アメリカン・ウォーターの2026年第3四半期決算：新料金体系が調整後EPSの成長を後押し

アメリカン・ウォーター（NYSE: AWK）が発表した2026年第3四半期の営業収益は、前年同期の14億5,100万ドルから約4.1%増の15億1,000万ドルとなった一方、希薄化後GAAP EPSは1.94ドルで横ばいとなった。規制事業が新料金の導入や買収に支えられたことで、調整後希薄化後EPSは1.89ドルから2.00ドルに上昇したものの、不順な天候や営業費用、減価償却費、資金調達コストの増加が押し上げ効果を抑制した。

コア業績データ

9月30日を末日とする当四半期において、収益は5,900万ドル増加し、営業利益は2,700万ドル増加した。普通株主に帰属する純利益は800万ドル増加したものの、加重平均株式数の増加により、GAAP EPSは前年同期比で横ばいとなった。

調整後EPSの2.00ドルという数値には、1株あたり0.03ドルの税後天候影響と、手続き中のエッセンシャル・ユーティリティーズとの買収合併に関連する1株あたり0.03ドルの税後費用が含まれていない。これらの調整により、報告されたGAAP EPSに合計0.06ドルが加算された。

規制事業の業績

規制事業の純利益は4億700万ドルとなり、前年同期の3億8,300万ドルから増加した。営業収益は、主に認可された料金改定やインフラ関連手続きによって資本投資および買収投資の回収が認められたことから、6,000万ドル増加した。完了した買収も収益増加に貢献した。

天候要因がこれらの増益を一部相殺し、前年同期比の収益比較を1,800万ドル押し下げた。9月30日までに、アメリカン・ウォーターはネクサス・ウォーター（Nexus Water）のシステムを含む買収を通じて、約81,000件の顧客接続数を追加した。

2026年初め以降、規制当局は年間ベースで2億8,400万ドルの追加収益を承認しており、その内訳は一般的な料金改定による1億7,900万ドルと、インフラ追加料金による1億500万ドルである。また同社は、年間ベースで3億6,000万ドルの追加収益要求に相当する料金改定申請および追加料金申請の審理を控えている。これらの数値は年間ベースの承認額および要求額であり、第3四半期に全額が計上された収益ではない。

料金回収が営業費用を上回るも、資金調達コストと株式希薄化がGAAP EPSの上昇を抑制

規制事業の営業費用は3,000万ドル増加した。水購入費および使用量の増加、電力購入費、薬品費の増加は、テクノロジー関連費用の減少や保守資材・消耗品費の減少によって一部相殺された。規制事業内の減価償却費は、資産基盤の拡大に伴い1,800万ドル増加した。

連結ベースでは、営業利益が2,700万ドル増加したものの、税引前利益の増加は500万ドルにとどまった。追加の短期・長期有利子負債により設備投資および買収資金を調達したことで支払利息が900万ドル増加した一方、受取利息は2,300万ドルから300万ドルに減少した。さらに、希薄化後加重平均株式数が1億9,500万株から1億9,900万株に増加したため、純利益増加による1株あたりの押し上げ効果が相殺され、GAAP EPSは横ばいとなった。

設備投資と貸借対照表

アメリカン・ウォーターは、2026年最初の9か月間に、規制事業の買収向け4億3,700万ドルを含む28億ドルをインフラ改善および成長投資に投入した。経営陣は、買収を含む2026年の投資総額が約37億ドルとなる見通しに変わりはないと述べた。

有形固定資産（純額）は、2025年末の305億7,600万ドルから9月30日時点で326億9,200万ドルに増加した。長期負債は同期間に127億7,700万ドルから139億8,700万ドルに増加しており、これは投資や買収の裏付けとして負債を活用したという経営陣の説明と一致している。現金および現金同等物は9,800万ドルから1億2,100万ドルに増加した。

業績予想

アメリカン・ウォーターは、2026年の調整後EPS予想範囲の上限を維持しつつ、下限を0.05ドル引き上げた。また、単体での2027年調整後EPS予想を公表し、その中間値は更新後の2026年予想の中間値から8%の成長を示している。

2026年の調整後EPS予想範囲には、合併に伴う取引費用、天候影響、および変更されたホームオーナー・サービス・グループ（Homeowner Services Group）売主手形に関連する2026年2月13日までの追加受取利息が含まれていない。アメリカン・ウォーターはまた、買収による顧客成長率目標2%および長期の1株あたり配当成長率目標7%〜9%を維持した。

更新された単体資本計画では、2026年から2030年までに200億ドル以上、2035年までに480億ドル以上の投資が見込まれている。2027年の単体投資計画は41億ドルである。

経営陣の見解

社長兼CEOのジョン・グリフィスは、同社の2026年の業績の一因として、公益システムへの投資回収を認める規制当局の決定を挙げた。経営陣は、長期計画の着実な実行を継続できるという自信を示した。

アメリカン・ウォーターは、2027年第1四半期末までにエッセンシャル・ユーティリティーズとの計画中の買収合併を完了することを目指している。すでに3つの州がこの取引を承認しており、ペンシルベニア州、ノースカロライナ州、テキサス州では和解に達した。規制当局の承認手続きおよび統合計画が引き続き進められている。

投資家が注視すべきリスク

• 営業費用の圧力：当四半期中に水購入費、電力費、薬品費、および減価償却費が増加した。上昇が継続した場合、新料金による収益押し上げ効果が減殺される可能性がある。
• 資金調達の必要性：資本計画および買収プログラムにより、長期負債と支払利息が増加した。資金調達コストの上昇が続けば、営業利益の成長が純利益の成長へと結びつくのを制限し続ける可能性がある。
• 天候による変動：不順な天候により第3四半期の収益比較が1,800万ドル減少した。なお、同社の調整後予想には天候による影響が含まれていない。
• 規制手続きおよび合併の実行：今後の成長は、タイムリーな料金回収、審理中の規制当局の判断、および許容可能な条件でのエッセンシャル・ユーティリティーズとの合併完了に一部依存している。

要約

認可された料金体系および買収が規制事業を支えたことで、アメリカン・ウォーターの第3四半期の収益と営業利益は増加した。製造コスト、減価償却費、資金調達コストの増加に加え、株式数の拡大によりGAAP EPSは横ばいにとどまったが、天候影響や合併関連項目を除いた調整後EPSは増加した。今後は、資本投資の認可収益への換算、資金調達コスト、天候の影響、および計画中のエッセンシャル・ユーティリティーズとの合併に向けた進捗状況が主な注視点となる。