파월 자극하나? 트럼프 압박에 연준 더 매파적으로 돌아설 가능성

TradingKey - 2025년 백악관 복귀 이후 도널드 트럼프 미국 대통령과 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장 사이의 긴장이 계속해서 고조되고 있다. 트럼프 대통령은 연준의 정책이 경제 성장을 저해하고 있다고 비난하며 금리를 대폭 인하하라고 거듭 압박해 왔으며, 심지어 파월 의장의 해임을 검토하고 있음을 공개적으로 암시하기도 했다. 법적으로 연준 의장의 해임에 대해 비교적 강력한 보호 장치가 마련되어 있음에도 불구하고, 대통령은 불만을 표출하는 것을 멈추지 않았다.

그리고 이번 주, 이러한 권력 다툼은 더욱 격화되었다— 미국 법무부가 파월 의장에 대한 형사 조사를 시작했으며, 이로 인해 연준은 전례 없는 정치적 충격에 직면하게 되었다.

보도에 따르면 미국 법무부는 초기 예산 19억 달러에서 25억 달러로 급증한 본부 개보수 프로젝트 조사와 관련해 연준에 대배심 소환장을 발부했다. 이에 따라 파월 의장 본인이 형사 처벌을 받을 가능성에 직면하게 되었으며, 이 사건은 월가와 의회, 그리고 글로벌 시장의 광범위한 관심을 끌고 있다.

하지만 많은 분석가는 이러한 법적 조치가 결국 역효과를 낼 수 있다고 보고 있다. 연준을 장악하는 대신, 이번 조치는 연준의 독립성을 요구하는 목소리를 높이고 파월 의장이 중앙은행에 남겠다는 의지를 더욱 굳게 만드는 계기가 될 수 있다.

파월은 유임될 것인가?

오랜 기간 제롬 파월 연준 의장은 트럼프 대통령과의 직접적인 충돌을 피하기 위해 최선을 다해 왔다.

과거에 트럼프는 연준에 대한 감시 강화를 압박하고 일부 이사진의 교체를 시도한 바 있다. 이러한 압력에 직면하여 연준은 기후 정책이나 금융 규제와 같은 일부 비핵심 사안에서는 양보를 하기도 했다. 그러나 금리 정책과 같은 핵심 문제에 있어서 파월은 중앙은행의 독립성을 주장하며 항상 자신의 입장을 고수해 왔다.

하지만 이러한 접근 방식에 변화가 생기고 있다. 미국 법무부는 파월 의장이 의회 증언 중 허위 진술을 했는지 여부에 대해 형사 조사를 시작했다. 많은 분석가는 연준이 더 이상 과거처럼 침묵을 지키지 않고, 대신 자신의 권한을 보다 명확하게 방어할 수 있다고 믿는다.

"트럼프가 이제 핵 옵션을 사용했으므로, 파월은 더 이상 자신의 생각을 밝히지 않을 이유가 없다"라고 피터슨 국제경제연구소의 선임 연구원이자 전 IMF 수석 경제학자인 모리스 옵스펠드는 말했다.

현재 파월의 연준 의장 임기는 5월에 종료될 예정이다. 하지만 그가 자진 사퇴하지 않는 한, 연준 이사로서의 임기는 2028년 1월까지 계속된다.

베팅 플랫폼 폴리마켓(Polymarket)의 데이터에 따르면, 파월 의장이 1월 11일 조사에 대응한 이후 5월 말이나 연말까지 그의 사임에 대한 시장의 기대치는 크게 떨어졌다. 현재 베팅 참여자의 45%만이 그가 5월 30일까지 이사직을 떠날 것이라고 믿고 있는데, 이는 이달 초의 74%에서 급격히 하락한 수치다.

"그림자 의장"? 파월의 영향력은 지속될 수 있다

트럼프 대통령과 파월 연준 의장 사이에 지속되고 있는 분쟁 속에서 겉보기에 역설적인 상황이 나타나고 있다: 대폭적인 금리 인하를 압박하는 정치적 압력이 오히려 연준을 더욱 보수적인 통화 정책 기조로 몰아넣을 수 있다는 점 .

