AMD、決算を控え高値から20％近く下落：時価総額1兆ドルの達成は依然として可能か

7月22日の「Advancing AI 2026」カンファレンスの前後で、AMDの株価は大きく乱高下しました。株価はカンファレンス当日に541.98ドルで引けたものの、その後、半導体セクター全体のシステム的な売りに押され、7月29日には取引時間中に10%以上下落し、月間でも10%超の下落となりました。7月30日には、マイクロソフト（ MSFT）の好決算を材料に単日で13%急騰したものの、金曜日の終値時点では依然として下落分を完全に取り戻すには至っていません。同期間中、エヌビディア（ NVDA）の下落は比較的軽微にとどまり、フィラデルフィア半導体株指数も調整を経験したものの、AMDの下落率はセクター平均を大幅に上回りました。

このパフォーマンスの乖離は、AMDの当初の高いバリュエーションに密接に関係しています。現在の株価は予想PER（株価収益率）約63倍で取引されており、エヌビディアやフィラデルフィア半導体株指数の構成銘柄の中央値よりも高くなっています。市場は、AIチップ市場の継続的な拡大、AMDによるエヌビディアからの市場シェア獲得、そして同社のROCmエコシステムが業界標準に追いつくことなど、AMDに対する最も楽観的な期待をすでに織り込んでいます。これらの期待が一つでも未達に終われば、バリュエーション調整の圧力は同業他社に比べて極めて大きくなります。

表面上は利益確定売りのように見えますが、深層にある理由は、AI投資の持続可能性に対する懐疑論が半導体セクター全体のバリュエーションの土台を揺るがしていることです。

内部関係者（インサイダー）の動向もこれを裏付けています。米証券取引委員会（SEC）への提出書類によると、AMDの内部関係者はここ数カ月間に売りを集中させており、リサ・スー最高経営責任者（CEO）やマーク・ペーパーマスター最高技術責任者（CTO）を含む複数の幹部が株式を売却しています。

金融機関の間でも、AMDの目標株価に対する意見は大きく分かれています。ウェドブッシュは目標株価を450ドルから600ドルに引き上げ、みずほも415ドルから615ドルに引き上げました。一方、ウィリアム・ブレアは7月に投資判断を「ホールド（維持）」としてカバレッジを開始し、現在のバリュエーションはAI需要と競争リスクのバランスを妥当に反映していると主張しました。

結論として、AMDの株価下落はファンダメンタルズの悪化に起因するものではなく、むしろAI投資の持続可能性に対する市場の再評価を反映したものであり、これが割高なハイテク株全体におけるシステム的なバリュエーション調整を引き起こす引き金となりました。

[出所：TradingView]

7月31日の終値時点で、AMDの株価は476.15ドルでした。7月30日に約13%の大幅な反発を見せた後、株価は一時的に落ち着きを取り戻しています。

短期移動平均線については、現在の株価は20日移動平均線（約515ドル）を約7.5%下回り、50日移動平均線（約512ドル）を約7%下回る水準にあり、短期的な下降トレンドがまだ完全には反転していないことを示しています。しかし、株価は100日移動平均線（約400ドル）および200日移動平均線（約312ドル）を上回る水準を維持しており、長期的な上昇トレンドは崩れていません。

RSI（相対力指数）インジケーターについては、売られすぎに近い水準から中立レベルの約45.18まで反発しており、テクニカルな圧力が和らいだことを示しています。

主要なサポートおよびレジスタンスレベルについては、短期的に注目すべき重要な水準は498ドル付近です。ここは以前の安値からの反発領域であり、最近下抜けた重要なサポートレベルでもあります。もし株価が取引高を伴って498ドルを回復できれば、密集する移動平均線群（約511ドル〜517ドル）の上抜けに挑む可能性がありますが、回復できなければ、この水準がレジスタンス（抵抗線）に転じる可能性があります。下方のより重要な長期サポートは、100日移動平均線付近の約400ドルにあります。

オプション市場のシグナルに関しては、トレーダーは決算発表後の1週間で約10%の価格変動を予想しています。金曜日の終値476.15ドルを基準にすると、10%の上昇であれば株価は527ドルに向けて押し上げられる一方、10%の下落であれば430ドルを下回る水準まで下落する可能性があります。

AMDは8月4日（火）の取引終了後に第2四半期決算を発表する。市場コンセンサスでは、第2四半期の売上高は約113億ドル、1株当たり利益（EPS）は1.61ドルと予想されている。Visible Alphaが追跡しているアナリスト9人のうち、7人が同社株を「買い」、2人が「中立」と評価し、「売り」はゼロで、平均目標株価は582ドルとなっており、これは金曜日の終値から20%以上のアップサイドを示している。決算発表後の方向性を決定づけるのは、以下の4つの指標である。

データセンター部門の売上高成長率が50%超を維持できるか、MI350やMI450の出荷が順調に立ち上がっているか、あるいは生産能力の制約を受けているか、Heliosの出荷ガイダンスに軟化の兆しはないか、そして通期の売上高ガイダンスが市場の期待に応えられるか、である。

決算が市場予想を上回る好決算となった場合、AMDが時価総額1兆ドルという目標への挑戦を再開するためには、大商いを伴って移動平均線が密集するゾーン（約511ドル〜517ドル）を突破する必要がある。一方、決算が予想を下回った場合は、446ドル付近のボリンジャーバンド下限が第1の防衛線となり、ここを割り込めば、さらに400ドルの節目を試すことになる可能性がある。

AMDのファンダメンタルズは確かに改善している。データセンター事業は収益の柱に成長し、Heliosはビジネスモデルを単なるチップの販売からシステムソリューションの提供へと進化させている。ロス・キャピタルのアナリストは、HeliosがMeta、OpenAI、オラクル、Anthropicなどの顧客を獲得していると指摘する。しかし、年初来で約120%というこれまでの上昇により、好材料の多くはすでに織り込まれている。マイケル・バーリ氏による空売りの積み増し、インサイダーによる一斉売却、および「循環取引」に対する懸念の広がりを背景に、現時点でこの上昇トレンドを追いかけるリスク・リターン比は良好とは言えない。

中長期的には、AIチップ市場の構造的成長という前提が現実のものとなれば、時価総額1兆ドルの大台は手の届かないものではない。ベアードのアナリストは、ウォール街最高値となる1,250ドルの目標株価すら提示している。しかし短期的には、さらなる上昇へのスプリントを完了する前に、本格的な調整が必要になる可能性が高い。決算結果が発表されて初めて、方向性は真に明確になるだろう。

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