Nvidia의 2026년 주주총회 관전 포인트는? 젠슨 황: 모든 토큰은 수익이다, AI 수익화는 이미 답을 갖고 있다

젠슨 황은 연설에서 AI가 기술적 실험 단계에서 상업적 생산 단계로의 전환을 완료했다고 거듭 강조했다.

그는 깃허브(GitHub) 개발자 데이터를 예로 들며, 전 세계 개발자들이 병합한 풀 리퀘스트(pull request) 수가 2024년 4억 건에서 2025년 5억 건으로 증가했으며, 2026년에는 불과 몇 달 만에 거의 3배로 급증했다고 언급했다. 이러한 데이터의 이면에는 AI 에이전트가 프로그래밍, 디자인, 데이터 분석 작업을 대규모로 대체하여 인간을 대신하고 있으며, 생성되는 모든 토큰이 수익화 가능한 이윤 단위가 되고 있다는 현실이 자리 잡고 있다.

황 CEO는 과거 데이터 센터의 핵심 기능이 파일을 저장하고 전송하는 것이었던 반면, 오늘날 새로운 AI 팩토리의 핵심 임무는 토큰을 생산하는 것이라고 제시했다. 이 토큰은 코드, 답변, 디자인, 행동, 서비스의 원자재 역할을 하는 수익화 가능한 지능 단위다.

그는 AI 산업 생태계를 아래부터 에너지, 칩 및 시스템, 인프라, 모델, 애플리케이션으로 구성된 '5단 케이크' 구조로 설명했다. 이러한 프레임워크는 엔비디아(Nvidia)의 사업 영역이 칩 자체를 넘어 전체 AI 생산 체인으로 확장되고 있음을 시사한다.

이러한 새로운 논리에 따라, 엔비디아 시스템을 구매하는 고객들은 단순히 컴퓨팅 도구를 조달하는 것이 아니라 직접 수익을 창출할 수 있는 AI 팩토리를 구축하는 것이다.

황 CEO는 팩토리 아키텍처의 효율성, 즉 와트당 생산할 수 있는 토큰 수와 토큰당 비용이 얼마나 낮은지가 가장 중요한 경쟁 차원이 되었다고 강조했다.

엔비디아의 2026 회계연도 연간 매출은 전년 대비 65% 증가한 2,160억 달러를 기록했으며, 데이터 센터 사업 매출은 전년 대비 68% 증가한 1,940억 달러를 기록했다. 영업활동현금흐름은 1,030억 달러에 달했으며, 연간 410억 달러가 주주에게 환원되었다.

황 CEO는 엔비디아 시스템의 구매 가격이 가장 낮지 않을 수는 있지만, 엔비디아가 가장 낮은 비용으로 가장 많은 토큰을 생산하고 가장 높은 처리량을 달성할 수 있다고 특별히 지적했다. 이러한 비즈니스 모델은 시장에서 충분히 검증되었으며, AI 시대에 엔비디아가 지속적으로 선도적인 지위를 유지할 수 있는 탄탄한 기반을 마련했다.

거대 모델 학습, 추론, AI 에이전트 애플리케이션의 신속한 도입에 따라 데이터 센터 내 메모리와 스토리지의 전략적 가치가 지속적으로 상승하고 있으며, 엔비디아는 풀스택 기술 우위를 바탕으로 이러한 AI 산업 혁명의 핵심 동력이 되고 있다.

젠슨 황은 베라 루빈 플랫폼을 "회사 역사상 가장 중요한 제품 중 하나"로 정의했다. 훈련에 초점을 맞춘 기존 호퍼 플랫폼이나 추론을 위해 설계된 블랙웰 플랫폼과 달리, 베라 루빈은 AI 에이전트 시대를 겨냥해 맞춤 설계된 완전한 AI 팩토리 솔루션이다. 이 중 베라 CPU는 엔비디아가 범용 CPU 시장에 처음으로 진출한 기념비적인 행보를 보여준다.

