美伊冲突升级 美股不跌反涨 美债异常暴跌？高盛：背后另有隐情

TradingKey - 尽管中东冲突持续扩大，美国外交设施接连遭袭，美股市场的反应却异常平静。美东时间周一（3月2日），美股三大指数低开，但随后反弹，截至收盘，纳指和标普500指数均小幅上涨，道指跌幅则收窄至0.15%。

另一个反常的现象是，本该因避险需求增加而上涨的美债，却在短暂走强后转跌，美债收益率日内上行9-12个基点，其中10年期美债收益率重新站上4.00%，日内一度触及4.06%的高点。

这到底是因为市场对美股过于乐观，还是背后另有隐情？

美股逆走势：防御板块走弱 市场偏好高风险

高盛（GS）直呼“看不懂”美股市场周一的走势：板块走势与预期完全相反，且成交量下降。根据高盛数据，纳斯达克100成分股成交量跟踪数据显示下降超过10%。

具体板块方面，医疗股大幅下跌，标普500指数医疗保健板块当日跌超1%。通常在地缘政治风险增加时，避险资金会流向医疗股等防御板块，但此次行情却违反了规律。高盛指出，这是一项典型的反常。

同时，风险更高的科技股反而上涨，彭博社追踪美股七巨头的指数（股票代码BM7T）上涨0.41%，超过了标普500指数0.04%的涨幅。此外，软件股和SaaS板块也大幅上涨。

从标普500行业来看，由于油价飙升，能源成为当日表现最强的板块之一，而通常作为防御板块的消费板块（必需消费与可选消费）跌幅最大。

美债暴跌 通胀担忧完胜避险需求

与此同时，美债周一遭遇了显著抛售，收益率全线大幅上行：2年期、5年期美债上涨超过10个基点，基准的10年期美债上行近10个基点，创下去年6月以来最大的单日涨幅。

一般来说，地缘政治风险的上升会使得避险资金流向国债，但在霍尔木兹海峡封锁的背景下，市场似乎更担心油价的上升会推高通胀压力，进而削减了对美联储降息的押注。

这是因为油价的上涨会迅速反映在汽油、柴油等原油产品的价格上，而能源消费占消费者价格指数（CPI）比重高。换而言之，油价上涨和整体通胀率正相关。因此，当油价上涨时，市场对未来通胀上涨的预期也会增加。

美债的走势体现了市场的另一重心理：相比地缘政治风险，对通胀压力上涨的担忧更占上风。

投行警示短期下行风险

高盛总结道，市场目前倾向于“无视”地缘冲突带来的短期冲击，长期看好AI交易与GDP增长对美股带来的利好，但同时也认为通胀风险增加。

高盛交易员Dom Wilson团队指出，虽然油价上涨通常利空股票与信贷市场，但只有当油价长期处于高位时，才会真正冲击全经济增长。他们预计，基于美伊冲突无法迅速解决的预期，在年初以来美股仓位与涨幅都较强的背景下，周期板块与原油进口商更容易因仓位调整而承压。

摩根大通（JPM）则认为，目前相当一部分地缘风险可能已被股票计入，股票定价已高于期货条带水平的假设，即高于对未来油价的集体预测，因此倾向于对股市的初始亢奋保持克制，并提示风险资产可能出现1-2周的下行阶段。