유럽의 관세 위협, 다보스에서 국면 전환; 미국의 그린란드 인수 시도, 유로화 흐름에 지속적 영향

TradingKey - 다보스 포럼에서 유럽의 관세 위협이 극적인 반전을 맞이하는 동시에...에 더 큰 불확실성을 더했다. EUR/USD ...의 추세. 트럼프는 1월 17일 유럽 국가들에 10%의 관세를 부과하겠다고 발표했고, EU 의원들은 2025년 7월 트럼프 행정부와 체결한 미-EU 무역 협정의 비준을 중단하겠다고 명시적으로 밝혔다.

미국과 유럽 간의 갈등은 계속해서 고조될 수 있으며, 이는 유로화 환율에 더 큰 압박을 줄 가능성이 있다. 단기적으로는 지정학적 리스크가 유로화에 계속해서 부담을 줄 수 있다. 또한 유로존의 경제 성장이 낙관적이지 않은 가운데 통화 정책도 완화 기조를 지속할 것으로 보여, 이는 EUR/USD 추세에 불리하게 작용할 전망이다.

관세 위기는 완화되었으나 그린란드 문제는 여전히 미해결 상태다.

지난주 미-유럽 무역 마찰이 재점화되었으나 다보스에서 "극적인 반전"을 맞이했다. 나토(NATO) 사무총장과 회담한 후 트럼프는 그린란드 문제에 대한 기본 합의가 도달함에 따라 2월 1일로 예정되었던 유럽 관세 조치를 취소한다고 발표했다. 이에 따라 덴마크, 독일, 프랑스 등 8개국에서 미국으로 수출되는 물품은 이제 10% 관세 면제 대상이다.

트럼프의 발언은 시장의 불안을 완화하며 미국과 유럽 증시의 반등을 이끌었다. 그러나 EUR/USD는 이전의 급격한 랠리 이후 하락하며 1.1750 저항선을 돌파하는 데 실패했다.

기업가 출신 대통령으로서 트럼프의 "거래적 외교"는 변함이 없다. 이번 타협은 그린란드의 광물권과 "골든 돔(Golden Dome)" 미사일 방어 시스템 협력에 대한 대가였을 뿐이며, 유럽은 여전히 미국의 다양한 압박에 직면해 있다.

크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 트럼프의 정책 번복으로 인한 불확실성이 관세 자체보다 경제에 훨씬 더 큰 해를 끼친다고 언급한 바 있으며, 독일과 같은 수출 중심 경제는 미국에 대한 의존도가 높다. 지속되는 지정학적 수 싸움은 유로화의 향방을 계속해서 교란할 것으로 보인다.

유럽은 경제적, 군사적으로 미국에 지나치게 의존하고 있어 미국의 압박에 대한 대응책이 미약해 보인다. 유럽은 막대한 양의 미국 금융 자산을 보유하고 있는데, 직접 보유액은 약 8조 달러이며 위탁 관리 펀드를 포함하면 총 12조 6천억 달러에 달한다. 시장에서는 유럽이 이 12조 6천억 달러의 미국 금융 자산을 이용해 달러화에 영향력을 행사할지 추측하기도 했다.

하지만 이러한 자산은 대부분 분산된 민간 기관들이 보유하고 있어 당국이 집단적인 매도 세력을 형성하기 어렵다. 베선트 미국 재무장관은 덴마크의 1억 달러 규모 미국 국채 보유량 감소가 "미미하다"고 직설적으로 언급하며 유럽의 협상력을 더욱 약화시켰다. 따라서 유로화가 지정학적 사건으로부터 지속적인 지지를 얻기는 어려울 것으로 보인다.

미국과 유럽 중앙은행의 금리 경로가 유로화의 향방을 결정할 것이다.

EUR/USD의 중장기 추세는 미국과 유럽 중앙은행 간의 정책 차별화와 밀접하게 연관되어 있다. 현재 양측 중앙은행의 금리 인하에 대한 시장 기대치가 크게 엇갈리면서 환율 변동성의 핵심 동인이 되고 있다.

유로존의 부진한 경제 성장은 ECB가 완화적인 통화 정책을 유지할 것이라는 투자자들의 베팅을 늘렸다. 반면 미국은 인플레이션이 여전히 높고 노동 시장이 회복력을 보이고 있어, 2026년 연준의 금리 인하 속도가 둔화될 수 있으며 금리 차이가 유로화에 계속해서 부담을 줄 것으로 예상된다.

유로존의 경제 성장은 부진한 모습이다. 데이터에 따르면 유로존의 종합 구매관리자지수(PMI)는 52.8에서 51.9로 하락했으며, 제조업과 서비스업 모두에서 모멘텀이 약화되고 있다. 아일랜드를 제외한 2026년 성장 전망치는 1.0%에 불과해 미국 경제의 견조한 성과보다 현저히 낮다. 라가르드 총재는 현재 금리 수준이 펀더멘털에 적절하다며 매파적 신호를 보냈으나, 시장은 정책의 지속 가능성을 의심하고 있다. 모건스탠리는 ECB가 6월과 9월에 각각 25bp씩 금리를 인하할 것으로 예측했다.

강력한 경제 성장 모멘텀과 고착화된 높은 인플레이션 데이터는 연방준비제도(Fed·연준)의 통화 정책 경로에 대한 시장 기대를 재편하고 있다. 연준은 다음 주 회의에서 금리를 동결할 가능성이 높으며, 이번 분기 내 금리 인하 확률은 크게 낮아졌다.

노무라 증권의 제러미 슈워츠 수석 미국 경제학자는 헤드라인 경제 전망상 연준이 관망세를 유지해야 하며 올해 말이나 내년에 금리 인상을 다시 검토할 수도 있지만, 실제로는 5월 파월 의장의 임기 종료 때까지 금리를 동결할 가능성이 있다고 밝혔다.

유로화의 반등세가 약하며, 변동성 있는 하락 추세가 주요 흐름이 될 것으로 보인다.

최근 유로존의 긍정적인 데이터가 구조적 약세를 되돌리기는 어려워 보인다. 1월 19일 유로스타트(Eurostat)가 발표한 자료에 따르면 2025년 12월 유로존의 연간 인플레이션율은 11월 2.1%에서 1.9%로 하락해 예비 전망치인 2%를 밑돌았다. 또한 11월 산업생산은 전년 대비 2.5% 성장하며 시장 예상치를 상회했다. 그러나 최근의 경제 데이터는 대부분 단기적인 변동을 반영할 뿐 부진한 경제 회복의 전반적인 구도를 바꾸지는 못한다.

S&P 글로벌의 데이터에 따르면 유로존 제조업 PMI는 한때 경기 판단의 기준선을 밑돌았으며 서비스 부문의 회복 모멘텀 또한 약화되고 있다. 개별 데이터 지표의 개선만으로는 유로화가 주요 저항선을 돌파하기에 부족한 상황이다.

기술적 관점에서 EUR/USD는 지난해 12월 말부터 하락 채널에 머물러 왔다. 최근 바닥을 다지고 채널을 상향 돌파하며 1.1580에서 지지선을 형성했으나, 미국 경제 지표의 호조가 이어지고 연준의 매파적 발언이 계속된다면 EUR/USD는 해당 지지선을 다시 테스트할 수 있다. 만약 ECB가 더 비둘기파적인 신호를 보낸다면 1.15 심리적 지지선까지도 위협받을 수 있다.