闪迪财报前瞻：华尔街押注AI存储继续爆发，最高目标价3050美元
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闪迪将于美东时间8月5日盘后公布2026财年第四季度业绩。公司预计营收中值约80亿美元，毛利率维持在79%至81%的高位；市场一致预期则更为激进，寄望其盈利能超出指引上限。核心增长动力源于AI数据中心对企业级SSD的需求激增，特别是AI推理应用下高容量NAND的扩张。尽管7月股价因获利回吐回调约47%，但华尔街多数分析师维持买入评级，看好长期合同模式对平抑周期波动的贡献。当前市场关注焦点在于AI推理存储架构的演进，以及公司对2027财年的展望，高预期带来的财报后波动风险仍需警惕。
TradingKey - 闪迪（SNDK）将于美东时间8月5日盘后公布2026财年第四季度及全年业绩。市场将借此判断，由AI数据中心投资、NAND价格上涨和供应紧张共同推动的增长周期能否延续。
这份财报发布前，闪迪股价刚刚经历了一轮剧烈调整。尽管数据中心存储需求依然强劲，投资者在7月集中减持此前涨幅较大的AI和存储芯片股票，导致闪迪当月累计下跌约47%。在这种情况下，财报结果及新财年展望将直接影响市场对公司增长持续性的判断。
市场预期高于闪迪官方指引
闪迪预计，第四财季营收将在77.5亿至82.5亿美元之间。按照80亿美元的指引中值计算，营收将环比增长约34%；相比上年同期的19亿美元，增幅超过320%。
盈利方面，公司预计非GAAP摊薄每股收益为30至33美元，远高于上年同期的0.29美元；非GAAP毛利率预计达到79%至81%，处于存储芯片行业罕见的高位。
华尔街的预期甚至超过公司指引。不同数据平台的统计略有差异，目前市场一致预期大致为营收83亿至84亿美元、调整后每股收益34至35美元。这意味着投资者期待闪迪的实际营收突破指引上限，而不是简单达到管理层目标。
较高的预期也提高了财报后的波动风险，即使第四财季业绩保持高速增长，如果毛利率未能达到区间上端，或者管理层对2027财年给出相对谨慎的展望，股价仍可能承压。
AI数据中心仍是最核心的增长动力
第四财季最重要的观察指标仍是数据中心收入。随着超大规模云服务商扩建AI基础设施，企业级SSD在模型训练、推理和数据处理中的使用量不断增加，推动高容量NAND产品需求上升。
与训练阶段相比，AI推理需要频繁调用大量数据。KV Cache、检索增强生成（RAG）和AI Agent等应用需要兼顾容量、速度与成本，企业级SSD因此可能承担更多数据缓存和存储任务。
闪迪目前通过TLC企业级SSD覆盖高性能应用，并利用Stargate平台拓展高容量QLC产品。如果云服务商更多采用将KV Cache从DRAM或HBM转移至SSD的架构，企业级NAND需求可能进一步放大。
第三财季，数据中心收入达到14.7亿美元，同比飙升645%，环比增长233%；边缘业务收入增长295%至36.6亿美元；消费业务虽然同比增长44%，但环比出现一定回落。
投资者将重点关注第四财季数据中心业务是否继续保持高增长，以及平均销售价格（ASP）能否维持强势。如果企业级SSD需求继续扩张，高毛利率水平有望进一步巩固。
不过，这一路径仍存在不确定性，如果AI企业继续将更多缓存任务留在DRAM和HBM中，企业级SSD能够获得的增量需求可能低于市场预期。
NAND价格与长期合同决定利润率持续性
由于存储行业具有明显周期性，当供应商集中扩产或终端需求放缓时，产品价格和利润率通常会迅速下降。为降低这种波动，闪迪正在推动一种以多年期客户合作为核心的新商业模式。
截至目前，公司已经签署五项长期协议，这些合同通常包含固定与浮动价格相结合的机制，以及更强的采购承诺，有助于稳定NAND价格和利润率。因此，市场将密切关注管理层对2027财年合同覆盖率、产能规划以及与铠侠（Kioxia）合作关系的最新说明。
闪迪股价回调，华尔街仍维持看多观点
经历前期大幅上涨后，闪迪股价7月累计回落约47%，创2025年重新独立上市以来最差单月表现。
市场普遍认为，本轮调整更多源于AI主线交易降温、资金获利了结，以及投资者对存储行业估值偏高、未来产能释放及AI资本开支可持续性的担忧。
不过，华尔街对公司的长期成长逻辑依然保持乐观。Susquehanna分析师Mehdi Hosseini虽然将目标价由3250美元下调至3050美元，但仍维持"买入"评级。
他指出，目标价调整主要反映盈利预测模型修正，以及AI推理时代最终采用何种存储架构仍存在一定不确定性。
从市场共识来看，分析师整体态度仍偏积极。根据TipRanks统计，在覆盖闪迪的12位分析师中，有10位给予"买入"评级。市场看好的核心逻辑并未改变，包括AI基础设施建设持续拉动企业级存储需求、NAND供给维持相对紧张，以及长期供货协议有助于提升收入可见性、减弱行业周期波动。
来源：TipRanks
