サンディスク決算プレビュー：ウォール街はAIストレージ・ブームの継続に期待、最高目標株価は3,050ドル

サンディスクは、会計年度第4四半期の売上高を77億5000万ドルから82億5000万ドルの間と予想している。ガイダンスの中央値である80億ドルに基づいて算出すると、売上高は前四半期比で約34%増加することになり、前年同期の19億ドルから320%以上の増加となる。

収益性の面では、同社は非GAAP希薄化後1株当たり利益（EPS）を30ドルから33ドルと予想しており、前年同期の0.29ドルを大幅に上回る。また、非GAAP粗利益率は79%から81%に達する見込みで、メモリチップ業界では極めて珍しい高水準となる。

ウォール街の予想は、同社のガイダンスすら上回っている。データプラットフォームによって数値は若干異なるものの、現在の市場コンセンサスは売上高が約83億ドルから84億ドル、調整後EPSが34ドルから35ドルとなっている。これは、投資家が単に経営陣の目標達成にとどまらず、サンディスクの実際の売上高がガイダンスの上限を突破することを期待していることを意味する。

期待の高まりは、決算発表後の株価変動リスクをも高めている。会計年度第4四半期の業績が急成長を維持したとしても、粗利益率がレンジの上限に届かなかったり、経営陣が2027会計年度について比較的慎重な見通しを示したりすれば、株価は依然として下押し圧力を受ける可能性がある。

第4四半期（会計年度）において最も注視すべき重要な指標は、引き続きデータセンター部門の売上高です。ハイパースケーラーがAIインフラの拡張を進める中、モデルの学習、推論、およびデータ処理におけるエンタープライズ向けSSDの採用が増加し続けており、大容量NAND製品の需要を押し上げています。

学習段階と比較して、AI推論では大量のデータへの頻繁なアクセスが必要となります。KVキャッシュ、検索拡張生成（RAG）、AIエージェントなどのアプリケーションは、容量、速度、コストのバランスを取る必要があるため、結果としてエンタープライズ向けSSDがより多くのデータキャッシュやストレージタスクを担う可能性があります。

サンディスクは現在、TLCエンタープライズ向けSSDを通じて高性能アプリケーションに対応しており、Stargateプラットフォームを活用して大容量QLC製品の拡充を進めています。クラウドサービスプロバイダーがKVキャッシュをDRAMやHBMからSSDに移行するアーキテクチャの採用を増やせば、エンタープライズ向けNANDの需要はさらに拡大する可能性があります。

第3四半期（会計年度）において、データセンター部門の売上高は前年同期比645%増、前四半期比233%増の14億7000万ドルに急増しました。エッジ事業の売上高は295%増の36億6000万ドルに成長した一方、コンシューマー事業の売上高は前年同期比で44%増加したものの、前四半期比では微減となりました。

投資家は、第4四半期（会計年度）もデータセンター事業が引き続き高い成長を維持できるか、そして平均販売単価（ASP）が堅調に推移するかどうかに注目するでしょう。エンタープライズ向けSSD의需要拡大が続けば、高い粗利益率の水準がさらに強固なものになると期待されます。

しかし、この見通しには依然として不確実性が残っています。AI企業がキャッシュタスクの多くをDRAMやHBMにとどめ続ける場合、エンタープライズ向けSSDが取り込む需要の増加分は市場予想を下回る可能性があります。

メモリ業界はサイクル性が非常に高いため、サプライヤーによる集中的な生産能力増強や最終市場における需要減速が起きると、通常、製品価格や利益率は急速に低下します。この変動を緩和するため、サンディスクは、顧客との複数年にわたるパートナーシップを中心とした新たなビジネスモデルを推進しています。

同社はこれまでに、5件の長期契約を締結しています。これらの契約は通常、固定価格と変動価格を組み合わせた仕組みと、より強固な購入コミットメントを特徴としており、NAND価格と利益率の安定化に寄与しています。そのため、市場は、2027年度の契約カバー率、生産能力計画、およびキオクシアとの提携に関する経営陣からの最新情報を注視することになります。

それまでの急激な上昇を経て、サンディスクの株価は7月に累計で約47%下落し、2025年に独立企業として再上場して以来、最悪の月間パフォーマンスを記録しました。

市場では一般的に、この調整は主に中核となるAI取引の冷え込み、利益確定売り、およびストレージ業界における高バリュエーション、将来の生産能力の拡大、AI設備投資の持続可能性に対する投資家の懸念に起因していると考えられています。

しかし、ウォール街は同社の長期的な成長ストーリーに対して依然として楽観的です。サスケハナのアナリストであるメディ・ホセイニ氏は、目標株価を3,250ドルから3,050ドルに引き下げたものの、依然として「買い」の評価を維持しています。

同氏は、目標株価の調整は主に収益予測モデルの修正と、AI推論時代に最終的にどのストレージアーキテクチャが採用されるかについて依然として一部不確実性が残っていることを反映していると指摘しました。

市場のコンセンサスを見ると、アナリストの全体的なセンチメントは引き続きポジティブです。TipRanksの統計によると、サンディスクをカバーする12人のアナリストのうち10人が同社を「買い」と評価しています。AIインフラ構築が企業向けストレージ需要を牽引し続けていること、NANDの供給が比較的引き締まった状態にあること、そして長期供給契約が収益の可視性を高め、業界のサイクル性を緩和するのに役立っていることなど、市場の強気な見通しの背景にある中核的なロジックは変わっていません。

出所：TipRanks

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