メタ第2四半期決算プレビュー：売上高は600億ドル突破の可能性、1000億ドルのAI設備投資が最大の試練

ファクトセットがまとめた市場コンセンサス予想によると、メタの第2四半期売上高は前年同期比約27%増の約602億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期比でほぼ横ばい、あるいはわずかに減少する7.13ドルと予想されている。

一部の金融機関はさらに楽観的な見通しを示している。バンク・オブ・アメリカはメタの当四半期の売上高を約606億ドル、EPSを約7.50ドルと予想しており、ドイツ銀行は売上高を約605億ドルと予測している。いずれも市場コンセンサスを上回る水準である。

部門別では、広告が依然として絶対的な中核を占めている。市場では、広告売上高が前年同期比26%超増の約590億ドルに達すると予想されている。「ファミリー・オブ・アプリ（Family of Apps）」部門の売上高は596億ドル近くに達する見通しである一方、「リアリティ・ラボ（Reality Labs）」部門の売上高は約4億4000万ドルと予想されており、成長は維持しているものの、全体への貢献度は依然として限定的である。

持続的な売上成長と限定的な利益率の改善という組み合わせは、メタが現在直面している現実を反映している。つまり、広告事業が引き続き巨額のキャッシュフローを生み出している一方で、拡大するAI投資が利益率を圧迫しているという実態である。

一方、市場はもう一つの象徴的なデータにも注目している。モルガン・スタンレーは、メタの第2四半期の広告売上高が初めてグーグルの検索広告売上高を上回る可能性があると予測していた。この予測が実現すれば、世界のデジタル広告における競争環境の新たな転換点となる。

メタの広告売上高の成長は、トラフィックの拡大だけに依存しているわけではない。前四半期において、同社の広告事業は高い成長軌道を維持しており、広告表示回数（インプレッション）が前年同期比19%増加し、広告の平均単価も12%上昇した。このように「量」と「価格」の双方で成長を達成したことが、ファミリー・オブ・アプリ部門の広告売上高を同33%増 of 550億ドルへと押し上げる原動力となった。

第2四半期に入っても、複数の金融機関によるチャネルチェックは、引き続き楽観的な見通しを維持している。

ドイツ銀行（ DB）は、広告主からのフィードバックが総じて、メタの広告システムが提供するコンバージョン率と投資利益率（ROI）が改善し続けていることを示していると指摘した。この主な原動力となっているのがAIアルゴリズムのアップグレードであり、広告ランキング、コンテンツのレコメンデーション、自動配信、クリエイティブ生成などの機能が継続的に向上している。

現在、メタの自動広告スイート「Advantage+」は、最も急速に成長している製品の一つとなっている。統計によると、広告主の約82%がAdvantage+関連のツールを利用しており、価値最適化製品の年間換算売上高は前年から倍増して200億ドルを突破した。一方、Advantage+製品スイート全体の年間換算売上高は約600億ドルに達している。

ウェルズ・ファーゴ（ WFC）は、広告事業が第2四半期に約27%の成長を維持すると予想しており、第3四半期の売上高ガイダンスは605億ドルから635億ドルの範囲に収まる可能性が高いと予測している。

今年4月、同社はサーバーやメモリーなどのハードウェアコストの上昇や、AIデータセンターの継続的な拡張を主因として、2026年通期の設備投資見通し（ガイダンス）を従来の1,150億〜1,350億ドルから1,250億〜1,450億ドルに引き上げた。

市場では、メタの第2四半期の設備投資額が前年同期比でほぼ倍増の約337億ドルに達すると予想している。

しかし、複数の機関は、この数値には依然としてさらなる上方修正の余地があるとみている。

バンク・オブ・アメリカ（ BAC）は、同社が通期の設備投資額の上限を1,500億ドルにまでさらに引き上げる可能性があると予想している。一方、ウェルズ・ファーゴは2027年の設備投資予測を1,700億ドルから1,810億ドルに引き上げた。さらにJPモルガンは、2027年のメタの設備投資額が2,000億ドルを超える可能性があり、将来的に一定期間、フリーキャッシュフローがマイナスに転じる可能性があるとみている。

市場が真に懸念しているのは、メタのAI投資そのものではなく、設備投資の増加ペースが収益性の改善を上回っていないかという点だ。

出所：Bloomberg

メタがデータセンターの建設やGPU、ネットワーク機器の調達を継続するなか、同社はアセットライトなインターネットプラットフォームから、アセットヘビーなAIインフラ事業者へと徐々に移行しつつある。これに伴い、フリーキャッシュフローへの圧力は一段と顕著になりつつある。

ファクトセットは、メタの第2四半期のフリーキャッシュフローが約10億ドルのマイナスになる可能性があると予想している。また、複数の機関は同社の2026年通期のフリーキャッシュフローが前年の430億ドル超から大幅に減少し、わずか約18億ドルにとどまる可能性があると予測している。

ウェドブッシュは、今後数年間にわたりメタのフリーキャッシュフローが圧迫され続けるかどうかは、設備投資の拡大ペースに大きく左右されると考えている。

しかし、同社の経営陣は以前、将来の投資収益率が期待を下回る場合には、AI投資のペースを調整し、支出をコントロールする柔軟性を維持していると強調している。

メタの株価は過去数ヶ月間にわたり調整局面を迎えているものの、バリュエーションの観点からはその魅力は依然として失われていない。現在、同社の予想PER（株価収益率）は約18倍であり、アルファベットの約25倍という水準を大幅に下回っている。そのため、メガキャップ（超大型）ハイテク株の中でも、依然として一定の割安感（バリュー）を提供している。

ウォール街全体としては強気の見方を維持している。現在、アナリストの90%以上がメタに対して「買い」または「オーバーウェイト」の投資判断を下しており、コンセンサス目標株価は約835ドルと、現在の株価から依然として大幅な上昇余地（アップサイド）を残している。レッドバーン（Redburn）にいたっては目標株価を1,000ドルに設定しており、市場で最も強気な見方を示す機関の一つとなっている。

同機関は、メタのAI戦略が、コンテンツのレコメンデーション向上や広告配信の効率化から、小規模企業をターゲットとしたビジネスツールへとさらにシフトしているとみている。将来的には、中小企業は簡単な指示を入力するだけで、メタのAIを活用して広告クリエイティブの生成、ショップの開設、顧客管理、マーケティング配信などのタスクを実行できるようになる可能性がある。これにより、メタは巨額のAI投資を新たな収益源へと転換できると同時に、加盟店（マーチャント）に対する広告エコシステムの魅力をさらに高めることができる。

出所：MarketBeat

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