2026년 로쿠 주가는 넷플릭스 수익률을 상회할 것인가? 지금이 매수 적기인가?

Roku 주가는 연말 막바지에 접어들며 50% 상승하는 등 놀라운 오름세 속에 2025년을 맞이했다. 이러한 긍정적인 성과는 이전 연도들에 비해 이를 뒷받침하는 지표가 더 많다. 2021년 이후 영업 흑자 전환을 추진해 온 Roku는 2025년 2분기에 흑자로 돌아섰으며 이후 이를 유지하고 있다. 2025년 3분기에는 2,480만 달러의 순이익을 기록했다. 핵심 사업 부문인 플랫폼 매출은 3분기에 전년 동기 대비 17% 증가하며, 광고 수요 개선과 전반적인 수익 창출 능력이 강화되었음을 시사했다.

사용자 참여 지표가 개선되었으며, 최신 분기 보고서에 따르면 콘텐츠 스트리밍 시간은 전년 동기 대비 14% 증가한 365억 시간으로 역대 최고치를 기록했다. 2025년 초 기준 Roku의 총 스트리밍 가구 수는 8,980만 가구에 달했다. 기업 측에서 사용자 지표 투명성을 제한하기로 했음에도 불구하고, 스트리밍 시간이 유지되고 있다는 점은 지속적인 사용자 유인력을 의미한다. 경영진은 2024년 출시된 셀프 서비스 광고 플랫폼을 포함해 광고 도구를 개선했으며, 캠페인 생성 및 관리에 AI 기능을 추가했다. 광고 수요 증가와 함께 과거 제기되었던 광고 매출 성장 둔화에 대한 우려는 아마존과의 광고 파트너십 확대를 통해 해소되었다.

넷플릭스 주식을 (NFLX) 로쿠 주식과 비교하는 것은 스트리밍 가치 사슬을 구성하는 두 가지 서로 다른 요소를 비교하는 것입니다. 넷플릭스는 국제적인 가입형 주문형 비디오(SVOD) 서비스인 반면, 로쿠는 TV(로쿠 TV) 및 TV 스트리밍 기기(예: 로쿠 익스프레스)에 내장된 통합 및 광고 기술 플랫폼입니다. 넷플릭스는 주로 가입자를 통해 수익을 창출하는 콘텐츠 제작에 막대한 자금을 투입하고 있으나, 가입자당 매출을 높이기 위한 방안으로 광고 수익화도 시작했습니다. 로쿠는 스트리밍 생태계의 큐레이터로서 자체 플랫폼과 '로쿠 채널' 내에서 광고를 판매하며, 파트너사들과 협력하여 수익을 공유하기도 합니다.

넷플릭스는 상당한 규모의 수익을 확보하기 위한 확고한 경로를 갖춘 것으로 보입니다. 2026년까지 영업이익률 31.5% 달성이라는 현재 목표는 가격 결정력을 통한 추가 매출 창출 능력, 프리미엄 등급을 통한 소비자 가치 증대, 그리고 2025년에 두 배 이상 증가할 것으로 전망되는 광고 수익 활용 등 기업 고유의 지표에 대한 평가를 통해 수립되었습니다. 따라서 넷플릭스에 부여된 현재의 투자자 가치는 연간 약 21%의 장기 성장률 추정치(넷플릭스의 과거 성장세와 일치함)를 바탕으로, 2026년 주당 예상 이익인 613달러의 약 27배 수준에서 안정적으로 유지될 가능성이 높습니다.

로쿠는 브랜드 예산이 선형 TV에서 커넥티드 TV로 이동함에 따라 가장 큰 혜택을 입을 위치에 있습니다. 역사적으로 광고비 지출은 시청 시간에 비해 뒤처지는 경향을 보였습니다. 현재 미국 TV 광고 시장 규모는 900억 달러이며, 커넥티드 TV는 300억 달러 규모입니다. 소비자들이 로쿠 플랫폼에서 보내는 시간이 늘어남에 따라 아직 따라잡지 못한 광고비 지출은 로쿠에게 기회가 될 것입니다. 애널리스트들은 로쿠의 매출이 2026년에 약 13% 증가한 53억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 조정 주당순이익은 약 1.15달러가 될 것으로 보이며, 모든 계획이 차질 없이 진행될 경우 2027년에는 이익이 두 배로 늘어날 가능성이 있습니다. 로쿠의 이익 기반은 초기 단계에 있어 높은 선행 주가수익비율의 원인이 되고 있으나, 주가는 매출 대비 3.4배로 상대적으로 낮습니다. 로쿠의 주가는 초기 단계의 이익과 커넥티드 TV 광고 지출의 미개척 잠재력을 반영하고 있습니다.