황 CEO는 AI 에이전트가 인간과는 완전히 다른 방식으로 작동한다고 설명했다. 이들은 나노초 단위의 컴퓨팅 세계에서 살아가며 빈번하게 도구를 호출하고, 데이터베이스에 접근하며, 코드를 실행하고, 작업을 반복한다. 이러한 상황에서 CPU가 병목이 되면 고가의 GPU가 유휴 상태로 남게 되며, 유휴 상태가 1초 지속될 때마다 AI 팩토리의 수익 손실로 이어진다. 이를 해결하기 위해 엔비디아는 에이전트만을 위해 베라 CPU를 처음부터 완전히 새로 설계했다. 이제는 더 이상 코어 수를 내세우지 않고, 전 세계 수십억 개 에이전트의 동시 요청을 충족하기 위해 초저지연 응답을 추구한다.

LPDDR5 메모리를 탑재한 최초의 CPU인 베라는 기존 x86 CPU보다 1.8배 빠르고 싱글코어 성능은 50% 더 높으며, GPU를 거치지 않고도 AI 추론 및 강화학습 작업을 처리할 수 있도록 FP8 정밀도를 직접 지원한다.

현재 베라 루빈은 본격적인 양산에 돌입했으며, 글로벌 주요 모델 개발사, 퍼블릭 클라우드, AI 클라우드 및 하이퍼스케일러들이 이미 도입을 시작했다.

젠슨 황은 "베라 루빈은 단일 칩이 아니라 AI 팩토리 플랫폼이며, 생태계는 이미 움직이고 있다. 모든 주요 모델 개발사, 퍼블릭 클라우드, AI 클라우드, 하이퍼스케일러가 이를 기반으로 구축을 준비하고 있다"라고 밝혔다.

엔비디아 3세대 AI 제품군의 역할 분담은 명확하다. 호퍼는 사전 학습에 집중하고, 블랙웰은 추론을 랙 수준으로 확장하며, 스케줄링을 담당하는 베라 CPU와 연산을 담당하는 루빈 GPU로 구성된 베라 루빈 플랫폼은 AI 에이전트 시대를 위해 특화 설계되었다.

특히 엔비디아는 업계에서 NVLink, 스펙트럼-X 이더넷, 인피니밴드라는 세 가지 고속 네트워킹 포트폴리오를 동시에 보유한 유일한 기업으로, 베라 CPU가 에이전트 기반 AI 시나리오에서 저지연 응답과 고효율 협업을 확보할 수 있도록 독보적인 상호 연결 기반을 제공한다.

젠슨 황은 디지털 세계의 에이전트뿐만 아니라 현실 세계의 물리적 AI에도 주목했다. 그는 인공지능이 가상 세계를 넘어 자율주행, 휴머노이드 로봇, 산업용 스마트 장비 등 최종 사용자 기기에 본격적으로 도입되고 있으며, 물리적 하드웨어에 인지, 추론, 계획, 행동을 위한 완전한 지능적 능력을 부여하고 있다고 지적했다. 이 분야에서의 대규모 도입은 수조 달러 규모의 새로운 인프라 투자 물결을 촉발할 것이다.

젠슨 황은 AI 인프라를 전력망 및 인터넷과 같은 인류 역사상의 주요 기념비적인 인프라 프로젝트에 비유하며, 이것이 수십 년간 지속될 건설 붐이 될 것이라고 믿었다. 그는 엔비디아의 기술이 디지털 세계의 에이전트를 지원할 뿐만 아니라, 회사의 차세대 주요 성장 동력이 될 물리적 AI에 핵심 컴퓨팅 능력을 제공할 것이라고 강조했다.

올해 들어 자사 주가가 미국 증시 전반의 수익률을 하회하는 상황에 직면하자, 젠슨 황은 AI 설비투자(CAPEX) 슈퍼사이클이 여전히 초기 단계에 머물러 있다는 관점을 강화함으로써 시장 신뢰를 안정시키고자 했다.

그는 잉여현금흐름의 50% 이상을 주주에게 환원하겠다는 계획을 재확인하고, 몇 가지 자본 환원 정책을 장기적인 약속으로 선언했다. 엔비디아는 가장 최근의 실적 발표에서 800억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다고 발표했다.

향후 전망에 대해 황은 "AI 인프라는 더 이상 실험적인 단계가 아니며 생산 단계에 진입했다"라며 강한 자신감을 표명했다. 그는 AI 에이전트 시대의 컴퓨팅 수요가 기하급수적으로 증가할 것으로 예측했으며, 엔비디아가 풀스택 기술 우위와 생태계 해자를 바탕으로 그가 인류 역사상 최대 규모라고 명명한 인프라 구축을 계속해서 선도할 것이라고 내다봤다.

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