AIデータセンター需要と供給逼迫が重なり銅価格が史上最高値に接近：注目すべき米国銅関連銘柄は？

フリーポート・マクモランは、米国株式市場において最も直接的な大型銅投資銘柄の1つです。同社の主要資産には、米国の銅鉱山やインドネシアのグラスバーグ鉱山が含まれます。過去1か月間、FCXの株価は銅価格の上昇を大きな追い風として約17%上昇しました。

操業データを見ると、今年第1四半期における同社の平均実現銅価格はポンドあたり5.78ドルに達し、前年同期のポンドあたり4.44ドルから前年同期比で約30%上昇しました。一方、同期間の単位あたりネットキャッシュコストはポンドあたり2.07ドルから1.91ドルへ低下しました。これらの数値は、FCXが銅価格の上昇局面で高い利益伸縮性を備えており、価格上昇による増収分の多くが利益やフリーキャッシュフローに転換されることを示しています。

機関投資家もFCXに対して強気な見方を維持しています。ダウ・ジョーンズが最近引用したアナリストのコメントによると、主要な銅生産会社の中で、足元で力強いパフォーマンスを示している同業他社と比較しても、FCXは引き続き魅力的な銅投資の選択肢の1つとみなされています。

したがって、銅価格の持続的な上昇に直接賭ける投資シナリオをとる場合、3社の中でFCXがより大きな上振れ弾力性を提供する可能性があります。ただし、銅価格が急速に反落した場合、FCXの業績見通しや株価は一般により直接的な影響を受ける点に留意する必要があります。

FCXと比較して、SCCOの最大の強みのひとつはコストの低さであり、同時に銅事業への高い集中度にあります。

同社の第2四半期決算によると、売上高は前年同期比41%増の42億8900万ドル、1株当たり利益（EPS）は同71%増の2.01ドルに達しました。ウォール街は現在、SCCOの2026年通期売上高が前年比25%増の約168億ドルに達し、EPSは49%増の7.66ドルに伸びると予想しています。

銅価格高騰による利益率への押し上げ効果は特に顕著です。副産物クレジット控除前のSCCOの第2四半期における銅生産キャッシュコストは1ポンド当たり約2.29ドルでした。しかし、銀やモリブデンといった副産物の価格上昇により、副産物クレジット控除後の単位キャッシュコストは前年同期の1ポンド当たり0.63ドルに対し、わずか約0.05ドルにとどまりました。これは、銅価格が1ポンド当たり6ドルを超える足元の環境において、同社が価格とキャッシュコストの間で極めて大きな利ざやを享受していることを意味します。

投資家にとってSCCOへの投資テーマは、単なる銅価格の上昇にとどまりません。より重要なのは、低コスト鉱山と銅価格上昇の組み合わせによってもたらされる利益率の拡大です。

IBDは現在、SCCOのコンポジット格付けを94としており、同社の株価が上場来高値の付近で保ち合いを形成していること、ならびにテクニカル上の重要なブレイクアウト水準が約219.04ドルにあることを指摘しています。

BHPとFCXやSCCOとの主な違いは、BHPが鉄鉱石、石炭、カリウム事業も手掛けており、銅の専業採掘会社（ピュアプレイ）ではない点です。その結果、同社の株価は銅価格の上昇に対する弾力性が相対的に低いものの、この事業多角化により銅単独の価格下落に伴うリスクも軽減されています。

最新の決算発表によると、BHPの2026年6月期通期の実質利益（underlying profit）は前年比30%増の132億ドルに達し、ビジブル・アルファ（Visible Alpha）の市場予想である126億6,000万ドルを上回りました。さらに重要なのは、銅部門の営業利益が181億9,000万ドルに達し、鉄鉱石部門の145億3,000万ドルを初めて抜いて同社最大の利益源となった点です。

銅事業は現在、BHPのEBITDAの約55%を占めており、利益率は約70%に達しています。同期間中、同社の純負債は129億ドルから87億ドルに減少した一方、1株当たり1.72ドルの通期配当が発表され、過去4年間で最高水準となりました。

生産面において、BHPは2026年度に195万3,000メトリックトンの銅を生産しました。エスコンディーダ鉱山での鉱石品位低下に伴い、2027年度の生産量は165万〜180万メトリックトンに減少すると同社は予想していますが、経営陣は主にチリ、オーストラリア、アルゼンチンのプロジェクトを通じて、2035年までに銅生産量を最大約40%引き上げる計画です。

ロイターのBreakingviewsは、銅事業がEBITDAの55%を占めるようになったことで、市場がBHPを大手銅生産企業のように評価すべきだとする同社の主張が賛同を集めつつあると指摘しています。

投資家が主に銅価格の最高値更新が続くと判断する場合、FCXの株価や業績の弾力性がよりダイレクトに反映される可能性があります。一方、鉱山の品質や低コスト、利益率をより重視する場合はSCCOがより代表的な銘柄となり、単一コモディティの価格リスクを軽減しつつ銅価格上昇の恩恵を受けたい場合は、BHPのバランスの取れた事業構造が適しています。

なお、足元における最大のリスクは銅価格自体がすでに過去最高値付近で推移していることに起因しており、LME銅価格が過去最高値である1トンあたり1万4,521ドルに接近する中で、短期的な反落リスクが高まっています。しかし、JPモルガンは、根強い供給逼迫と米中の資源獲得競争に伴い、今年後半には銅価格の下限および上限レンジが引き続き切り上がり、1トンあたり1万5,000ドルの目標に向かって推移する可能性があると指摘しています。

したがって、現在、銅採掘株に投資する際には2つの論理を区別して考える必要があります。長期的な銅需要の増加はAIデータセンター、電力網、電化によって引き続き支えられているものの、短期的な銅価格にはすでに強気な供給逼迫期待が織り込まれている点です。FCX、SCCO、BHPにとって、銅価格が長期的に高水準を維持できれば、利益やキャッシュフローがさらに改善する余地が残されています。しかし、現物市場の逼迫感が緩和し、銅価格が最高値から急速に反落した場合、これら3銘柄のバリュエーションも大幅に見直される可能性があります。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。