로 남아 있다.

또한, NVIDIA는 투자자들이 회사의 사업 구조를 더욱 명확하게 이해할 수 있도록 돕기 위해 현재와 미래의 성장 동력에 보다 정확하게 부합하는 것을 목표로 하는 새로운 재무 보고 프레임워크로 전환한다고 발표했다. 이번 조정은 기존의 다중 부문 분류 모델을 데이터 센터(Data Center)와 엣지 컴퓨팅(Edge Computing)이라는 두 개의 핵심 시장 플랫폼으로 통합한다.

새로운 프레임워크에 따라 데이터 센터 플랫폼은 하이퍼스케일(Hyperscale)과 ACIE라는 두 개의 하위 부문으로 나뉜다. 하이퍼스케일 시장은 퍼블릭 클라우드 서비스 제공업체와 주요 글로벌 소비자 인터넷 기업의 매출을 포함하며, ACIE 시장은 AI 클라우드, 산업 및 기업용 애플리케이션 시나리오에 집중하여 전 세계 다양한 산업 분야의 AI 데이터 센터 및 "AI 팩토리(AI Factories)" 구축에 있어 NVIDIA의 성장 잠재력을 강조한다.

엣지 컴퓨팅 플랫폼은 에이전틱 AI(Agentic AI) 및 피지컬 AI(Physical AI)를 지원하는 다양한 단말 데이터 처리 장치를 포괄하며, 구체적으로는 개인용 컴퓨터, 게임 콘솔, 워크스테이션, AI-RAN 기지국, 로보틱스 및 자동차 시스템을 포함한다.

이러한 프레임워크 조정은 실적 발표 초기 단계에서 흔히 단기적인 거래 노이즈를 유발한다. 퀀트 펀드, 옵션 자본, 고빈도 매매자들의 면밀한 감시를 받는 NVIDIA와 같은 기업의 경우, 시간 외 거래는 보통 컨퍼런스 콜과 보고서 세부 내용을 바탕으로 가격을 재조정하기 전에 헤드라인 수치에 먼저 반응한다. 이것이 이번 실적 발표 이후 NVIDIA 주가가 시간 외 거래에서 큰 변동성을 보인 이유 중 하나다.

그러나 장기 투자자들에게 보고 프레임워크 조정 자체는 기업의 펀더멘털을 변화시키지 않으며, 단지 단기 재무 모델의 비교 가능성에 영향을 미칠 뿐이다. 애널리스트들은 사업 부문 분류와 과거 데이터의 호환성을 재평가해야 하며, 새로운 프레임워크 하에서 어떤 지표가 NVIDIA의 핵심 성장 동력을 더 잘 반영하는지 파악해야 할 것이다.

젠슨 황(Jensen Huang)은 실적 발표에서 이번 조정의 목표가 투자자들이 회사의 사업을 더 잘 이해하도록 돕는 것이라고 설명하며, "우리는 여러분이 당사의 사업을 더 잘 이해하기를 바랍니다. AI는 매우 다양하며, 컴퓨팅 또한 다양하기 때문입니다"라고 밝혔다.

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