로쿠가 앞서 나가는 요인은 시청자들이 매일 몇 시간씩 머무르는 공간에서 중립성을 유지한다는 점입니다. 로쿠가 스트리밍 시장에서 비교적 잘 경쟁하는 이유는 광고주들이 대규모 콘텐츠 라이브러리에 마케팅 비용을 지출하기 때문입니다. 그보다는, 광고주들이 로쿠에 비용을 지출하는 이유는 로쿠가 콘텐츠 라이브러리를 소유하지 않았기 때문입니다. 대신 로쿠는 광고 집행, 도달 범위 및 성과 측정에 집중합니다. 하지만 아마존 파이어 TV, 구글 TV 및 기타 스마트 TV 운영체제와 같은 기업들로 인해 광고 분야의 경쟁은 여전히 존재합니다. 넷플릭스는 로쿠와 같은 광고 및 마케팅 기능을 보유하고 있지 않으며 중립적인 스트리밍 플랫폼도 아닙니다. 하지만 넷플릭스는 콘텐츠를 보유하고 있고 가격 결정권을 쥐고 있기 때문에 여전히 고객을 확보하고 있습니다.

Roku는 Netflix 대비 더 높은 수익성을 향한 타당한 경로를 확보하고 있음에도 불구하고, 성장은 여러 변수에 달려 있으며 상당한 변동성을 수반한다. Roku의 이익이 아직 회복 주기를 완료하지 않았기 때문에, 매출의 미세한 변화도 수익에서는 비례적으로 더 큰 변화를 가져올 수 있다. 커넥티드 TV 광고 예산 성장이 가속화되고, Roku의 광고 기술 이니셔티브가 탄력을 받으며, 신규 수요 채널이 계속 확장된다면, Roku의 영업 레버리지는 현재의 낮은 가격 대비 매출과 주가 모두에서 전년 대비 더 강력한 상승을 창출할 수도 있다.

이와 대조적으로, Netflix 역시 지속적인 개선을 위한 충분한 기회가 있으나, 마진 확대 잠재력과 지속 가능한 글로벌 규모 측면에서 더 실질적인 가시성을 보유하고 있다. 광고 요금제가 안정적인 가격 정책과 함께 빠른 속도로 성장을 지속하는 한, Netflix는 거시경제 조건과 관계없이 매력적인 투자 수익을 제시할 수 있을 것이다. 이러한 안정성을 바탕으로 Netflix는 연간 단위 내에서 변동성이 더 낮고 변화 폭이 좁은 양상을 보이는 경향이 있다.

특히 2026년의 경우, 광고 사이클이 Roku가 총 수익률 면에서 Netflix를 능가할지 여부를 결정짓는 요인이 될 가능성이 높다. 마케터들이 시청자들의 시청 위치에 맞춰 커넥티드 TV 광고 투자를 확대하는 위험 선호 환경에서는 Roku가 Netflix를 앞지를 잠재력이 있다. 반대로 광고 환경의 변동성이 더 커진다면, Netflix의 대규모 가입자 기반과 확립된 마진 추세가 실적을 일정 수준 지지해 줄 수 있을 것이다. Roku가 매출 관점에서 Netflix보다 우수한 성과를 낼 수도 있지만, 이를 위해서는 우호적인 광고 여건과 더불어 수익화 실행 및 파트너십 통합에 대한 지속적인 집중이 필요하다.

그렇다면 2026년에 Roku 주식을 매수해야 할까요? 이는 전적으로 투자 시계열과 위험 감수 성향에 달려 있습니다. Roku는 배당주가 아니며 여전히 광고 주기의 영향을 받으므로, 인컴 수익이나 저변동성을 추구하는 투자자에게는 적합하지 않습니다. 광고 지원 모델의 역학을 이해하는 성장 투자자들에게 Roku는 TV 광고의 장기적 전환에 대한 순수 투자 기회를 제공합니다. 이 플랫폼은 수익성 회복, 강력한 참여도 성장, 그리고 관계를 심화하고 시간이 지남에 따라 수익률을 개선하는 데 도움이 되는 광고주용 도구 확장을 통해 강화된 재무적 규율을 입증해 왔습니다.

밸류에이션은 수익뿐만 아니라 매출 관점에서도 고려해야 합니다. 커넥티드 TV 예산이 계속 이동한다면, 매출 대비 수 배 수준의 멀티플은 투자자들이 플랫폼의 매출 성장 잠재력을 상당 부분 낮게 평가하고 있음을 의미할 수 있습니다. 동시에 이익이 여전히 회복 단계에 있어 선행 수익 멀티플은 높게 나타날 수 있습니다. 신중한 접근이 필요합니다. 위험 감수 성향에 따라 포지션 규모를 설정하고 다년간의 관점에서 바라보십시오. Roku의 가장 큰 성장 동력은 단순한 분기별 요인이 아닌 구조적인 것이기 때문입니다.

더 분산된 방식을 선호하는 투자자들은 Roku와 함께 다른 커뮤니케이션 서비스 및 기술 또는 혁신주를 보유한 ETF에 투자함으로써 Roku에 대한 노출을 확보할 수 있습니다. 궁극적으로 이를 통해 커넥티드 TV 테마에 대한 투자를 유지하면서 단일 종목 보유에 따른 리스크를 줄일 수 있습니다. Roku에 직접 투자하기를 원하고 일정 수준의 변동성을 감수할 의향이 있다면, 광고 시장에 여전히 상승 잠재력이 있고 Roku가 Roku TV 제품과 광고 플랫폼 모두에서 시장 점유율을 계속 확대할 것이라고 믿는 경우 2026년은 주식을 매수할 기회가 될 수 있습니다.

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