ビリオネアのドラッケンミラー氏、ベッセント氏の買い戻し計画を「失敗必至の価格統制」と猛批判

TradingKey - 米東部時間8月25日（火）、ビリオネア投資家のスタンレー・ドラッケンミラー氏は、スコット・ベセント米財務長官が導入した財務省の国債買入プログラムを公に強く批判した。デュケーン・ファミリー・オフィスの代表を務める同氏は、この計画について、政府が行政手段を通じて市場に介入しようとする「価格管理」の試みに過ぎず、失敗に終わる運命にあると直言した。

ドラッケンミラー氏は最近の寄稿記事の中で、ベセント氏が主導する買入プログラムが市場の根本的なメカニズムを著しく歪めていると指摘した。同氏は、これが財務省の主張する「流動性管理」などでは決してなく、根本的には政府による長期国債利回りの「価格管理」であると強調した。

同氏は、長期金利は米政府にとって「最後に残された唯一の財政規律の守護者」であるべきだと述べ、買入れによって金利を強制的に押し下げることは財政赤字を牽制する警報を取り払うに等しいと直言した。同氏は、「ファンダメンタルズに反して資産価格防衛を図ろうとする政府は、最終的に必ず失敗する運命にある。唯一の変数は、市場に降伏するまでにどれほどの資金を浪費するかだけだ」と語った。

この論争は、米財務省が8月19日に長期国債の買入拡大を発表したことで急速に激化した。財務省は9月9日から11月4日にかけて、償還期間10年から30年の特定の長期利付国債を対象とした流動性支援目的の買入れについて、1回あたりの最大規模を従来の最大20億ドルから少なくとも40億ドルへと、最低でも倍増させると発表した。

この決定は、30年物国債利回りが2007年以来の高水準となる5.3%前後に上昇し、10年物利回りも高水準で推移する中で下された。

8月20日、ベセント財務長官はCNBCとのインタビューで、拡大された買入規模が将来的にさらに引き上げられる可能性があると述べた。同氏は、財務省の主な目的は長期国債市場の流動性を改善することであり、特に夏場の閑散とした取引やAIインフラ関連の社債発行増加に伴う市場の圧力を緩和することだと強調した。

しかし、この政策はウォール街ですぐに議論を呼んだ。批判派は、財務省による長期債買入の積極的な拡大が、長期利回りを人為的に抑制しようとする試みと市場に受け止められかねず、債務管理と市場介入の境界線を曖昧にしていると主張した。

買入計画の発表を受けて、長期国債利回りは急速に低下し、価格は反発した。8月19日、10年物国債利回りは約5ベーシスポイント低下して4.65%前後となり、30年物利回りは一時10ベーシスポイント近く低下した。

しかし、この押し上げ効果は一時的なものにとどまった。8月20日には10年物利回りが約4.69%まで反発し、30年物利回りも約5.25%まで上昇して再び5%の大台を超えた。市場はその後、米国の財政赤字、インフレ、エネルギー価格、長期国債の供給といった構造的な圧力へと再び視点を戻した。

本稿執筆時点で、米財務省はドラッケンミラー氏の批判に対する公式なコメントを出していない。10年物国債利回りは前日比で4ベーシスポイント以上低下の4.654%となっている。論争が続く中、市場は財務省による今後の政策発言や9月に予定されている関連する議会公聴会を注視することになる。

［出所：TradingView］