AMD第3四半期決算プレビュー：AIチップの成長は11%の下落を反転させられるか？ウォール街の最高目標株価は1,250ドル

AMDの足元の株価下落は、まずインテルの弱気な業績見通し（ガイダンス）に引きずられた格好となりました。PC需要の減速、メモリーチップコストの上昇、そして一段と慎重さを増す企業のIT予算により、半導体業界の回復が二極化するのではないかという懸念が市場で高まっています。

AMDも「Ryzen」プロセッサを通じてPC市場で事業を展開しているため、業界全体の圧力を完全に回避することはできません。第2四半期における同社のクライアント部門の売上高は前年同期比23%増の30億6000万ドルに達したものの、プロダクトミックスの変化が平均販売価格の下落を招きました。第3四半期もPC出荷量が引き続き圧迫された場合、仮にAMDが市場シェアの拡大を果たしたとしても、クライアント部門の売上高や利益の伸びは減速する可能性があります。

しかし、インテルとAMDの事業構造は完全に同一というわけではありません。インテルは依然として従来型のPC事業の不振に加え、自社製造部門からのコストや生産能力の圧力に対処する必要がありますが、近年のAMDの成長の主軸はデータセンターへと目に見えてシフトしています。サーバー向けCPUやAIアクセラレータの需要は、従来型のPC市場とは異なる成長動力をAMDにもたらしています。

第2四半期におけるAMDのデータセンター部門の売上高は前年同期比107%増の67億ドルに達し、同社の総売上高の約58%を占めた。同部門の営業利益は21億ドルに増加した。EPYCサーバー向けプロセッサおよびInstinct AIアクセラレータに対する需要が、業績拡大の主な牽引役となった。

第3四半期決算発表では、この成長が持続可能であるかどうかが改めて試されることになる。投資家は、EPYCプロセッサの出荷量、Instinctアクセラレータの顧客における導入ペース、そしてクラウドコンピューティング企業によるAI計算資源の調達計画に変化があるかどうかに注目するだろう。

既存のInstinctアクセラレータに加え、AMDはラック規模のAIプラットフォーム「Helios」を通じて競争力を拡大している。チップ単体での販売と比較して、HeliosはGPU、EPYCプロセッサ、ネットワーキング技術、ソフトウェアを包括的なAIインフラソリューションとして統合しており、大規模データセンター顧客に、より総合的なコンピューティングプラットフォームを提供するよう設計されている。

この戦略はすでに主要顧客からの支持を得ている。AMDとMetaは2026年2月に最大6ギガワット規模のInstinct GPUに関する協力協定を締結しており、初期導入は2026年後半に開始される予定である。10月27日、AMDはHeliosラック規模ソリューションが現在稼働中でMetaにてテスト中であることを開示し、両社はCPU、GPU、ネットワーキング、ソフトウェアなどの分野でも協力を深めている。

しかし、試練は売上高の伸びにとどまらない。高帯域幅メモリ（HBM）、先端パッケージング、システムレベル製品のコストがすべて収益性に影響を与える可能性があるためだ。データセンター部門の売上高が堅調で、調整後売上高総利益率が56%前後を維持していれば、AMDがAI需要を効果的に利益へ転換していることを示している。逆に、総利益率が目標を下回れば、AI事業の投資収益率（ROI）に関する市場の懸念を強める可能性がある。

AMDの株価にはすでに高い成長期待が織り込まれているため、第3四半期決算が市場予想（コンセンサス）通りの結果となったとしても、必ずしも持続的な株価反発につながるとは限りません。市場がより関心を寄せているのは、AIチップ需要が第4四半期および2027年まで持続できるかどうかです。

ウォール街の現在の予想では、AMDの第4四半期の売上高は約162億9000万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は約2.68ドルとなっています。この予想は、データセンター事業の売上高が急速な成長を維持する一方で、PCおよびゲーミング事業がこれ以上大幅に悪化しないことを前提としています。

経営陣がこれらの水準と同等以上の第4四半期見通しを示し、Instinct、EPYC、Heliosの受注が引き続き堅調であることを確認できれば、AMDの株価は下げ幅の一部を回復する可能性があります。逆に、ガイダンスが供給制約やPC需要の低迷、AIプロジェクトの遅延などの影響を受けた場合、市場は将来の業績予想を引き下げ続ける可能性があります。

バリュエーションに対する懸念も無視できません。AMDの株価は以前大幅に上昇しており、市場はAIアクセラレータの出荷量の継続的な増加、サーバー向けCPUにおけるシェア拡大、Heliosプラットフォーム展開の段階的な拡大といった成長期待をすでに織り込んでいました。10月30日に同社株が1日で10.88%下落したことは、高い期待感のもとで投資家が業績の不確実性に対してより敏感になっていることを示しています。

TipRanksによると、過去3か月間にウォール街のアナリスト計36名がAMDを分析しており、今後12か月間の平均目標株価は664.31ドルと、基準株価の504.80ドルより約31.6%高い水準となっています。最高予想は1,250ドル、最低予想は465ドルです。投資判断としては、30名が「買い」、6名が「保有」を推奨しています。

出典：TipRanks

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