버핏 그 이후: 기술 주도 미래를 준비하는 버크셔 해서웨이의 전략

버크셔 해서웨이는 즉각적인 빠른 성장보다는 지속적인 성과를 내도록 설계되었으며, 시장이 특정 테마와 '사랑'에 빠졌을 때 관련 기업 및 산업에 비해 뒤처지는 경우가 많습니다. 이번 사이클(AI)이 그 대표적인 사례입니다.

이러한 현상은 2008년 금융위기 이후의 회복기, 닷컴 버블의 정점, 그리고 1975년 경기 침체 이후의 회복기 당시에도 나타난 바 있습니다.

이러한 특성은 스토리텔링에 의한 모멘텀보다 회복력 있는 비즈니스 모델을 통한 현금 창출을 중시하는 기업에 유리하며, 이에 따라 워런 버핏 포트폴리오의 단기 성과는 장기 성과와 궤를 같이할 것으로 기대됩니다.

버크셔 해서웨이는 1965년 이후 S&P 500 대비 연간 수익률이 하회한 경우가 단 20회에 불과했으나, 1965년부터 2024년까지 누적 총수익률은 5,500,000%를 상회했습니다. 반면 같은 기간 S&P 500의 수익률은 약 39,000%를 기록했습니다.

이를 연평균 수익률로 환산하면 버크셔의 수익률은 19.9%로, S&P 500의 10.4%와 대조를 이룹니다. S&P 500의 성과에는 배당이 포함되어 있으나 버크셔는 배당을 전혀 지급하지 않는데, 이는 버크셔의 지속적인 복리 운용 능력의 차이를 더욱 극명하게 보여줍니다.

향후 5년 동안 버크셔 해서웨이의 가치에 대해 우려할 근거는 없다. 세계 경제가 버크셔 해서웨이의 성과에 영향을 미치겠지만, 이러한 조건이 버핏과 경영진의 근본적인 기능에는 영향을 주지 않는다.

버크셔의 토대는 실물 사업 운영이며, 이는 투자자의 인식에 따라 해당 사업이 등락하는 것과 관계없이 현금 흐름을 창출한다.

버크셔 해서웨이는 또한 대규모 보험 사업(예: GEICO, 내셔널 인뎀니티)을 보유하고 있으며, 대형 철도사인 BNSF 철도와 대규모 유틸리티 및 에너지 기업을 운영하고 있다. 이러한 기업들은 총체적으로 버크셔에 지속적인 현금을 공급하여 재무 상태에 기여하고 향후 성과에 영향을 미친다.

마지막으로 버크셔는 사업 운영을 통해 연간 약 330억 달러의 현금 흐름을 창출하고 있으며, 투자 포트폴리오로부터 발생하는 현금 흐름을 통해 무한한 성장을 지속할 수 있다고 주장한다.

경영권 승계를 위한 승계 계획을 마련하는 데 상당한 시간이 소요되었습니다. 그레그 아벨은 워런 버핏에 의해 직접 차기 CEO로 낙점되었으며, 이는 대중의 인식 측면에서 상당한 무게감을 가집니다. 워런 버핏의 인정을 받았다면, 투자자들 또한 인내심을 갖고 그를 지켜볼 가치가 있을 가능성이 높기 때문입니다.

승계 계획의 일환으로 그는 워런 버핏과 Berkshire Hathaway Inc.로부터 견고한 재무제표를 물려받게 될 것입니다. 3분기 말 기준 재무제표상의 현금 및 현금성 자산은 720억 달러 이상이며, 미국 국채 보유액은 3,050억 달러를 상회합니다. 이는 현금과 유동성 투자 증권을 합쳐 총 3,770억 달러에 육박하거나 약 3,800억 달러에 달하는 규모입니다.

이러한 기록적인 현금 보유량은 지난 몇 년간 버크셔가 주식을 순매도해 왔음을 반영합니다. 따라서 이를 적재적소에 배치하여 즉시 사용할 수 있도록 유지하는 것은 안전판 역할을 하는 동시에, 가격과 확률이 맞아떨어지는 시점에 '홈런'급 투자를 단행할 수 있는 선택지를 열어두는 전략이 될 것입니다.

버핏이 버크셔 해서웨이의 일상적인 운영에 대한 관여를 줄였을 수도 있지만, 그의 투자 포트폴리오를 살펴보는 것은 그가 어떻게 투자하고 종목을 선정하는지에 대한 통찰을 여전히 제공한다.

