第2四半期売上高の112%急増でコアウィーブ株が16%急騰、市場を下支え

CoreWeaveの第2四半期売上高は25億7,500万ドルに達し、ウォール街予想の約25億5,500万ドルを上回り、前年同期の12億1,200万ドルから112%増加した。

同社の当四半期の1株当たり損失は1.14ドルとなり、市場予想の1.20ドルから縮小した。調整後純損失は5億6,700万ドルとなり、こちらもアナリスト予想の6億7,700万ドルを下回った。しかし、インフラ費用や資金調達コストの急速な増大に伴い、GAAPベースの純損失は前年同期の2億9,000万ドルから6億2,600万ドルに拡大した。

事業面の改善はさらに顕著であった。第2四半期の調整後EBITDAは15億1,000万ドルに達し、前年同期比で約100%増加したが、利益率は前年同期の62%から59%に低下した。調整後営業利益は1億2,800万ドル、利益率は5%となり、第1四半期の1%から上昇した。

出所：CoreWeave

同社のマイケル・イントラター最高経営責任者（CEO）は、事業の拡大に伴い、稼働初期段階にある新設データセンターによる利益率への圧迫は和らいでおり、CoreWeaveは一定の営業レバレッジを発揮し始めていると述べた。

第2四半期末時点で、CoreWeaveの受注残高は前年同期比246%増の約1,040億ドルに達しました。この数値には、第3四半期初めからの250億ドルを超える新たな顧客コミットメントはまだ含まれておらず、AI計算資源に対する市場需要が引き続き堅調であることを示しています。

CoreWeaveは実質的にAIに特化したクラウドコンピューティング企業です。同社はエヌビディア（NVDA）のGPUを購入してデータセンターに導入し、OpenAI、マイクロソフト（MSFT）、メタ（META）などの企業に計算資源を貸し出しています。従来のクラウドコンピューティングプロバイダーと比較して、CoreWeaveはモデル学習、推論、AIエージェントといったハイパフォーマンス・コンピューティングの活用シナリオにより注力しています。

当四半期中、同社はBentley Systems、Caterpillar、Grammarly、Isomorphic Labsなどの新規顧客を獲得したほか、Databricks、Cognition、Runwayといった企業との提携を拡大しました。また、メタは約210億ドルのビジネスコミットメントを追加し、CoreWeaveはAnthropicとの複数年にわたるパートナーシップを締結しました。

経営陣は、第2四半期に締結された契約の限界利益率が前四半期までと比較して5〜10ポイント高くなるとの見通しを示しました。供給能力の逼迫がCoreWeaveの価格決定力を高めており、同社は半導体やその他の部品の値上げ分を顧客に転嫁しています。

一方、CoreWeaveは単なるGPUレンタルにとどまらず、ストレージ、ネットワーキング、CPU、ソフトウェア、およびマネージド推論サービスへと事業を段階的に拡大しています。同社のマネージド推論事業の年換算売上高は、わずか1四半期で約100万ドルから1億ドルへと急増し、企業のAIアプリケーション導入需要が実際の収益に結びつき始めていることを示しています。

これらの事業は、基本的なGPUリースよりも一般的に高い付加価値を提供します。顧客が同一プラットフォーム上で計算資源、ストレージ、ネットワーキング、ソフトウェアサービスを購入すれば、CoreWeaveは顧客単価を引き上げ、全体的な利益率を段階的に改善できると見込まれています。

CoreWeaveは、巨額の設備投資と多額の負債調達を原動力とする拡大モデルで事業を展開している。同社はGPUの購入、データセンターの建設、電力リソースの確保のためにあらかじめ資金を借り入れる必要があり、その後、複数年にわたる顧客契約を通じて投資を回収する。

第2四半期末時点で、CoreWeaveは約350億ドルの有利子負債を抱えていた。同四半期の純利息費用は6億4000万ドルに達し、前年同期の2億6700万ドルから大幅に増加したことで、純損失拡大の主な要因の1つとなった。

事業拡大を支援するため、CoreWeaveは31億ドルのタームローンを調達したほか、無担保社債や転換社債を通じて100億ドル以上を調達し、併せてジェーン・ストリートから10億ドルの戦略的投資を獲得した。同社はまた、半導体やその他のAIインフラを購入するための新たなローン調達も最近完了した。

巨額の受注残は将来の収益の見通しを高めるが、受注がそのまま実現した収益になるわけではない。CoreWeaveは依然として半導体、電力、建設リソースを確保し、データセンターを予定通り稼働させる必要がある。工事の遅延、機器不足、資金調達コストの上昇は、受注履行のペースに影響を与える可能性がある。

CoreWeaveは第3四半期の売上高を34億5000万ドルから36億ドルと予想している。レンジの中央値に基づく売上高伸び率は前年同期比で約158%となり、ウォール街の予想である約34億3000万ドルを全体的に上回っている。

同社はまた、2026年通期の売上高見通しを従来の120億〜130億ドルから124億〜132億ドルに引き上げた。調整後営業利益は9億6000万〜11億5000万ドルに達する見込みで、従来の予想である9億〜11億ドルを上回っている。

経営陣は、新設された設備容量が順次稼働するにつれて、下半期の調整後営業利益率は改善を続け、第4四半期には10%前後に上昇する可能性があると見込んでいる。

しかし、より高い売上目標を達成するには、より大規模なインフラ投資が必要となる。CoreWeaveの第2四半期の設備投資額は約94億ドルに達し、市場予想の82億ドルを上回った。通期の設備投資見通しも従来の310億〜350億ドルから350億〜390億ドルへと引き上げられた。

数少ない上場新興クラウドサービスプロバイダーの1社として、CoreWeaveの受注残高や設備容量データは、AIインフラ需要を観察するための重要な風向計として市場からみなされている。

マイクロソフトは以前、クラウド事業の成長率が過去4年間で最も高かったと発表しており、グーグル・クラウドの受注残高も約4600億ドルから5140億ドルへと拡大した。現在、CoreWeaveの受注残高は1040億ドルに達し、第3四半期の開始時には250億ドルを超える新規顧客コミットメントが追加された。これは、AI計算力に対する需要が依然として大幅には冷え込んでいないことを改めて示している。

しかし、競争も激化している。アマゾン（AMZN）、マイクロソフト、グーグル（GOOGL）に加え、スペースX（SPCX）が余剰計算能力の一部を販売し始めたほか、Metaも外部顧客へのクラウドコンピューティングサービスの提供を検討している。CoreWeaveが競争優位性を維持するには、エヌビディアとの提携関係、展開スピード、そして特化したプラットフォームに依拠する必要があるだろう。

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