웨일런 글로벌 어드바이저스의 크리스 웨일런 회장은 연준에 대한 트럼프의 개입, 특히 급격한 금리 인하 압박이 인플레이션 반등에 대한 시장의 우려를 부추길 수 있다고 분석했다. 만약 인플레이션 기대치가 다시 상승한다면, 연준은 향후 시장의 신뢰를 회복하기 위해 공격적으로 금리를 인상해야 할 수도 있으며, 이는 연준의 정책 일관성과 신뢰도를 심각하게 훼손할 것이다.

이러한 위험 상황에서 연준은 정치와의 거리를 유지하기 위해 정책 독립성을 강조하는 경향을 보일 것이다. 파월에 대한 법무부의 조사는 이러한 추세를 약화시키기는커녕 오히려 중앙은행의 자율성 문제를 더욱 증폭시켜 국가적인 관심사로 만들었다.

이러한 맥락에서 이사직 유지 여부에 대해 이전에 열린 태도를 보였던 파월은 더욱 단호해지고 있다. 중앙은행 시스템의 중립성을 수호하기 위해 그는 연준 의장 임기가 끝난 후에도 이사직 임기가 만료되는 2028년까지 자리를 지키는 쪽을 선택할 가능성이 높다.

웨일런은 파월이 의장직에서 물러난 후에도 이사직과 정책적 경험을 바탕으로 정책 수준에서 자신의 영향력을 여전히 공고히 하며 일종의 "그림자 의장" —즉, 대중의 주목을 받지 않으면서도 여전히 특정 정책 방향을 안내하고 연준의 입장에 대한 시장의 해석에 영향을 미칠 수 있는 존재가 될 수 있다고 지적했다.

그의 관점에서 연준 문제를 처리하는 트럼프의 전략은 일방적이고 부적절하다. 만약 목표가 단순히 지도부를 교체하는 것이었다면 법적 수단을 통해 파월 개인을 공격하는 대신 연준에 새로운 의장이 필요하다고 직접 밝힐 수도 있었을 것이다.

월가가 보내는 경고 신호

여러 월가의 거물급 인사들이 연준의 정책 독립성 유지의 중요성을 강조하며 지속적인 외부 정치적 개입에 대해 우려의 목소리를 냈다. 이들은 일단 중앙은행의 독립성이 훼손되면 인플레이션 기대치를 높일 뿐만 아니라 미국 경제의 장기적 전망에 대한 시장의 신뢰를 흔들 수도 있다고 믿는다.

제이미 다이먼 JP모건 체이스 CEO는 자신이 만난 거의 모든 업계 전문가들이 예외 없이 연준이 중립적인 입장을 유지하는 것을 지지한다고 밝혔다. 그는 중앙은행과 정치 권력 사이의 장벽을 허무는 것이 역효과를 낳아 인플레이션 기대치를 직접적으로 높이고 잠재적으로 향후 금리 인상으로 이어질 수 있다고 믿는다. 그의 관점에서 볼 때, 지난해의 매우 복잡한 경제 환경에서 결정적인 안정화 역할을 한 것은 바로 연준의 독립적인 운영 체계였다.

브라이언 모이니한 뱅크오브아메리카 CEO도 비슷한 우려를 표명했다. 그는 연준이 경제 데이터를 바탕으로 독립적으로 정책을 설정할 수 있는 권한을 가지고 있기 때문에 미국 경제가 글로벌 무대에서 장기적인 경쟁 우위를 유지할 수 있다고 언급했다. 그는 제도적으로 독립적인 연준이 미국 경제 회복력의 중요한 기반이며, 이러한 사실이 자본 시장에 분명히 반영되어 있다고 믿는다.

로빈 빈스 BNY 멜론 CEO는 중앙은행의 독립성 약화가 채권 시장의 근간을 훼손할 뿐만 아니라 장기 금리를 상승시킬 수도 있다고 보고 있다. 그는 국제 사회가 독립적인 중앙은행의 필요성과 효과를 실천하기 위해 수십 년을 보냈다고 강조하며, 만약 향후 연준의 결정이 단기적인 정치의 영향을 받는다면 시장에 미치는 부정적인 영향은 예상보다 훨씬 클 수 있다고 덧붙였다.