エヌビディアがプレマーケットで7％超下落、AMDとブロードコムは逆行高で2％超上昇：ジェンスン・ファン氏の将来が顧客によるチップ調達の多様化を促す可能性

11月11日、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は関係者の話として、エヌビディアの取締役会が最高経営責任者（CEO）のジェンスン・ファン氏を解任する準備を進めており、同氏の進退を協議するための会合を開く予定だと報じた。

その後、Reutersは、取締役会が同日夜に会合を開き、ファン氏を解任するかどうかを協議したと報じた。一方、Bloombergは、取締役会が外部企業と協力して後任候補の選定を進めており、暫定CEOの指名を検討していると報じた。

今回の混乱は、ジェンスン・ファン氏の不倫疑惑を巡る論争や、同氏が外国情報機関の工作対象となっていた可能性があるとの報道に端を発している。エヌビディアの取締役会は11月8日、独立した調査の開始を発表し、状況の調査を支援するために独立した外部法律顧問を起用した。

当時、取締役会はファン氏および経営陣への支持を表明し、現時点で米国の国家安全保障やエヌビディアの営業秘密が侵害されたと判断する理由はないと述べていた。

一方、エヌビディアは株主による集団訴訟にも直面している。11月9日、投資家のマーク・キステンマッハー氏は、エヌビディアとファン氏を被告として、カリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に証券集団訴訟を起こした。

ファン氏は1993年にエヌビディアを共同創業し、長年にわたり同社の製品開発と事業戦略を主導してきた。Reutersは、ファン氏が後継者を明確に指名しておらず、同社には後任を引き継ぐ有力な候補者が存在しないと指摘している。

ナイルズ・インベストメント・マネジメントの創業者であるダン・ナイルズ氏は、ファン氏がエヌビディアを去る可能性があると予想している。同氏は11月11日の投稿で、ファン氏が早ければ翌朝にも退任を発表する可能性があり、現職CFOのコレット・クレス氏が暫定CEOを務めるとの見通しを示した。

ナイルズ氏はまた、新たに就任する暫定CEOが将来の業績予想のハードルを下げる可能性があると考えている。エヌビディア株は現在、2026年予想利益の約11倍で取引されているが、同氏はバリュエーションがさらに1桁台まで低下する可能性があるとみている。

ファン氏が退任した場合、市場はエヌビディアの経営の安定性、技術ロードマップ、顧客関係を再評価する可能性がある。ただし、記事公開時点で、取締役会はファン氏を解任するかどうかを正式には発表していない。

エヌビディアの株価に下押し圧力がかかるなか、AMDとブロードコムが市場の注目を集めているが、両社の競争の方向性は異なっている。

AMDはAIアクセラレーター分野におけるエヌビディアの直接の競合であり、同社の「Instinct」シリーズGPUは主にAIのトレーニングや推論に用いられている。大手クラウドサービス事業者がエヌビディアへの依存度引き下げを目指す場合、AMDは受注を拡大しやすい立場にある。しかし、GPUプラットフォームの移行にはソフトウェアの適合、システムの導入展開、供給能力などが関わるため、顧客が調達を切り替えるには時間を要する。

一方、ブロードコムは主にカスタムAIチップ（ASIC）やデータセンター向けネットワーク機器の需要から恩恵を受けている。グーグルやアマゾンなどの大手テック企業が独自AIチップの開発を続けるなか、ブロードコムはチップ設計への参画やネットワークソリューションの提供を通じて、さらなる商機を獲得すると見込まれている。

その結果、グーグルのTPUも一段と注目を集める可能性がある。主に特定のAIワークロード向けに設計されたTPUは、汎用計算能力や適用範囲の面でエヌビディアのGPUとは異なっており、短期間でGPUを完全に代替することは困難だ。

しかし、AMDやブロードコムの株価上昇は、エヌビディアの顧客がすでに発注先を切り替えたことを意味するわけではない。今回の経営混乱によって顧客の実際の調達計画が変更されたことを示す十分な証拠は、現時点では見当たらない。

エヌビディアの競争優位性は、GPUの性能にとどまらず、同社のCUDAソフトウェアエコシステムや開発者向けツール、包括的なデータセンター向け製品群にも起因している。すでに数多くの企業がエヌビディアのGPUを中心にAI開発やインフラを構築しており、代替プラットフォームへの移行にはソフトウェアの適合や展開に伴う追加コストが発生する。そのため、仮にジェンスン・ファン氏が退任したとしても、エヌビディアが直ちに市場での地位を失うことはないだろう。

今後、投資家は取締役会によるCEOの選定や、後任者が既存の製品ロードマップおよび顧客とのパートナーシップを維持できるかどうかを注視する必要がある。

一方、AMDのAIチップ受注やブロードコムのカスタムチップ事業、グーグルのTPU導入の進捗状況も注目される。

エヌビディアは11月17日に2027会計年度第3四半期決算を発表する予定だ。データセンター売上高、GPU出荷量、売上高総利益率、そして次四半期の売上高ガイダンスは、経営体制を巡る混乱が同社のファンダメンタルズに影響を及ぼしたかどうかを投資家が見極める判断材料となるだろう。

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