アルファベットが最大30億ドルのアジア債発行を計画、AI資金調達圧力に注目集まる中、時間外取引で株価1％超上昇

TradingKey - グーグルの親会社である米アルファベット（GOOGL）は、グローバルな資金調達チャネルのさらなる拡大を検討している。Bloombergが11月9日に事情に詳しい関係者の話として報じたところによると、同社は香港ドル建ておよびシンガポールドル建て債券の発行の実現可能性を検証するため、最近になって銀行や潜在的投資家に打診しており、早ければ今月中にも起債手続きが開始される可能性があるという。

月曜日の米株市場のプレマーケット取引で、グーグルは1%超上昇し、290.06ドルで取引された。

出所：TradingView

現在協議されている計画では、香港ドル建て債の発行により約10億ドル〜15億ドル、シンガポールドル建て債では約15億ドルの調達が見込まれており、両案件を合わせた調達総額は25億ドル〜30億ドルに達する見通しだ。調達資金は一般的な事業資金に充当される予定だが、協議は現在も進行中であり、最終的な発行規模、年限、起債時期は市場環境に応じて変更される可能性がある。

今回の起債が実現すれば、アルファベットにとって香港ドルおよびシンガポールドル建て債券市場への初参入となる。同社は今年に入り、ユーロ、英ポンド、日本円、カナダドル、豪ドル、スイスフラン建ての各市場で相次いで債券を発行しており、投資家層を着実に広げ、単一通貨による資金調達への依存度を低減させてきた。欧米のハイテク企業のクレジットスプレッドが拡大するなか、このタイミングでアジア市場に目を向けたことは、超大型のAI投資プロジェクトに対するアジアの機関投資家の投資意欲を見極める狙いもあるとみられる。

アルファベットは先週、償還期間が2年から19年に及ぶ変動利付債および固定利付債のトランシェで構成される、総額60億ユーロ（約67億ドル）の社債発行を完了した。需要額は170億ユーロを超え、市場の需要が依然として堅調であることを示した。しかし、同社の調達コストは5月と比べて大幅に上昇した。2045年償還債を例にとると、発行スプレッドはミッドスワップ＋185ベーシスポイント（bp）に達し、5月に発行された同様の長期債と比べて約60bp拡大した。これは、投資家がより高いリスクプレミアムを求めていることを反映している。

アルファベットが債券市場で頻繁に起債を行っている動きは、AIインフラへの投資が急速に拡大していることと密接に関連している。第3四半期の設備投資額は514億ドルに達した一方、フリーキャッシュフローはマイナス91億ドルに転落し、同社は2026年通期の設備投資ガイダンスを1,950億〜2,050億ドルで据え置いた。経営陣はまた、2027年には支出がさらに大幅に増加すると見込んでいる。データセンター、サーバー、ネットワーク機器、自社製カスタムチップへの支出が拡大し続けるなか、同社の長期債務は9月末時点で1,251億ドルに膨らみ、前年同期のわずか216億ドルから急増した。

アルファベットには巨大な広告事業とクラウドコンピューティング事業があるものの、キャッシュフローへの圧迫が市場バリュエーションの重荷となり始めている。第3四半期決算の発表後、投資家の関心は売上高の成長から設備投資や資金調達需要へと移り、翌日の株価は12%超下落、上場来で単日として最大の下落率を記録した。これは、主力事業の成長が維持されているとしても、巨額のAI投資がインフラ構築コストを賄うのに十分な将来のリターンをもたらすことを、同社が証明しなければならないことを意味している。

アルファベットがアジアでの債券発行を計画するなか、テクノロジーセクター全体の資金調達環境は引き締まりつつある。最近のAI関連株の一斉売りを受け、リスク回避の動きは株式市場からクレジット市場へと徐々に波及している。過去1カ月間で、エヌビディア（NVDA）、ブロードコム（AVGO）、アマゾン（AMZN）のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドはいずれも顕著に拡大したほか、オラクル（ORCL）の債務不履行保護コストも高水準にとどまっている。