미국 5월 PCE 전년 대비 4.1% 상승, 2023년 3월 이후 최고치 경신. 연내 연준 금리 인상 기대감 고조

TradingKey - 미 동부시간 목요일, 미국 경제분석국(BEA)이 발표한 5월 인플레이션 수치에 따르면 5월 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동월 대비 4.1% 상승해 시장 예상치에 부합했으며, 전월치인 3.8%를 상회했다. 미국의 전월 대비 PCE 상승률은 0.4%로 시장 예상치인 0.50%를 밑돌았으며, 전월치는 0.40%였다.

식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 물가지수는 전년 동월 대비 3.4% 상승해 시장 예상치에 부합했으며, 전월치인 3.30%를 상회했다. 전월 대비 근원 PCE 상승률은 0.3%로 시장 예상치와 일치했으며, 이전 수치는 0.20%에서 0.3%로 수정되었다.

중동 갈등으로 인한 에너지 가격 상승의 영향으로 미국의 5월 인플레이션은 상승세를 이어갔다. 전년 동월 대비 PCE 상승률은 3년 만에 처음이자, 2023년 4월 이후 처음으로 4% 장벽을 넘어섰다. 전월 대비 상승률은 월가의 예상치에 대체로 부합했으나, 전년 대비 상승률의 가파른 반등은 인플레이션과의 싸움이 아직 끝나지 않았음을 시사한다.

이란을 둘러싼 미국 주도의 지정학적 갈등이 핵심 원유 가격을 끌어올렸고, 이는 다시 정제 제품으로 전가되어 소매 휘발유 가격 상승을 유도했다. 최근 몇 주 동안 불안정한 휴전 합의 이후 원유와 휘발유 가격이 일시적인 조정을 겪었으나, 이코노미스트들은 대체로 인플레이션의 끈적임(sticky)이 여전히 매우 강하며 장기간 높은 수준을 유지할 것으로 보고 있다.

[출처: BEA]

특히 물가 수준이 상승하는 상황에서도 미국의 소비 지출 모멘텀은 매우 회복탄력적인 모습을 보이고 있으며, 뚜렷한 둔화 조짐을 나타내지 않고 있다.

5월 개인소비지출은 전월 대비 0.7% 급증해 전망치인 0.6%를 웃돌았으며, 4월의 0.4% 증가율보다도 높았다. 인플레이션을 반영한 실질 개인소비지출은 전월 대비 0.3% 증가해 전망치인 0.2%를 상회했다.

보고서에 따르면 갈등이 발발하기 전부터 미국 소비자들은 트럼프 행정부의 광범위한 수입 관세로 인해 지속적인 물가 상승 압력에 직면해 있었다.

미국 소비 지출의 강력한 회복력은 주로 소득 부문의 예상보다 양호한 증가세에 힘입은 것이다. 5월 미국의 개인 소득은 전월 대비 0.7% 증가해 시장 컨센서스인 0.4%를 크게 웃돌았으며, 보합세를 보였던 4월에 비해 가파른 회복세를 기록했다.

이러한 소득 증가는 여러 요인에 기인했다. 첫째, 임금 및 보상의 꾸준한 증가와 둘째, '2025년 미국 구조법(U.S. Relief Act of 2025)'에 따라 지급된 2차 재난지원금이 농가 소득을 크게 끌어올렸다. 여기에 노동 시장이 3달 연속 뚜렷한 회복세를 보이면서 소득 증가를 더욱 뒷받침했다.

연방준비제도(Fed·연준)는 지난주 연방기금금리 목표 범위를 3.50%~3.75%로 동결한다고 발표했다. 다만 새로 업데이트된 분기별 경제전망에 따르면 인플레이션 위험에 대한 정책 입안자들의 우려가 한층 심화되었으며, 올해 금리 인상에 대한 기대감도 눈에 띄게 고조되고 있는 것으로 나타났다.

시장 분석가들은 근원 인플레이션이 추가로 상승할 경우 연준의 올해 금리 인상 압박이 계속 커질 수 있다고 진단했다. 최근 원유 가격이 깊은 조정을 거쳤으나, 이전의 에너지 충격이 공급망에 미친 시차 효과가 지속적으로 투영되고 있어 여러 상품군의 가격은 상승세를 유지할 것으로 예상된다.

반면, 고용 증가세가 다시 가속화되고 실질 임금이 꾸준히 회복되고 있는 데다, 증시 상승에 따른 자산 효과가 소비 지출을 견고하게 지지하고 있어 인플레이션이 빠르게 진정되기는 쉽지 않을 전망이다.

현재 트레이더들은 이르면 9월 첫 금리 인상이 이루어질 수 있다고 보고 있으며, 올해 말 한 차례 더 인상될 가능성이 높은 것으로 내다보고 있다.