セレブラス第3四半期決算プレビュー：ウォール街の最高目標株価が325ドルに達する中、OpenAI向けコンピューティング提供と利益率に注目

セレブラスは、第3四半期のコア売上高を2億1400万〜2億1600万ドルと予想している。ザックスがまとめた市場コンセンサスは2億1582万ドルと、同社のガイダンス上限付近にある。

セレブラスが発表した第2四半期のGAAPベース売上高は前年同期比74%増の1億8000万ドル、コア売上高は前年同期比103%増の2億1000万ドルとなった。

そのうち、クラウドおよびその他サービスによるGAAPベース売上高は前年同期比281%増の1億2600万ドルとなった。しかし、同四半期のGAAPベース純損失は4億5050万ドルに達し、依然として収益面で大きな圧力に直面している。

セレブラスの第2四半期におけるコア粗利益率は40.6%、コア営業利益率は-16%だった。同社は第3四半期について、これら2つの指標がそれぞれ38%〜40%、-25%〜-23%へ低下すると予想しており、コア営業利益率はさらに悪化する見通しだ。

ボブ・コーミン最高財務責任者（CFO）は、第3四半期がコア粗利益率の底となる可能性があり、自社開発のコンピュートシステムが稼働を開始する第4四半期には利益率が改善する見込みだと述べた。

OpenAIからの受注分の納入も、もう一つの大きな見どころだ。OpenAIは750メガワットのAI推論コンピュート能力の購入を確約している。6月30日時点でセレブラスの残存履行義務（RPO）は254億ドルに達しており、その大部分をOpenAIとの契約が占めている。

すでに稼働中、契約締結済み、および2027年末までに納入予定のデータセンター容量は600メガワットを超えているが、その後の収益化は依然としてコンピュート展開のペースに左右される。

パートナーシップの面では、AMDと共同開発したディスアグリゲート型推論ソリューションが2026年第4四半期に本番稼働に入る見通しである一方、AWSとの協業プロジェクトは2027年第1四半期にAmazon Bedrockへ接続される予定だ。

同社はまた、2026年通期のコア売上高ガイダンスを8億8,000万ドル〜8億9,000万ドルに引き上げた。今回の決算説明会における主な注目点は、通期目標を維持できるか、そして新たな容量や提携プロジェクトを計画通りに収益化できるかという点だ。

StockAnalysisの集計データによると、アナリスト11人が提示したセレブラスの今後12カ月の平均目標株価は245.18ドルで、11月11日の終値101.08ドルから約142.56%の上昇余地を示している。目標株価の最高値は325ドル、最安値は170ドルとなっており、総合的な投資判断は「強い買い（Strong Buy）」となっている。

[出所：StockAnalysis]

直近では、モルガン・スタンレー、UBS、ウェドブッシュの各社がいずれも強気の投資判断を維持する一方、セレブラスの目標株価をそれぞれ178ドル、250ドル、190ドルへと引き下げた。

UBSは、OpenAIからの受注やCS-4チップの出荷、AWSやオラクルなどとの提携にけん引される成長機会に対し、引き続き楽観的な見方を維持している。一方、ウェドブッシュは目標株価引き下げの主因として半導体セクター全体のバリュエーション低下を挙げている。同社は、ウェハースケールチップの製品寿命やOpenAIからの受注、AI推論需要に関する市場の懸念の一部は過剰であると指摘し、第3四半期決算が市場予想を上回る可能性があると予想している。

コア売上高がガイダンスを達成し、粗利益率が38%〜40%の範囲にとどまり、OpenAIプロジェクトの納品スケジュールに変更がなければ、株価は下支えされる可能性がある。逆に、利益率がガイダンスを下回るか、データセンターへの展開が遅れた場合、市場は将来の売上成長期待を下方修正する可能性がある。

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