BOJ 금리 인상 전망: 4월 확률 하락, 6월이 분기점일 수도

첫째, 임금 성장세가 뚜렷했다. 올해 춘투(봄철 노사 협상)에서 일본 대기업의 평균 임금 인상률은 1991년 이후 최고 수준인 5.26%에 달했다. 노동조합은 3년 연속 5% 이상의 임금 인상을 확보했다. 임금 상승은 소비를 뒷받침하는 안전장치 역할을 하는 한편 중앙은행이 완화적 통화 정책에서 벗어날 수 있는 길을 열어주었다.

둘째는 지속적인 물가 압력이다. 일본 총무성이 4월 24일 발표한 최신 데이터에 따르면, 3월 근원 소비자물가지수(CPI, 신선식품 제외)는 112.1이었다 , 전년 동기 대비 1.8% 상승했으며, 신선식품 및 연료를 제외한 근원-근원 CPI 지수는 111.9로 전년 대비 2.4% 올랐다.

일본은행의 분기별 조사에 따르면 가구의 80% 이상이 1년 뒤 물가 상승을 예상하고 있으며, 5년 기대인플레이션율은 2006년 이후 최고치인 10.3%에 도달했다. 이는 인플레이션 기대 심리가 서서히 고착화되고 있음을 시사한다. 중앙은행이 장기간 정책을 동결할 경우, 향후 더욱 공격적인 금리 인상 조치를 취해야 할 상황에 직면할 수 있다.

셋째는 엔화 약세 압력이다. 최근 달러/엔 환율은 2024년 일본 정부가 개입했던 수준인 160엔 선에 근접했다. 엔저 현상의 지속은 수입 비용을 높이고 인플레이션 압력을 가중시킬 것이다. 씨티(Citi)의 분석에 따르면 엔화 약세가 지속될 경우 2026년까지 세 차례의 금리 인상이 단행될 수 있다.

대부분의 경제학자들은 금리 인상 기대 시점을 6월로 늦췄다. Bloomberg 설문 데이터에 따르면, 응답자의 77% 이상이 일본은행이 6월에 조치를 취할 것으로 예상하고 있다. 소니 파이낸셜 그룹의 수석 이코노미스트는 중앙은행이 매파적 신호를 유지할 것이며, 6월 또는 7월이 유력한 선택지가 될 것으로 보고 있다. 도이체방크는 긴축 사이클이 아직 종료되지 않았으므로 6월 금리 인상은 정책 정상화 과정의 연속성을 나타낼 것이라고 언급했다.

2024년 3월 마이너스 금리 정책을 종료한 이후, 일본은행은 총 네 차례의 금리 인상을 단행했으며, 마지막 인상은 2025년 12월에 이루어졌다. 최종 금리에 대한 시장의 가격 반영은 여전히 1.5%를 상회하고 있다.

투자자들에게 있어 다음 주 통화정책 회의의 핵심 초점은 중앙은행이 인플레이션 전망을 어떻게 조정하는지와 그들이 전달하는 정책 신호가 될 것이다. 이 정보는 향후 금리 인상 속도를 가늠하는 주요 근거가 될 전망이다. 엔화 환율과 국제 유가라는 두 가지 요인이 중앙은행의 결정 시점과 시장 가격 형성에 직접적인 영향을 미치는 만큼, 이를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.

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