6,600억 달러의 자본지출(Capex) 청구서가 9,000억 달러의 시총 증발 촉발: AI 지연에도 불구하고 애플 주가가 아마존과 구글을 상회하는 이유

목요일(2월 5일) 장 마감 후 아마존은 2026년 자본 지출이 전망치를 500억 달러 상회하고 다른 '매그니피센트 7' 기업들의 지출을 크게 웃도는 2,000억 달러에 이를 것으로 예상된다고 발표했다. 앤디 재시 CEO는 이것이 AI, 칩, 로보틱스 및 위성 분야에서 아마존의 성장에 대비하기 위한 것이라고 설명했다. 또한 AWS 매출이 24% 성장하며 투자가 수익을 내기 시작했음을 입증했다. 그럼에도 불구하고 이날 아마존 주가는 11% 폭락했다.

구글에서도 비슷한 양상이 나타났다. 2월 4일 장 마감 후 구글은 2026년 자본 지출 가이던스를 발표하며 2025년 연간 지출 규모의 거의 두 배에 달하는 1,750억~1,850억 달러 범위를 전망했다. 순다르 피차이 CEO는 이러한 지출 수준이 구글 딥마인드의 프런티어 모델 개발을 지원하고 클라우드 고객들의 급증하는 수요에 대응하기 위한 것이라고 설명했다. 높은 지출과 더불어 구글은 기록적인 4분기 실적을 발표했다. 전체 매출은 전년 동기 대비 18% 증가하며 3분기 매출 1,000억 달러를 처음 돌파한 데 이어 분기별 사상 최고치를 경신했으며, 구글 클라우드 매출은 전년 동기 대비 48% 급증했다. 그러나 이는 투자자들의 매도세를 막지 못했다.

이번 매도세 속에서 놀랍게도 유일한 생존자는 최근 시장의 외면을 받았던 Apple이었다 (AAPL) , 1월 29일 실적 발표 이후 거의 7% 상승했다.

자체적인 AI R&D에 뛰어들어 막대한 투자를 단행한 Google 등의 기업과 달리, Apple은 지난해부터 AI 운영을 직접 외주화하는 보다 가벼운 자산(asset-light) 전략을 채택했다. 일례로 Apple은 Google 및 OpenAI와 계약을 체결했으며, 이에 따라 컴퓨팅 파워 및 모델 학습 비용은 이들 파트너사가 부담한다. Apple은 서비스 비용만 지불함으로써 생산 설비와 같은 고정 자본 지출 부담을 피하고 있다.

2025년 4분기 Apple의 자본 지출은 17% 감소한 24억 달러에 그쳤으며, 연간 총액은 약 120억 달러를 기록했다. 2026년 설비투자(capex) 전망치는 약 140억 달러에 불과해 Google의 10분의 1에도 못 미치는 수준이다.

이는 2025년 내내 보여준 성과와 극명한 대조를 이룬다. 지난 한 해 동안 Apple은 AI 경쟁에서 뒤처졌다는 지속적인 비판을 받았으며, AI 기반 Siri는 실현되지 못했다. 그 결과 주가는 연간 8% 상승에 그쳐 S&P 500의 16% 상승률을 밑돌았다.

하지만 소프트웨어의 대규모 매도세와 기술주의 지속적인 하락 배경 속에서, 이는 Apple의 경쟁 우위로 변모했다. 화요일 미국 시장은 다양한 사무 업무를 처리할 수 있는 AI 스타트업 Anthropic의 신규 도구 출시 이후 소프트웨어 산업이 대체될 수 있다는 우려가 커지며 급락했다. 데이터에 따르면 이날 소프트웨어, 금융 서비스, 자산 관리 부문에서 약 2,850억 달러의 시가총액이 증발했다.

Apple은 이제 시가총액 4조 600억 달러를 기록하며 Google을 근소하게 제치고 세계 시가총액 2위 자리를 탈환했다. 잭슨 스퀘어 캐피털의 설립자이자 포트폴리오 매니저인 앤드류 그레이엄은 소프트웨어 주식에서 자본이 유출되면서 투자자들이 기술 섹터 내 새로운 대상을 찾고 있으며, Apple이 그 수혜를 입고 있다고 언급했다.

분석가들은 매그니피센트 7의 주가 실적 차이가 투자 심리의 변화를 반영한다고 보고 있다. AI 지출에 대한 맹목적인 열광의 단계는 공식적으로 지났으며, 투자자들은 이제 투자 수익률(ROI)에 집중하고 있다.

웰스파이어(Wealthspire)의 상무이사이자 최고 시장 전략가인 크리스 맥시는 기업들이 단순히 예상치를 1~2% 상회하고 자본 지출을 늘리는 것만으로는 더 이상 시장에서 보상받을 수 없다고 밝혔다. 기업들은 가속화된 성장을 입증해야 하며 상당한 차이로 목표를 초과 달성해야 한다.

이에 대해 웰스파고 (WFC)의 최고 투자 책임자인 대럴 크롱크는 기술주가 실력을 입증해야 하는 '쇼미(show-me)' 단계에 더 가까워졌다고 언급했다. 그는 이들 실리콘밸리 거물들이 계속해서 뛰어난 실적을 낼 수 있다면 자본이 다시 기술 섹터로 유입될 것이라고 믿는다.

도이치뱅크는 AI 투자의 수혜가 광범위한 시장 랠리에서 '승자독식'의 역학으로 이동하며 시장 환경이 조용히 변화했다고 지적했다. 대다수 기술주가 깊은 조정을 보이고 있는 반면 특정 빅테크 기업들만 상승세를 기록하고 있다. 이러한 새로운 시장 환경에서 도이치뱅크는 진정으로 효과적인 AI 도구를 배포하여 궁극적으로 비용 효율적이고 확장 가능하며 의미 있는 생산성 향상을 이끌 수 있는 기업만이 AI 투자에 대해 주가로 보상받게 될 것이라고 보았다.

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