ブラジル資産に売り：ルーラ氏の再選で財政再建期待が打ち砕かれ、ブラジルETFは27%超下落、銀行・石油株が急落

市場でそれまで展開されていた「選挙トレード」は急速に逆転した。第1回投票の後、フラヴィオ・ボルソナロ氏が首位に立ち、同氏の勝利によって財政規律の厳格化や親ビジネス政策が推進されるとの市場の期待感から、ブラジル株式と通貨レアルが上昇した。

最終的にルーラ氏が選挙で勝利を収めると、投資家は迅速にポジションを調整し、ブラジルの株式、通貨、債券はいずれも揃って下落した。

財政政策と資金調達コストが市場の主な焦点となった。新政権が公的支出や債務の拡大を効果的に抑制できなければ、政府の借入コストが上昇し、企業や家計の資金調達コストも押し上げられて株価バリュエーションの重荷となり得ると、投資家は懸念している。また、通貨レアルの下落が続けば輸入コストやインフレ圧力が押し上げられ、将来の利下げに対する市場の期待が減退する可能性もある。

加えて、フラヴィオ氏が選挙結果の受け入れを拒否し、法的手段を講じる姿勢を示したことも、短期的な不確実性を一段と高めている。

今後は、政府が社会支出を維持しながら債務の増加を抑制できるかを見極めるため、財政規律に関するルーラ氏の発言、財務相の人選、および2027年予算の枠組みに市場の注目が集まることになる。

EWZ：ブラジル株式市場全体のパフォーマンスを反映iシェアーズ MSCI ブラジル ETF（EWZ）はブラジル株式市場に連動し、銀行、エネルギーなどのセクターにわたる上場企業を保有しています。その価格はブラジル株式市場の変動だけでなく、レアル相場の変動にも影響を受けます。今後は、資金フロー、為替レート、政府の財政政策の動向などが主な注視ポイントとなります。

PBR：ペトロブラスの業績と配当に注目ペトロブラス（PBR）はブラジルの主要な石油・ガス会社の1社です。政治的な動向にとどまらず、同社の株価は国際原油価格、燃料価格設定政策、設備投資、株主還元方針などに左右されます。

市場が企業の事業運営への政府介入や配当政策の調整を警戒する場合、株価は引き続き上値の重い展開となる可能性があります。

BBDおよびITUB：銀行の収益性とローンの質に注目バンコ・ブラデスコ（BBD）とイタウ・ウニバンコ（ITUB）は、米国市場で取引されているブラジルの銀行株です。

金利が高止まりすると、企業や家計の返済負担が増大し、ローン需要や不良債権水準に影響を与える可能性があります。今後は、純金利利ざや、貸出成長率、不良債権比率の推移に注意を払う必要があります。

MELI：業績に対するブラジル市場の影響に注目メルカドリブレ（MELI）は、ラテンアメリカの電子商取引（EC）およびフィンテックのプラットフォームであり、ブラジル現地での上場企業ではありませんが、同国で大規模な事業を展開しています。

レアル安が進行すると、米ドル換算した際のブラジル事業の売上高や利益に影響を与える可能性があります。ただし、同社の全体的な業績は、他のラテンアメリカ市場での事業展開にも依存しています。

短期的には、ブラジル資産のパフォーマンスは政府の新たな財政政策にかかっている。投資家は財務相候補、2027年の予算案、および公的債務の抑制策に注目すべきだ。

米国株投資家にとって、EWZ、PBR、BBD、ITUBに関連するリスクはそれぞれ異なる。EWZは主にブラジル株式市場全体の動向を反映し、PBRは国際原油価格、燃料価格政策、配当方針の影響を受ける。一方、BBDとITUBについては、純利ざや、貸出成長率、不良債権の動向に注視する必要がある。

政府が財政規律に関する明確なシグナルを発すれば、市場によるブラジル資産のリスク評価は改善する可能性がある。逆に、債務圧力が強まりレアル安が続けば、資金調達コストやバリュエーションにさらなる圧迫がかかる恐れがある。

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