미-이란 갈등 고조: 미 증시 상승 및 국채 가격 급락의 배경은? 골드만삭스, ‘숨겨진 요인’ 지목

TradingKey - 중동 분쟁 격화와 미국 외교 시설에 대한 잇따른 공격에도 불구하고 미 증시의 반응은 이례적으로 차분했다. 현지시간 월요일(3월 2일), 미 3대 지수는 하락 출발했으나 이후 반등했다. 마감 시점에 Nasdaq과 S&P 500 지수는 모두 소폭 상승을 기록했고, 다우존스 산업평균지수는 하락 폭을 0.15%로 좁혔다.

또 다른 이례적 현상은 미 국채의 수익률 흐름이었다. 일반적으로 미 국채는 안전자산 수요로 가격이 상승하지만, 잠시 강세를 보인 후 하락세로 돌아섰다. 국채 금리는 장중 9~12bp 상승했으며, 10년물 국채 금리는 4.00%선을 회복하고 장중 최고치인 4.06%를 기록했다.

이것은 시장이 미 증시에 대해 지나치게 낙관적이기 때문일까, 아니면 이면에 다른 이야기가 있는 것일까?

위험 선호 심리 확산에 방어 섹터 약세

Goldman Sachs (GS)는 거래량이 감소하는 가운데 섹터별 성과가 예상과 완전히 상반되게 나타나자 월요일 미 시장 움직임을 "이해할 수 없다"고 밝혔다. Goldman Sachs의 데이터에 따르면, Nasdaq 100 구성 종목의 거래량 추적 결과 10% 이상 감소한 것으로 나타났다.

구체적인 섹터별로 보면 헬스케어 관련주가 급락하며 S&P 500 헬스케어 섹터가 당일 1% 이상 하락했다. 지정학적 리스크가 고조될 때 안전자산 성격의 자금이 헬스케어와 같은 방어 섹터로 유입되는 것이 일반적이지만, 이번 가격 움직임은 그 패턴을 깨뜨렸다. Goldman Sachs는 이것이 전형적인 이상 현상이라고 지적했다.

한편 위험 자산인 기술주는 오히려 상승했다. 'Magnificent Seven'을 추종하는 Bloomberg 지수(티커 BM7T)는 0.41% 전진하며 S&P 500의 상승률인 0.04%를 상회했다. 또한 소프트웨어 및 SaaS 섹터도 상당한 랠리를 보였다.

S&P 500 산업군을 살펴보면 유가 급등으로 인해 에너지 섹터가 당일 최고 성과를 낸 업종 중 하나였던 반면, 일반적으로 방어 섹터로 간주되는 소비자 섹터(필수 및 임의 소비재 모두)는 가장 큰 하락세를 보였다.

국채 매도세: 인플레이션 우려가 안전자산 수요 압도

동시에 미 국채는 월요일 상당한 매도세에 직면하며 금리가 전반적으로 급등했다. 2년물과 5년물 금리는 10bp 이상 상승했으며, 벤치마크인 10년물 금리는 10bp 가까이 올라 지난해 6월 이후 최대 일일 상승 폭을 기록했다.

일반적으로 지정학적 리스크 증대는 국채로의 안전자산 유입을 유도한다. 그러나 호르무즈 해협 봉쇄라는 배경 속에서 시장은 유가 상승이 인플레이션 압력을 가중시켜 연방준비제도의 금리 인하 베팅을 축소시킬 것을 더 우려하는 모습이었다.

이는 유가 상승이 휘발유와 디젤 같은 석유 제품 가격에 빠르게 반영되고, 에너지 소비가 소비자물가지수(CPI)에서 차지하는 비중이 크기 때문이다. 즉, 유가는 헤드라인 인플레이션과 양의 상관관계를 갖는다. 결과적으로 유가가 오르면 미래 인플레이션에 대한 시장의 기대치도 높아진다.

국채 시장의 움직임은 또 다른 층위의 시장 심리를 반영한다. 즉, 인플레이션 압력 상승에 대한 우려가 지정학적 리스크보다 우세하게 작용하고 있는 것이다.

투자은행들, 단기 하락 위험 경고

Goldman Sachs는 시장이 현재 지정학적 갈등의 단기적 충격을 "무시"하는 경향이 있으며, AI 거래의 장기적 이점과 미국의 GDP 성장에 대해서는 미 증시에 낙관론을 유지하면서도 동시에 인플레이션 위험 증가를 인정하고 있다고 결론지었다.

Goldman Sachs의 트레이더 돔 윌슨 팀은 유가 상승이 일반적으로 주식 및 신용 시장에 악재이지만, 가격이 장기간 높은 수준을 유지할 때만 경제 성장에 실질적으로 영향을 미친다고 언급했다. 이들은 미국과 이란의 갈등이 조기에 해결되지 않을 것이라는 예상과 연초 이후 미 증시의 강력한 포지셔닝 및 수익을 고려할 때, 경기 민감 섹터와 석유 수입국들이 포지션 조정 압력에 더 취약할 것으로 내다봤다.

JPMorgan (JPM)은 반면 지정학적 리스크의 상당 부분이 이미 주식에 반영되었을 수 있으며, 주가 책정이 선물 시장의 가정(즉, 미래 유가에 대한 집단적 예측치)을 상회하고 있다고 판단했다. 이에 따라 초기 시장의 열기에 대해 신중한 입장을 유지하며 위험 자산이 1~2주간 하락 국면에 직면할 수 있다고 경고했다.