버핏 철학의 핵심 원칙은 자신에게 친숙한 기업에 투자하는 것이며, 시장에 합리적인 가격의 투자 기회가 생길 때 이를 활용하는 것이었다.

이에 따라 버크셔의 포트폴리오에 AI와 어떤 방식으로든 연관된 두 기업, 즉 알파벳(GOOGL, GOOG)과 아마존(AMZN)이 포함되어 있다는 사실은 분명 유의미하다.

버크셔는 2019년에 아마존 지분을 인수했으며, 현재 이는 총 자산의 약 0.7%를 차지하고 있다. 알파벳 지분은 아마존보다 최근에 확보되었으며, 현재 총 자산의 약 1.7%로 구성되어 있다.

버핏은 신뢰하는 부하 직원인 토드 콤스와 테드 웨슐러에게 자신이 투자 권한을 부여한 특정 기술 기업들에 대한 투자를 관리하도록 허용했다.

이 기업들은 각각 여전히 토드와 테드의 포트폴리오에 포함되어 있으며, 이들 포트폴리오에 계속 유지되고 있다는 점은 현재 시점에서도 투자하기에 적합하다는 타당한 이유로 인해 편입되었음을 확인시켜 준다.

알파벳은 연초 회사의 인공지능(AI) 개발에 대한 우려에도 불구하고, 2025년 약 60% 성장하며 막대한 가치를 확보했습니다.

반독점 우려에 따른 구글의 분할 가능성, 생성형 AI와의 경쟁, AI 비서의 구글 검색 대체 가능성 등 존재했던 많은 우려가 2025년에 현실화되지 않으면서 이례적인 랠리로 이어졌습니다.

알파벳이 현재 생성형 AI 시장을 주도함에 따라, 과거 뒤처져 있던 동사에 많은 수익 기회가 존재합니다. 그중 하나는 GPU 시장과의 차별화 요소로서 맞춤 설계된 텐서 처리 장치(TPU)를 공개 시장에 출시할 가능성이며, 이는 수익 다각화로 이어질 수 있습니다(2026년).

전반적으로 2025년 알파벳을 견인한 촉매제들은 2026년까지 추가 가치를 계속 창출할 것이므로, 알파벳 투자자들은 버크셔에 투자하듯 알파벳 투자를 고려해야 합니다.

2025년 아마존 주가는 약 3%의 소폭 상승을 기록했으나, 사업 측면에서는 지속적인 개선을 이어갈 수 있었습니다.

2025년 4분기 아마존은 우수한 재무 실적을 달성했습니다. 총 매출은 2,134억 달러(전년 동기 대비 12% 증가)를 기록하며, 해당 분기 시장 예상치였던 2,112억 7,000만 달러를 상회했습니다.

주요 사업 부문 중 아마존웹서비스(AWS)는 총 매출 356억 달러(전년 동기 대비 24% 증가)를 기록했습니다. AWS는 아마존의 핵심 수익원 중 하나로서 입지를 강화했으며, 양측 모두에서 성장 모멘텀이 지속되었습니다.

2025년 시장에서 대체로 소외되었음에도 불구하고, 2026년 아마존은 상당한 실적 개선을 이룰 기회를 맞이하고 있습니다. 아마존이 클라우드 컴퓨팅과 커머스 사업 모두에서 강점을 보유하고 있기에, 많은 이들은 2025년이 아마존의 대대적인 반등의 해가 될 것으로 기대하고 있으며 AWS 또한 워런 버핏이 보유해야 할 최고의 기업 중 하나로 남을 것으로 전망합니다.

버크셔 해서웨이의 단기적인 실적 부진(2025년에 나타날 양상 등)은 단기 추세에 크게 주목하지 않고 시간에 따른 가치 창출에 보상하는 비즈니스 모델의 본질일 뿐이다.

장기적인 실적은 그 자체로 증명된다. 회사의 영업 부문은 현금 흐름을 창출하고 있으며, 보유 중인 막대한 현금은 2026년 그리그 아벨에게 많은 선택지를 제공한다.

또한 워런 버핏은 알파벳과 아마존을 매수함으로써 현재 AI의 잠재력에 노출될 수 있는 매우 효과적인 수단을 실질적으로 확보하게 되었다. 알파벳의 성장 모멘텀과 아마존의 AWS 플랫폼은 2026년까지 계속해서 중요할 것이다.

따라서 스코어카드(즉, 연간 실적)에 집중하기보다는 1965년 이후 복리 수익을 창출해 온 시스템에 더 많은 관심을 가져야 한다.

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