米8月CPIを受け利上げ確率が90%近くに上昇、米10年債利回りは4.979%到達後に低下

9月11日、米10年債利回りは一時4.979%まで上昇し、2023年10月以来の高水準を付けたが、CPI（消費者物価指数）の発表を受けて上げ幅を消す展開となった。執筆時点では、前営業日比4.3ベーシスポイント低下の4.918%で推移している。

米30年債利回りは日中に一時5.384%を付け、2007年以来の高水準に達した。一方、政策金利の動きに敏感な2年債利回りは一時4.596%まで上昇し、2024年7月以来の高水準となった。

[出所：TradingView]

足元の米国債利回りの上昇は、主にエネルギー価格の上昇、インフレ圧力、FRBの利上げ観測、米政府の資金調達ニーズに起因している。米財務省による約52億ドルの直近の長期国債買い入れ（バイバック）は、60億ドルの上限に届かず、債券市場の売り圧力を大きく和らげるには至らなかった。

8月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%上昇と7月から横ばいになり、前月比では0.4%上昇して、ともに市場予想と一致した。コアCPIの伸びは前年同月比で2.5%から2.4%へ減速したものの、前月比では0.3%上昇し、市場予想の0.2%を上回った。

8月のガソリン価格は3.9%上昇し、総合CPIの前月比の上昇分の3分の1超を占めた。先に発表された8月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.4%上昇、前年同月比5.4%上昇となっており、エネルギーコストが依然として米国のインフレ軌道に影響を与えていることを示している。

米連邦準備理事会（FRB）は9月15〜16日に連邦公開市場委員会（FOMC）を開催する予定で、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標範囲は現在3.5%〜3.75%となっている。9月の利上げ確率が88.8%に上昇するなか、市場の関心はFRBが10月にも再利上げを行うかどうかに移っている。CMEのデータによると、10月までに累計50ベーシスポイント（bp）の利上げが行われる確率は39.3%にとどまり、連続利上げはまだ市場のメインの予想にはなっていないことを示唆している。

米10年債利回りが5%を超えて持続的に推移した場合、企業、住宅ローン、消費者ローンの信用コストが一段と上昇し、高バリュエーションのハイテク株や外部資金調達に依存する中小型株への圧力が強まる可能性があります。

今後の米国債動向は、米連邦準備理事会（FRB）の政策ガイダンス、エネルギー価格、および米国債の供給量に左右されます。FRBが年内の追加利上げの可能性をなお示唆した場合、利回りは高水準にとどまる可能性があります。一方、政策姿勢が市場予想ほどタカ派的でなければ、債券市場への圧力は一時的に和らぐ可能性があります。

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